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中信證券在“食品飲料2008年9月份跟蹤報告”中也提到，豬價下跌給肉制品帶來投資機會。它表示，此前豬肉價格上漲給肉制品帶來較大的成本壓力，2008年上半年生豬收購價格同比增長68%，豬肉價格同期漲幅為64%，因為肉制品中豬肉成本占到了總成本的58%，（較上年提高了4個百分點），生豬收購價格的上升直接帶動了肉制品生產(chǎn)成本的上升，而高溫肉制品的價格轉(zhuǎn)移能力差，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力有所下降。按照此說法，生豬價格回調(diào)將使到肉制品行業(yè)成本壓力得到大大緩解，增強企業(yè)盈利能力。
國信證券8月27日發(fā)布的“食品飲料行業(yè)2008年四季度策略報告”表示，肉價穩(wěn)中有落的趨勢仍會維持。它認(rèn)為，生豬價格回落主要由以下三個因素決定：首先是受高肉價抑制的消費需求和逐步緩解的生豬產(chǎn)能瓶頸；其次是疾病爆發(fā)減少；再次是豬飼料――國內(nèi)大豆和豆粕期貨價格也出現(xiàn)下調(diào)；再次是豬肉由出口變?yōu)檫M口，帶來了國內(nèi)供應(yīng)量增長可觀。據(jù)此，國信認(rèn)為生豬價格在下半年會繼續(xù)維持穩(wěn)中有降的格局，不會出現(xiàn)太大的反彈。
中金公司8月底發(fā)表的研究報告同樣預(yù)期豬價未來較長一段時間將繼續(xù)下調(diào)。報告中提到：“國內(nèi)市場生豬與豬肉價格于今年第八周達到峰值，此后一路小幅回調(diào)，截至上半年底，生豬與豬肉價格從高點累計回調(diào)10%和11%，但兩者平均價格同比增幅仍有45%和50%。二季度生豬與豬肉價格回調(diào)并未伴隨生豬出欄量明顯回升，表明價格回調(diào)更多來自消費抑制。但從5 月底仔豬價格達到高峰并在此后一個月內(nèi)累計回調(diào)10%來看，此輪生豬補欄已近尾聲，生豬供應(yīng)量將于下半年起逐步回升，從而帶動生豬與豬肉價格繼續(xù)回落�？紤]到年內(nèi)飼料價格持續(xù)大幅攀升，預(yù)計年內(nèi)生豬與豬肉價格回調(diào)幅度有限，更大幅度回調(diào)預(yù)計會在2009 年出現(xiàn)。預(yù)計此輪生豬與豬肉價格回調(diào)幅度從現(xiàn)在起預(yù)計會有25%，今年下半年還可見到近10%跌幅，明年全年將有超過15%跌幅”。
中金公司還表示，生豬與豬肉價格步入下行周期對于生豬屠宰與豬肉加工企業(yè)而言意味著預(yù)期利潤率水平的回升。它預(yù)計下半年上下游業(yè)務(wù)毛利率環(huán)比繼續(xù)回升，并且同比回升明顯，令到2008 年全年毛利率同比基本持平；2009年生豬屠宰企業(yè)上下游業(yè)務(wù)毛利率同比繼續(xù)回升，預(yù)計2010 年此輪生豬與豬肉價格回調(diào)周期將會結(jié)束，并可能引發(fā)新一輪價格反彈，因此當(dāng)年屠宰企業(yè)上下游業(yè)務(wù)毛利率很可能同比持平甚至出現(xiàn)微跌，企業(yè)盈利增長或?qū)⒅匦乱蕾嚠a(chǎn)銷量增長。
雙匯發(fā)展 上半年業(yè)績受困高豬價
受成本高企影響，雙匯發(fā)展上半年業(yè)績表現(xiàn)并不突出。根據(jù)雙匯發(fā)展2008年中報顯示，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)利潤424,313,919.89元，同比增加12.36%，實現(xiàn)凈利潤280,803,574.40，同比增長16.88%，基本每股收益0.4634元。
郭怡嫻表示，雙匯發(fā)展產(chǎn)品的成本構(gòu)成中，豬肉起碼占到50%以上，因此生豬價格回落對其意義重大。國信證券認(rèn)為由于肉制品行業(yè)的凈利潤僅2%，生豬價格沒下降1元，假設(shè)銷售單價不變的條件 下，雙匯的凈利潤可以增長20%-30%。
中信證券認(rèn)為若比較雙匯發(fā)展今年一二季度盈利能力變化將使我們更加明白豬價回落對提升其業(yè)績提升的幫助。首先從噸產(chǎn)品盈利額來看，2008年二季度開始，生豬收購價格整體從高位回落，截至7月初，已經(jīng)回落了8%左右，與此同時雙匯發(fā)展的肉制品噸盈利由2008年一季度的300元上升至500-800元；其次，從毛利率來看，一季度雙匯發(fā)展綜合毛利率為7.66%，二季度則提高至8.62%，因此總體來看，受益于豬肉價格回落，公司二季度盈利能力有了較大提升。
