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一、本周市場回顧
需求疲弱，連豆粕本周大幅回落
1.期貨市場。伴隨美國大選結(jié)果的揭曉，金融市場難得的反彈行情嘎然而止，歐美股市大跌，原油因庫存增加及需求預(yù)期悲觀創(chuàng)出19個(gè)月新低，60美元大關(guān)岌岌可危。美豆因缺少來自基本面的實(shí)質(zhì)性支撐跟隨周邊市場繼續(xù)震蕩。國內(nèi)大豆(3287,38.00,1.17%,吧)市場在國家強(qiáng)農(nóng)惠農(nóng)政策的指引下，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)反彈，貿(mào)易商入市態(tài)度積極，豆農(nóng)惜售心理緩解，市場成交量放大。美豆的模糊走勢使本周國內(nèi)大豆期貨跟隨震蕩，缺少持續(xù)的方向型。近月合約由于受到現(xiàn)貨提振，表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，遠(yuǎn)月合約由于受到預(yù)期需求減弱影響呈現(xiàn)震蕩走弱的趨勢。豆油(6562,30.00,0.46%,吧)的超跌反彈和飼料需求大幅下滑成為影響本周豆粕(2683,49.00,1.86%,吧)期貨挑戰(zhàn)前期低點(diǎn)的關(guān)鍵因素。截至本周五收盤，M905豆粕收于2538元/噸，較上周下跌136元/噸，周末凈持倉為179840手。
2.現(xiàn)貨市場。本周豆粕現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)基本維持穩(wěn)定，局部略有漲跌，部分地區(qū)存在高報(bào)低走現(xiàn)象。南方部分地區(qū)因進(jìn)口大豆到港量不足，油廠停機(jī)待豆家數(shù)增多，豆粕庫存有限，市場銷售好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商采購意愿隨行情起伏變化，截至周末，前期看空氛圍有所好轉(zhuǎn)，入市態(tài)度較為積極，養(yǎng)殖企業(yè)消化庫存，備貨力度仍然謹(jǐn)慎。國內(nèi)生豬市場運(yùn)行平穩(wěn)，豬價(jià)反彈力度偏弱使部分地區(qū)養(yǎng)殖戶利潤微薄，多處保本階段，各地補(bǔ)欄意愿相對不高；雞蛋中檢出三氯氰胺事件對禽蛋養(yǎng)殖市場影響減弱，各地雞蛋價(jià)格快速反彈，基本回到正常水平，禽蛋市場好轉(zhuǎn)帶動雞飼料需求趨于正常。淡水魚市場需求平穩(wěn)，價(jià)格整體偏弱，魚飼料需求逐漸下降。肉禽蛋魚市場供應(yīng)充足，消費(fèi)者心態(tài)平穩(wěn)，來自終端產(chǎn)品的需求仍顯疲弱是制約飼料和豆粕價(jià)格上漲的主要壓力。
二、本周焦點(diǎn)分析
1.國際金融環(huán)境仍然偏空，制約商品反彈空間。世界主要經(jīng)濟(jì)體在本周繼續(xù)加大救市力度，試圖通過大量注資和降息等手段緩解金融市場流動性緊張局面和改善投資者對未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。在美國大選結(jié)果公布后，美國股市結(jié)束反彈再度重挫，剛剛有所緩和的金融市場再次被悲觀的氛圍籠罩，原油和金屬大幅回落加劇市場對未來經(jīng)濟(jì)衰退程度的擔(dān)憂。市場拋售金融資產(chǎn)，投資者尋求更安全的避險(xiǎn)方式。金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傷害持續(xù)而深遠(yuǎn)，經(jīng)濟(jì)衰退的浪潮導(dǎo)致更多的企業(yè)裁員、減產(chǎn)、甚至倒閉，人們收入縮水，需求萎縮已是不爭的事實(shí)。作為商品期貨的領(lǐng)頭羊，原油期貨的漫漫尋底路注定會拖累其他商品走勢。
2.養(yǎng)殖業(yè)整體效益欠佳，對豆粕價(jià)格反彈形成壓制。養(yǎng)殖業(yè)在國家一系列調(diào)控措施的作用下，生豬生產(chǎn)快速恢復(fù)，生豬存欄量較上年明顯提高。加之國家通過調(diào)整凍豬肉進(jìn)口關(guān)稅等措施增加動物蛋白進(jìn)口量，市場豬肉制品供應(yīng)充足，價(jià)格持續(xù)走低。養(yǎng)殖企業(yè)因前期投入成本過高而利潤大幅減少，生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)中存在的巨大風(fēng)險(xiǎn)令眾多企業(yè)補(bǔ)欄意愿持續(xù)低迷。雞蛋中檢出三氯氰胺事件再度牽動社會對于食品安全的廣泛重視，企業(yè)采購飼料更加嚴(yán)格謹(jǐn)慎。豆粕作為飼料的重要原料，如果得不到來自需求的配合，自然很難走出像樣的反彈。
3.國儲收豆的政策支撐力度減弱。受國儲收豆政策提振，大豆期貨市場和現(xiàn)貨市場在前期都出現(xiàn)了快速補(bǔ)漲的局面，然而，由于收儲量有限和國外豆價(jià)明顯低于國內(nèi)，油廠壓榨國產(chǎn)大豆利潤快速下降，油廠更傾向于使用進(jìn)口豆導(dǎo)致國內(nèi)產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格上漲受阻，周末報(bào)價(jià)較周初小幅下滑。如果美豆在經(jīng)濟(jì)衰退的大環(huán)境中繼續(xù)走弱，國產(chǎn)大豆價(jià)格單方面走高很難獲得市場認(rèn)同。
三、觀點(diǎn)建議
金融市場的變化，南美大豆種植進(jìn)度，美農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報(bào)告和10日公布的月度供需報(bào)告仍是影響下周國際市場走勢的關(guān)鍵因素。從國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)的生產(chǎn)周期來看，終端產(chǎn)品需求疲弱的狀態(tài)在短時(shí)間內(nèi)仍難有效扭轉(zhuǎn)。建議豆粕生產(chǎn)企業(yè)在目前價(jià)位上加大銷售力度，現(xiàn)貨突破3500元/噸難度較大；中間商快進(jìn)快出；養(yǎng)殖企業(yè)隨用隨買。
從技術(shù)分析上看，本周M905豆粕周K線大幅收陰，期價(jià)再探前期新低，市場高位壓力沉重，上周的反彈行情基本結(jié)束。日K線圖中短期均線略顯錯(cuò)亂，下周走勢繼續(xù)震蕩偏弱的可能性較大。目前市場存在再度走弱的趨勢，但出于防范政策性風(fēng)險(xiǎn)的需要，建議投資者繼續(xù)采取買近賣遠(yuǎn)的套利操作。
