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一、 本周市場(chǎng)回顧
1. 期貨市場(chǎng)。本周歐美股市在缺乏新的利多因素推動(dòng)下維持振蕩走勢(shì)，美元大幅回落帶動(dòng)整個(gè)商品市場(chǎng)大幅反彈，國(guó)際原油價(jià)格重回60美元/桶上方增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)商品需求回暖的預(yù)期。美豆在包括中國(guó)需求及南美大豆產(chǎn)量下滑等基本面因素提振下持續(xù)走高，基金的積極參與使得美豆期價(jià)不斷創(chuàng)出本輪反彈高點(diǎn)。美豆價(jià)格底部上移推動(dòng)國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本價(jià)快速攀升，國(guó)內(nèi)豆類(lèi)品種交替領(lǐng)漲盤(pán)面。由于內(nèi)外大豆價(jià)差已經(jīng)恢復(fù)到較為合理水平，加之國(guó)產(chǎn)大豆豆源有限，產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐漸體現(xiàn)，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨貿(mào)易在加工企業(yè)及廣大中間商的積極參與下逐漸走出低迷狀態(tài)�，F(xiàn)貨市場(chǎng)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)期貨市場(chǎng)人氣回升，大豆重獲資金青睞，本周出現(xiàn)大幅上漲走勢(shì)。國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)低迷拖累豆粕需求，但成本底部上移增加油廠挺價(jià)動(dòng)力，本周豆粕期貨維持振蕩盤(pán)升走勢(shì)。截至周五收盤(pán)，M909豆粕收于2965元/噸，較上周上漲 71元/噸，周末凈持倉(cāng)為39.4萬(wàn)手。
2. 現(xiàn)貨市場(chǎng)。美豆持續(xù)反彈帶動(dòng)國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口成本快速攀升至4000元/噸以上，盡管?chē)?guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)對(duì)豆粕需求一般，但成本的上移導(dǎo)致豆粕現(xiàn)貨易漲難跌。本周各地油廠豆粕報(bào)價(jià)呈振蕩上行走勢(shì)，除國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)需求較弱使得油廠跟隨外盤(pán)提價(jià)力度放緩?fù)�，�?lái)自流感疫情的影響同樣對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成拖累。因此，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格要想成功突破3300元/噸的壓力線，仍需內(nèi)外環(huán)境共同提供支撐。目前，養(yǎng)殖業(yè)終端市場(chǎng)豆粕庫(kù)存水平偏低，需方原本對(duì)后市的看淡情緒正隨美豆節(jié)節(jié)攀升而出現(xiàn)改觀。國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)陸續(xù)趨穩(wěn)，政府可能啟動(dòng)的收儲(chǔ)舉措有望帶動(dòng)市場(chǎng)走出低谷，隨著節(jié)日臨近，生豬市場(chǎng)抗跌性較強(qiáng)。各地肉雞價(jià)格走勢(shì)偏弱，雞蛋價(jià)格振蕩下滑, 淡水魚(yú)養(yǎng)殖市場(chǎng)較穩(wěn)定，濃縮飼料價(jià)格運(yùn)行平穩(wěn)。
二、本周焦點(diǎn)分析
1. 利多基本面推動(dòng)美豆持續(xù)走高。據(jù)德國(guó)油籽行業(yè)刊物《油世界》周二預(yù)估，全球2008/09年度大豆庫(kù)存將降至約5000萬(wàn)噸的五年低點(diǎn)，較上年減少約1000萬(wàn)噸。由于南美大豆產(chǎn)量大幅削減，明年上半年進(jìn)口國(guó)對(duì)美豆的依賴(lài)程度仍然較高。油世界預(yù)估2008/09年度美國(guó)大豆庫(kù)存將降至360萬(wàn)噸，較美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月12日的預(yù)估值減少 10萬(wàn)噸，低于上年度的558萬(wàn)噸水平。阿根廷布宜諾斯艾利斯Cereals交易所周三公布的周度作物報(bào)告顯示，2008/09年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為 3220萬(wàn)噸，較上周報(bào)告削減60萬(wàn)噸。本周四美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至5月14日，美國(guó)2008/09年度大豆累計(jì)出口銷(xiāo)售量為 3354.64萬(wàn)噸，去年同期為2947.01萬(wàn)噸;累計(jì)出口裝船2844.84萬(wàn)噸，去年同期2575.59萬(wàn)噸。本市場(chǎng)年度至今，中國(guó)累計(jì)購(gòu)買(mǎi)美豆 1852.23萬(wàn)噸，去年同期為1312.79萬(wàn)噸;累計(jì)裝船1694.74萬(wàn)噸，去年同期為1170.78萬(wàn)噸�？傮w來(lái)看，當(dāng)前美豆利空因素相對(duì)有限，供給偏緊和需求旺盛等利多因素的支撐力度依然較強(qiáng)。
2. 國(guó)內(nèi)豆粕成本被動(dòng)提升，但需求疲弱限制市場(chǎng)跟漲幅度。美豆持續(xù)上行使得國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口成本不斷上移，各地油廠因此獲得提價(jià)動(dòng)力，但由于國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)仍處低迷狀態(tài)，養(yǎng)殖企業(yè)對(duì)飼料的采購(gòu)意愿仍然偏低，加之近期油廠開(kāi)工率提高，各地豆粕庫(kù)存量充足，油廠為盡快消化夏季的庫(kù)存壓力，提價(jià)力度明顯弱于外盤(pán)。按照當(dāng)前 CBOT大豆期價(jià)、港口基差及海運(yùn)費(fèi)計(jì)算，6月船期的美豆進(jìn)口完稅成本價(jià)已經(jīng)突破4200元/噸，豆粕遠(yuǎn)期估算成本約在3550元/噸之上，而目前各地現(xiàn)貨價(jià)格多處于3300元/噸下方，隨著國(guó)內(nèi)前期低價(jià)進(jìn)口豆逐漸消化，未來(lái)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格仍有提升空間�？傮w來(lái)看，在美豆保持良好反彈走勢(shì)的影響下，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)易漲難跌。
三、 觀點(diǎn)建議
利多基本面吸引資金不斷增持美豆多單，美豆仍處良好反彈通道。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨因需求壓力跟漲程度較弱，但生產(chǎn)成本上移使之表現(xiàn)抗跌。建議豆粕生產(chǎn)方適當(dāng)放慢銷(xiāo)售進(jìn)度，中間商把握節(jié)奏，尋找低價(jià)進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)，養(yǎng)殖企業(yè)宜延長(zhǎng)備貨周期，增加飼料庫(kù)存量。
從技術(shù)分析上看，M909豆粕本周跟隨外盤(pán)振蕩走高，期價(jià)底部不斷上移，正在向前期高點(diǎn)發(fā)起沖擊。日K線位于均線之上，均線系統(tǒng)發(fā)散排列，多頭形態(tài)完好，繼續(xù)上行可能性較大，建議投資者多單繼續(xù)持有。
連豆粕全部合約盤(pán)后持倉(cāng)情況：多頭換手，主力增倉(cāng)明顯;空頭主力倉(cāng)位變化不大。
