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由于下游生豬價(jià)格較高，加上國際市場豆類商品價(jià)格一直處于高位，因此豆粕價(jià)格下方出現(xiàn)了明顯的支撐，多空共同作用，造成當(dāng)前豆粕價(jià)格走勢一直處于寬幅震蕩之中。
前言：短期震蕩埋伏筆，豆粕逐步脫低迷
4月份，豆粕1201合約寬幅震蕩，全月下跌29元，跌幅0.85%，月末報(bào)收于每噸3381元。從去年10月份開始，由于受到消費(fèi)旺季已經(jīng)結(jié)束的影響，豆粕價(jià)格進(jìn)一步走高的動能不足。與此同時(shí)，由于下游生豬價(jià)格較高，加上國際市場豆類商品價(jià)格一直處于高位，因此豆粕價(jià)格下方出現(xiàn)了明顯的支撐，多空共同作用，造成當(dāng)前豆粕價(jià)格走勢一直處于寬幅震蕩之中。
從市場的表現(xiàn)來看，在4月份豆粕市場中最值得欣喜的在于油廠開機(jī)率以及遠(yuǎn)月合約銷售情況出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)，表明市場供需面均對后市比較樂觀，這將會為未來豆粕供銷兩旺打下基礎(chǔ)。
總體而言，預(yù)計(jì)5月份市場將會受到需求面的復(fù)蘇，走出震蕩上漲行情，豆粕消費(fèi)旺季的炒作，或?qū)⒁源藶槠瘘c(diǎn)，踏上征程。
豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)：油廠開工加馬力，看好后市收益率
在4月份，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格受到國際市場中豆類商品回調(diào)的影響，月初買盤并不積極，市場出現(xiàn)了一輪大幅回調(diào)走勢，在下半月，隨著周邊市場的復(fù)蘇，加上期貨市場中豆粕1201合約走勢趨于穩(wěn)定，因此豆粕價(jià)格出現(xiàn)了一定程度的復(fù)蘇。從統(tǒng)計(jì)來看，4月份全國豆粕現(xiàn)貨指數(shù)下跌68點(diǎn)，在月末報(bào)收3359點(diǎn)。
從期貨盤面上來看，在春節(jié)之后，由于豆油受到國家政策的壓力，而豆粕市場下游需求受到極低的生豬存欄量影響，市場一直處于負(fù)利潤區(qū)間之中。春節(jié)之后，市場負(fù)利潤運(yùn)行的程度在不斷加大。在4月初，1201合約的盤面壓榨利潤一度達(dá)到-250元左右。盡管如此，今年盤面壓榨利潤較去年同期仍有明顯的好轉(zhuǎn)。在去年4月份，壓榨利潤曾一度達(dá)到-420元。從這個(gè)角度來看，今年油廠的經(jīng)營壓力要明顯小于去年。因此4月-5月油廠庫存及開工率情況明顯好于去年同期。
簡單做個(gè)對比：在2010年4月底，華北地區(qū)的青島渤海油廠未執(zhí)行合同有2萬噸，由于未來合同銷售情況較差，因此在2010年5月初停機(jī)一周。在華南地區(qū)，2010年4月底油廠大面積全線停工；廣東東莞統(tǒng)一嘉吉在2010年4月27日前停工5天，卡爾吉在2010年4月27日至30日停機(jī)；中紡在2010年4月30日停工兩周。
而在今年，青島渤海油廠油廠未執(zhí)行合同有12萬噸，開機(jī)情況非常樂觀，同時(shí)，該廠的二期油廠將會在5月份開工，產(chǎn)能將會出現(xiàn)進(jìn)一步的擴(kuò)大。在華南地區(qū)，今年油廠開工率相對較高，而且遠(yuǎn)期合同銷售情況非常樂觀，廣東東莞統(tǒng)一嘉吉豆粕庫存僅1000噸，合同量高達(dá)6000噸，在5月初將會有一半產(chǎn)能繼續(xù)工作；卡爾吉豆粕庫存1200噸，合同量5500噸，同樣在5月初將會有一半產(chǎn)能繼續(xù)工作；中紡豆粕庫存1500噸，合同量25000噸左右，今年并沒有停工計(jì)劃。
從以上對比可以看出，盡管今年市場中期貨盤面壓榨利潤不大，但是較去年已經(jīng)有了成倍的好轉(zhuǎn)。油廠在今年開工率較去年出現(xiàn)了一定程度的增加。與此同時(shí)，豆粕5、6月份遠(yuǎn)期合同銷售情況同樣有了明顯的復(fù)蘇，后市豆粕需求的看好，并且有了去年下半年挺價(jià)銷售豆粕的經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)今年在5-6月份市場將會逐步開始挺價(jià)銷售豆粕的熱潮。
對于豆粕供應(yīng)量而言，在4月份，中國大豆累計(jì)到港量為397萬噸，較去年同期減少22萬噸，減少量不到一成，而4月理論豆粕供給量在280萬噸左右。造成今年大豆進(jìn)口量較歷史同期出現(xiàn)一定程度減少的原因，主要是受到今年全球大豆價(jià)格較去年同期有了很大幅度的上漲，下游消費(fèi)并沒有明顯支撐，導(dǎo)致油廠壓榨利潤減少，因此市場中并不愿意大量進(jìn)口大豆。
根據(jù)國家糧油信息中心預(yù)計(jì)，中國大豆進(jìn)口量在5月份將會達(dá)到450萬噸左右，較去年5月份的497萬噸減少將近一成，而6月份中國預(yù)計(jì)大豆進(jìn)口量將會達(dá)到480萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于去年6月份的620萬噸。大豆進(jìn)口量的減少，將會導(dǎo)致我國豆粕理論供應(yīng)量出現(xiàn)一定程度的下滑，預(yù)計(jì)5月份我國豆粕理論供應(yīng)量將會達(dá)到315萬噸。
未來豆粕供應(yīng)的減少，加上油廠對于遠(yuǎn)期豆粕合同銷售情況的好轉(zhuǎn)，或?qū)⑹菇衲暝俣瘸霈F(xiàn)類似去年下半年油廠大規(guī)模挺價(jià)的情況，這對豆粕市場形成明顯的支撐，使得5月份豆粕價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)一定程度的復(fù)蘇。
生豬養(yǎng)殖：生豬價(jià)格處高位，豆粕需求將回歸
4月，全國生豬出欄價(jià)格持續(xù)走高，但是漲勢放緩，4月底生豬出欄全國均價(jià)已經(jīng)達(dá)到每公斤14.84元，較去年同期每公斤上漲5.23元，中國生豬出欄價(jià)自從春節(jié)后一直在每公斤14元至15元之間震蕩。
今年并沒有出現(xiàn)春節(jié)后消費(fèi)減緩豬肉價(jià)格大幅下跌的情況，主要是因?yàn)槿ツ晟i存欄量相對較小，春節(jié)后市場中依然存在一定的供應(yīng)缺口，導(dǎo)致生豬價(jià)格一直居高不下。而今年4月底，豬價(jià)的高企促使養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖利潤處于較高水平，全國自繁自養(yǎng)出欄頭均盈利達(dá)到359元。這使得今年補(bǔ)欄情況相對樂觀，在近期農(nóng)業(yè)部畜牧業(yè)司公布的3月份生豬存欄數(shù)據(jù)來看，中國生豬存欄量為44750萬頭，較2月份增加650萬頭。對于4月份的補(bǔ)欄預(yù)估，根據(jù)市場調(diào)研情況來看，預(yù)計(jì)將會繼續(xù)保持3月份的大量增加補(bǔ)欄的態(tài)勢，市場中生豬存欄量或?qū)⑦_(dá)到45150至45350萬頭左右。
對于市場中豆粕需求量而言，在3月份補(bǔ)欄的新增生豬大多為25-35公斤的仔豬。根據(jù)生豬生長規(guī)律，新增生豬在4月份對于豆粕需求增量預(yù)計(jì)在20-25萬噸左右，而隨著4月份中國養(yǎng)殖市場加大補(bǔ)欄力度，預(yù)計(jì)今年新進(jìn)補(bǔ)入的仔豬量總數(shù)將會達(dá)到1200-1400萬頭，以此為基礎(chǔ)計(jì)算，中國在5月中下旬到6月份豆粕需求增量將會接近100萬噸，而且還有逐步增加的趨勢。隨著市場中對于豆粕需求量的不斷放大，預(yù)計(jì)近期現(xiàn)貨市場中豆粕買盤將會出現(xiàn)一定程度的增加，使得豆粕市場受到較為明顯的支撐。
4月，市場中傳出國家有可能將對飼料企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼的消息。政府對于飼料企業(yè)補(bǔ)貼，主要是考慮到當(dāng)前飼料成本尤其是玉米價(jià)格較高，使得飼料企業(yè)在市場中生存較為困難，利潤率相對較低，因此國家對于飼料企業(yè)進(jìn)行一定程度的補(bǔ)貼。在飼料需求旺季到來之前，國家補(bǔ)貼雖然不會對于企業(yè)經(jīng)營情況形成決定性的影響，但是可以從一定程度來降低飼料企業(yè)進(jìn)行豆粕采購的成本。與此同時(shí)，這也表明了國家的態(tài)度，對于飼料生產(chǎn)行業(yè)這樣關(guān)系到國計(jì)民生的行業(yè)而言，國家將會給予一定程度的支持與引導(dǎo)。此消息對于豆粕需求市場而言，長期利好。
總體而言，生豬養(yǎng)殖市場已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的復(fù)蘇，大量的生豬補(bǔ)欄，將會使得5月下半月豆粕需求市場出現(xiàn)明顯的復(fù)蘇，加上中國政府對于飼料加工企業(yè)的扶持，預(yù)計(jì)將會使得市場中豆粕需求量逐步放大，進(jìn)而推動豆粕價(jià)格。
外盤走勢分析：南美產(chǎn)量風(fēng)漸停，北美天氣浪又起
本月美盤豆類市場價(jià)格觸底回升，全月美豆粕05合約下跌21.2美元，跌幅5.54%，月末報(bào)收于每噸361.80元。在月中受到炒作南美大豆豐產(chǎn)的影響，美盤豆類商品市場出現(xiàn)了一定程度的普跌，在市場逐步對于產(chǎn)量的利空消化之后，期價(jià)開始逐步回歸高位，在北美作物進(jìn)入種植季之后，天氣因素逐步成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
在4月份，市場中首先關(guān)注的是南美大豆產(chǎn)量，根據(jù)4月中Celeres預(yù)估今年巴西大豆產(chǎn)量為7056萬噸，其稱巴西91%的新作大豆已經(jīng)收割完畢。而阿根廷農(nóng)業(yè)部上周將其對本國2010/11年度大豆產(chǎn)量預(yù)估提高至5040萬噸，之前預(yù)估為5000萬噸，政府報(bào)告稱種植戶已經(jīng)收割完52%的大豆作物。南美大豆本年度產(chǎn)量將會達(dá)到12100萬噸左右，再創(chuàng)歷史紀(jì)錄。這對于市場形成一定的壓力。
從5月份開始，市場中將會把更多的目光轉(zhuǎn)移到北美地區(qū)大豆種植情況。從當(dāng)前天氣情況來看，由于中西部地區(qū)大范圍的降水，使得美國玉米種植出現(xiàn)了很大程度的推遲，如果大量的耕地不能播種玉米，則中西部地區(qū)農(nóng)戶有可能被迫選擇耕種大豆。從4月初美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)估來看，美國今年大豆種植面積預(yù)估將會達(dá)到7687萬英畝，而去年大豆種植面積為7740萬英畝。同時(shí)，美國今年玉米種植面積預(yù)估將會達(dá)到8820萬英畝。在5月中旬玉米播種季將會步入尾聲，屆時(shí)公布的美國作物種植報(bào)告中，將會對于今年大豆以及玉米爭地情況有較為明晰的判斷。
對于北半球市場而言，在本月市場還有一個(gè)非常重要的信號，在美國大豆壓榨報(bào)告中顯示，3月份美國大豆壓榨量較2月份增加一成左右，由1.24884億蒲式耳增加到1.34391億蒲式耳。美國大豆壓榨量的增加，主要還是受到北半球養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇的影響。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的4月養(yǎng)殖業(yè)報(bào)告來看，今年一季度，美國豬肉消費(fèi)量達(dá)到56.073億磅，較去年同期增加了2%；牛肉消費(fèi)量達(dá)到62.483億磅，較去年同期增長了3%，而且增長勢頭還有延續(xù)的趨勢。北美地區(qū)飼料需求量的增加，對于未來豆粕走勢將會形成一定程度的增加。市場中對于肉類消費(fèi)量的增加，從長期來看，對于美國地區(qū)豆粕需求量將會形成利好。
對于未來市場而言，國際市場中天氣因素將會成為影響豆粕走勢的關(guān)鍵因素。如果美國中西部地區(qū)天氣在5月初期迅速轉(zhuǎn)晴，玉米播種不會受到太大影響的話，今年市場炒作主題將會依然是大豆種植面積減少；而如果美國中西部地區(qū)降水延續(xù)，則需要關(guān)注降水是否會使大豆種植面積受到影響。因此未來天氣因素不確定，多空交織的影響因素，將會使得未來國際豆粕價(jià)格維持高位震蕩走勢。
總結(jié)：國內(nèi)豆粕漸復(fù)蘇，北美天氣引關(guān)注
在4月份，豆粕消費(fèi)市場出現(xiàn)了小幅的復(fù)蘇跡象，買方相對比較謹(jǐn)慎，但是大多貿(mào)易商以及飼料需求企業(yè)將更多的目光轉(zhuǎn)移到5、6月份的豆粕上，油廠的遠(yuǎn)期銷售合同銷售情況相對較好。
對于5月份的市場而言，養(yǎng)殖業(yè)對于豆粕需求的復(fù)蘇以及國際市場中大豆種植情況將會成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。根據(jù)今年生豬補(bǔ)欄的結(jié)構(gòu)測算，預(yù)計(jì)在5月中下旬飼料需求將會明顯放大，這將成為后市豆粕1201合約的最大利多因素。而在國際市場中，北美大豆產(chǎn)區(qū)的天氣將會成為市場中最大的不安定因素。如果美國中西部地區(qū)大規(guī)模降水天氣在5中旬之前可以好轉(zhuǎn)，則農(nóng)戶不會被迫轉(zhuǎn)向種植大豆，將會保證今年大豆種植面積減少，進(jìn)而推動大豆價(jià)格走高。而一旦大量的農(nóng)戶放棄玉米選擇種植大豆，將會對國際豆類商品價(jià)格形成壓制。進(jìn)而使得中國豆粕走勢受到一定的拖累。
