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疫病和春節(jié)大量出欄導(dǎo)致我國(guó)生豬存欄在今年年初時(shí)大幅下降，養(yǎng)殖業(yè)飼料需求低迷，而3月份的瘦肉精事件進(jìn)一步打擊疲弱的豆粕市場(chǎng)，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低，期市表現(xiàn)也差強(qiáng)人意。不過(guò)，近期豆粕跌勢(shì)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，豆粕受成本支撐明顯，隨著豆粕庫(kù)存壓力減輕，飼料需求回暖，豆粕有望擺脫弱勢(shì)進(jìn)入上升通道。
從豆粕生產(chǎn)成本、庫(kù)存情況以及油粕消費(fèi)季節(jié)性轉(zhuǎn)換來(lái)看，豆粕受成本支撐明顯，隨著豆粕庫(kù)存壓力減輕，油廠后期挺豆粕價(jià)格的可能性較大。
首先，成本方面，自去年7月以來(lái)，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品(000061)價(jià)格持續(xù)飆升，CBOT大豆價(jià)格從900美分飆升至1300美分以上，漲幅超過(guò)40%，進(jìn)口大豆到港價(jià)格自9月下旬以來(lái)一直牢牢站在4000元/噸上方，按照4000元/噸的大豆價(jià)格計(jì)算，當(dāng)大豆壓榨利潤(rùn)為0時(shí)豆粕成本在3000元/噸左右，從現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)看，豆粕價(jià)格在跌至成本價(jià)格后表現(xiàn)出一定的抗跌性。
其次，從油粕消費(fèi)季節(jié)性來(lái)看，目前豆油已進(jìn)入消費(fèi)淡季，且國(guó)家延長(zhǎng)對(duì)食用油終端價(jià)格的限制，油廠上調(diào)油價(jià)的動(dòng)力明顯不足，而豆粕將進(jìn)入消費(fèi)旺季，油廠后期更傾向于挺豆粕價(jià)格以保證壓榨利潤(rùn)。最后從豆粕庫(kù)存來(lái)看，年后受生豬存欄下降以及國(guó)內(nèi)瘦肉精事件影響，豆粕需求低迷，油廠飽受豆粕脹庫(kù)之苦，但油廠年后采取降低開工率的方式消化庫(kù)存，經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的消化，豆粕脹庫(kù)的利空影響逐漸消散。
后期消費(fèi)將是豆粕上升的引擎，養(yǎng)殖業(yè)正處于周期性上升期，養(yǎng)殖利潤(rùn)豐厚刺激補(bǔ)欄，生豬存欄量有效回升，飼料企業(yè)開始備貨迎季節(jié)性需求旺季。我國(guó)生豬市場(chǎng)自去年七八月份以來(lái)進(jìn)入周期性上升通道， 盈利在300元/頭以上。豐厚的利潤(rùn)刺激養(yǎng)殖業(yè)補(bǔ)欄熱情，不過(guò)去年受國(guó)家政策調(diào)控以及疫病情況影響，養(yǎng)豬業(yè)補(bǔ)欄情況差于預(yù)期，但今年2、3月份開始我國(guó)補(bǔ)欄情況有所好轉(zhuǎn)，生豬存欄情況在3月份出現(xiàn)拐點(diǎn)，據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)4月份生豬存欄回升至44920萬(wàn)頭，較2月份增長(zhǎng)1%。隨著補(bǔ)欄積極性提高，生豬存欄回升，以及前期補(bǔ)欄小豬的生長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)養(yǎng)殖業(yè)對(duì)飼料的需求將在6月份開始顯現(xiàn)。據(jù)現(xiàn)貨企業(yè)介紹，近期飼料企業(yè)對(duì)豆粕的買興開始恢復(fù)。
總體來(lái)看，雖然國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格整體受政策因素影響呈現(xiàn)疲態(tài)，但隨著基本面利多因素的逐漸顯現(xiàn)，筆者認(rèn)為，豆粕價(jià)格有望迎來(lái)季節(jié)性回升，現(xiàn)貨企業(yè)可逢低補(bǔ)庫(kù)，亦可通過(guò)期貨市場(chǎng)建立豆粕虛擬庫(kù)存;非企業(yè)客戶可關(guān)注買豆粕賣豆油套利。
