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豆類(lèi)方面，經(jīng)過(guò)前期相對(duì)充分的調(diào)整，后市維持振蕩偏多的概率較大，其中豆粕價(jià)格的抗壓性或?qū)⑦M(jìn)一步顯現(xiàn)，當(dāng)前可以考慮逢低布局。
國(guó)內(nèi)豆類(lèi)期價(jià)明顯弱于外盤(pán)，主要有兩方面的原因。
其一，國(guó)內(nèi)通脹調(diào)控比較堅(jiān)決，手段可謂豐富。其二，國(guó)內(nèi)豆類(lèi)供給相對(duì)寬松，且廠商采購(gòu)積極性不高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月份國(guó)內(nèi)主要港口大豆庫(kù)存重新回到日均600萬(wàn)噸上方。不過(guò)，匯易網(wǎng)的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年度我國(guó)大豆年末庫(kù)存和庫(kù)存消費(fèi)比同比都有明顯下降，而豆粕期末庫(kù)存（消費(fèi)比）雖然有所上升，但處于歷史相對(duì)低位。雖然從絕對(duì)數(shù)值上看，總供給略大于總需求，但歷年大多都是如此，這是消費(fèi)量不斷增加、對(duì)外依存度不斷加強(qiáng)的情況下，市場(chǎng)出于安全性考慮的一種必然選擇。
油廠壓榨利潤(rùn)不佳的情況自不必多言，普遍虧損300—400元/噸，高的在500—600元/噸，在這種情況下，油廠挺粕意愿強(qiáng)烈。如果根據(jù)市場(chǎng)大豆和豆油的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)進(jìn)行折算，當(dāng)大豆壓榨利潤(rùn)為零時(shí)，主要地區(qū)的豆粕價(jià)格應(yīng)有100—200元/噸的上升空間。
除壓榨原料大豆的成本之外，影響其價(jià)格變化的另外一個(gè)關(guān)鍵因素在于豆粕市場(chǎng)的消費(fèi)能力。由于大中商品豬供應(yīng)量偏少的原因，市場(chǎng)上生豬價(jià)格仍在繼續(xù)攀升，豬肉價(jià)格呈現(xiàn)“反季節(jié)”上漲。相關(guān)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，日前全國(guó)肉豬均價(jià)、豬肉、仔豬價(jià)格均突破2008年4月份的最高點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高。全國(guó)豬料比價(jià)在6:1以上，豬糧比價(jià)接近8:1，同比漲幅均達(dá)70%左右，生豬養(yǎng)殖處于高盈利階段，利潤(rùn)在600元/頭左右，但距歷史最高點(diǎn)800元/頭仍有不小距離。
市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，由于能繁母豬存欄量從去年8月份才開(kāi)始振蕩回補(bǔ)，根據(jù)“3個(gè)月配種、4個(gè)月妊娠、5個(gè)月育肥”共12個(gè)月的周期規(guī)律，生豬的大量供應(yīng)要到今年8月份，豬肉價(jià)格的見(jiàn)頂時(shí)間可能在8月份前后。生豬催肥到投入市場(chǎng)還有大約不到兩個(gè)月的時(shí)間，在這段時(shí)間內(nèi)，飼料需求有望進(jìn)一步回升。同時(shí)，受豬價(jià)上漲提振，肉類(lèi)消費(fèi)的替代品雞肉、鴨肉等禽類(lèi)價(jià)格也在延續(xù)上漲，市場(chǎng)需求同樣向好。從豆粕的消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，禽類(lèi)飼料所用豆粕占豆粕總使用量的40%以上。不過(guò)需要注意的是，雖然此時(shí)正處于水產(chǎn)飼料的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但由于前期干旱天氣，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)淡水養(yǎng)殖業(yè)受到的影響較為明顯，具體程度有待進(jìn)一步觀察。
最近，市場(chǎng)在密切關(guān)注二度限價(jià)政策即將到期的問(wèn)題，國(guó)家是否繼續(xù)實(shí)行限價(jià)措施目前尚無(wú)定論。可以肯定的是，一旦限價(jià)令取消且沒(méi)有其他具體措施跟進(jìn)，終端食用油銷(xiāo)售市場(chǎng)將進(jìn)行一次價(jià)格調(diào)整。但市場(chǎng)有傳言，國(guó)家將進(jìn)行第三批大豆和油脂的定向投放，其中中糧45萬(wàn)噸大豆、豆油8萬(wàn)噸以及菜油6萬(wàn)噸，九三12萬(wàn)噸大豆、2萬(wàn)噸豆油，益海130萬(wàn)噸大豆，中紡11萬(wàn)噸大豆。如若屬實(shí)，說(shuō)明政府是有要求相關(guān)企業(yè)暫停小包裝食用油漲價(jià)的意圖，但從實(shí)際效果上看，預(yù)計(jì)將不如直接限價(jià)效果明顯。
綜合而言，筆者認(rèn)為當(dāng)前商品市場(chǎng)整體仍未“放晴”，豆類(lèi)本身也存在供應(yīng)充裕等方面的壓力，但豆粕價(jià)格經(jīng)過(guò)前期相對(duì)充分的調(diào)整，后市有望在向好的需求支撐下逐步振蕩上行。技術(shù)上看，連豆粕的中期下跌趨勢(shì)已經(jīng)結(jié)束，轉(zhuǎn)而進(jìn)入了多頭態(tài)勢(shì)，豆粕1201下方支撐在3330元/噸一線，上方目標(biāo)看到3450元/噸。此外，建議投資者密切關(guān)注美國(guó)農(nóng)業(yè)部將在6月30日更新的大豆種植面積預(yù)估。
