玉米基本面存隱憂

2020-12-11 10:45:36來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)作者:瀏覽:次分享：

上周國(guó)內(nèi)玉米期貨高位振蕩，截至12月4日，玉米主力合約2105最高價(jià)為2692元/噸，最低價(jià)為2621元/噸，收盤價(jià)為2651元/噸，周跌幅為0.08%。現(xiàn)貨方面，上周全周市場(chǎng)延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。黑龍江地區(qū)上周五報(bào)價(jià)2440元/噸，較此前一周的2330元/噸上漲110元;吉林地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2480—2530元/噸不等，較此前一周上漲70元/噸左右;華北地區(qū)玉米報(bào)價(jià)2520—2600元/噸不等，河南地區(qū)玉米報(bào)價(jià)2460—2600元/噸不等。

從產(chǎn)量來(lái)看，2019年全國(guó)產(chǎn)量約2.18億噸，2020年產(chǎn)量約2.06億噸，今年產(chǎn)量相比上年略減，但由于今年在生長(zhǎng)后期較為潮濕，新糧玉米嘔吐毒素較高，優(yōu)質(zhì)玉米供給按照減少10%來(lái)測(cè)算，今年優(yōu)質(zhì)玉米供應(yīng)同比降低3000萬(wàn)噸左右。

進(jìn)口量增加是必然趨勢(shì)。我國(guó)玉米進(jìn)口配額為720萬(wàn)/年，目前由于國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格高，國(guó)家允許飼料企業(yè)通過(guò)中糧集團(tuán)采購(gòu)總量為1000萬(wàn)噸的進(jìn)口轉(zhuǎn)基因玉米作為飼料原料，保守估計(jì)新年度國(guó)內(nèi)進(jìn)口1700萬(wàn)噸，同比增加1000萬(wàn)噸。后期進(jìn)口存在兩大不確定性，一是市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)玉米進(jìn)口可能超過(guò)1700萬(wàn)噸，達(dá)到2400萬(wàn)噸的水平;二是DDGS進(jìn)口是否放松，中美關(guān)系階段性緩解是否會(huì)帶來(lái)DDGS進(jìn)口窗口期存在不確定性。

需求方面，玉米飼料需求的三大板塊有生豬消費(fèi)、肉禽消費(fèi)、蛋禽消費(fèi)，2021年生豬存欄預(yù)計(jì)增加1億頭，增加豬料消費(fèi)3000萬(wàn)噸，需玉米1800萬(wàn)噸增量;肉禽2021年繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)增幅16%，多增禽料需求600萬(wàn)噸，需要玉米300萬(wàn)噸，生豬和肉禽多增玉米消費(fèi)2100萬(wàn)噸;2020年蛋禽補(bǔ)欄每月均低于上年，預(yù)計(jì)2021年蛋雞存欄同比下降13%，蛋禽料玉米消費(fèi)下降150萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)飼用需求增加1950萬(wàn)噸。

深加工需求方面，2020年玉米深加工消費(fèi)8360萬(wàn)噸，在優(yōu)先滿足飼用需求的政策導(dǎo)向之下，預(yù)計(jì)深加工支持政策會(huì)有調(diào)整，初步預(yù)計(jì)深加工需求下降1000萬(wàn)噸。

2021年優(yōu)質(zhì)玉米供給減少約3000萬(wàn)噸，進(jìn)口增加1000萬(wàn)噸，需求增加950萬(wàn)噸，替代需求2500萬(wàn)噸，供需面基本不存在缺口。后期國(guó)家可以用的調(diào)控政策主要是增加小麥稻谷拍賣以及調(diào)整進(jìn)口政策。

從供需基本面來(lái)看，利多因素主要有：當(dāng)前資金面極度寬松，有利于價(jià)格上漲;今年玉米產(chǎn)量小幅減少，但由于生長(zhǎng)后期降水過(guò)多，毒素霉變等指標(biāo)普遍偏高，優(yōu)質(zhì)玉米供給減少;國(guó)儲(chǔ)拍賣完畢，剩余庫(kù)存量少。利空因素主要有：進(jìn)口玉米數(shù)量保守估計(jì)同比增加1000萬(wàn)噸，后期可能再增加700萬(wàn)噸，并存在放松DDGS進(jìn)口政策的可能;國(guó)家開(kāi)始拍賣陳小麥和陳稻谷來(lái)替代飼料玉米。不過(guò)，以上利空因素真正釋放還需要一定的時(shí)間，短時(shí)間內(nèi)能發(fā)生的利空因素則是加速上漲的大宗商品指數(shù)見(jiàn)頂逆轉(zhuǎn)，由前期的正反饋式上漲變?yōu)樨?fù)反饋下跌。