 |
 |
投資要點： 我們最近在武漢參加了中國畜牧業(yè)協(xié)會舉辦豬業(yè)大會，主要觀點有：
從2007年以來，國家出臺一系列扶持養(yǎng)豬生產(chǎn)發(fā)展的政策，使得生豬存欄以及能繁母豬存欄均有提高，目前生豬價格下降較多，普遍認為價格還將持續(xù)回落，許多養(yǎng)豬場開始擔(dān)心2006年生豬養(yǎng)殖下滑的局面重演。
我們把能拿到的全國48個種豬養(yǎng)殖企業(yè)的基礎(chǔ)母豬存欄數(shù)量和育肥豬價格變化數(shù)據(jù)來分析，同農(nóng)業(yè)部公開發(fā)表數(shù)據(jù)是基本一致的。
在本次會議上，也聽到一些不同于官方的看法。如對于生豬價格下跌，一些企業(yè)對此也有不同的解讀，他們認為目前生豬下跌最主要是因為消費需求減弱所帶來對原料生豬放大性需求減少，影響行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展仍是疫情以及規(guī)模化的進程，未來如果疫情防治得不到有效解決，當(dāng)終端需求趨于正常，將又會重演2006年生豬價格暴漲一幕。
從未來幾個月趨勢來判斷，生豬價格仍將繼續(xù)回落，這將進一步增加下游肉制品企業(yè)的盈利能力，我們繼續(xù)維持肉制品行業(yè)增持評級。
我們最近在武漢參加了中國畜牧業(yè)協(xié)會舉辦豬業(yè)大會，對于本次會議的主要信息以及有關(guān)觀點如下：
養(yǎng)豬業(yè)已經(jīng)成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)。自1978年以來，養(yǎng)豬生產(chǎn)得到了快速的發(fā)展，生豬年末存欄量由1978年的3.01億頭增加到2007年4.40億頭，年均增長1.82%；出欄量由1.6億頭增加到5.65億頭，年均增長6.16%；豬肉產(chǎn)量由1000萬噸增加到4000萬噸以上，年均增長7.54%，2006年養(yǎng)豬業(yè)的產(chǎn)值6336.7億元，占畜牧業(yè)產(chǎn)值的46.46%，養(yǎng)豬業(yè)已經(jīng)成為我國畜牧業(yè)經(jīng)濟的主體部分。
豬肉是我國人民主要的肉食品來源，占日常肉類消費的60%以上。以豬肉為主導(dǎo)的肉類消費穩(wěn)定增長，2007年人均達到32.45公斤，人們對豬肉的消費正在逐漸向豬肉制品的質(zhì)量方向轉(zhuǎn)變。
據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的消息，2008年上半年，全國生豬存欄4.30億頭，同比增長5.0%，其中能繁母豬存欄4378萬頭，同比增長12%，生豬出欄2.92億頭，同比增長3.7%，豬肉產(chǎn)量2119萬噸，同比增長4.3%（農(nóng)業(yè)部資料：上半年全國生豬存欄4.71億頭，同比增長9.4%，其中能繁母豬存欄5175萬頭，同比增長22.5%，占生豬存欄的11%；生豬出欄2.88億頭，同比增長2.1%），由于數(shù)量增長，生豬和豬肉的市場價格從今年3月下旬以來由高價位上開始平緩地回落。截止到8月末，生豬和豬肉的市場價格每千克分別是14.36元和23.07元，比年內(nèi)最高價格分別回落15.53%、12.38%，年內(nèi)平均分別回落0.34%和0.24%，但是進入9月份以來，育肥豬以及仔豬的價格快速下跌，有的地區(qū)當(dāng)前生豬的價格已經(jīng)跌到11元甚至一下，已經(jīng)跌到成本以下，引起養(yǎng)豬場驚慌！在剛過去的兩周內(nèi)，生豬價格有所回落，但是，普遍的認為價格還將持續(xù)回落，擔(dān)心2006年生豬養(yǎng)殖下滑的局面重演。全國的生豬價格不再高企，隨著生產(chǎn)的發(fā)展，價格在年內(nèi)還將回落。
生豬和豬肉價格目前出現(xiàn)這種變化，主要是因為2007年以來，國家出臺一系列扶持養(yǎng)豬生產(chǎn)發(fā)展的政策，財政部的數(shù)據(jù)表明國家用于扶持發(fā)展養(yǎng)豬生產(chǎn)的資金投入達到150余億元，資金支持幾乎覆蓋養(yǎng)豬生產(chǎn)的各個環(huán)節(jié)：母豬補貼、良種補貼、保險補貼、發(fā)展規(guī)模養(yǎng)殖補貼、治理養(yǎng)豬環(huán)境補貼、免疫補貼等，免征養(yǎng)殖（豬）企業(yè)所得稅、明確發(fā)展規(guī)模養(yǎng)殖（豬）用地政策等，政府的扶持力度和廣度也是空前的。
但應(yīng)該看到，自2008年以來，玉米、豆粕價格呈持續(xù)上漲態(tài)勢，截止八月末，全國平均及價格分別達每千克1.79元和4.40元，年內(nèi)平均分別上漲1.56%和3.50%，不僅飼料價格上漲，幾乎所有生產(chǎn)成本因素都不同幅度上漲。出欄豬成本普遍在12元/千克甚至以上，豬糧比價已經(jīng)從傳統(tǒng)的1：5.5增長到1：6.3左右，養(yǎng)豬生產(chǎn)的盈利能力已經(jīng)減弱，市場風(fēng)險（供過于求）在逐漸加大。
養(yǎng)豬生產(chǎn)自2005年下半年開始下滑，由于飼料原料漲價、豬無名高熱和藍耳病等影響，導(dǎo)致生豬出現(xiàn)新的周期性波動，豬賤傷農(nóng)。在分析研究2007年以來生豬和豬肉價格持續(xù)上漲的原因時，通常都認為，占我國生豬出欄數(shù)量約60%的散戶飼養(yǎng)由于無法抵御2006年市場價格的沖擊而退出了，因此造成了市場供應(yīng)數(shù)量減少。同時也有相當(dāng)多數(shù)的人士，包括政府官員、專家都認為，農(nóng)村散戶飼養(yǎng)是擴大疫病傳播、導(dǎo)致市場價格波動的主要原因，散戶飼養(yǎng)無法保證產(chǎn)品質(zhì)量等原因。
農(nóng)業(yè)部2008年6月份的統(tǒng)計資料顯示，規(guī)模養(yǎng)殖戶生豬存欄同比增長16.9%，出欄增長17.6%。
導(dǎo)致2007年至今全國生豬和豬肉價格持續(xù)上漲以及在高價位上徘徊，其中的重要原因之一是2006年發(fā)生了高致病性藍耳病，引起中大豬以及母豬死亡，母豬出現(xiàn)繁殖障礙，養(yǎng)豬生產(chǎn)的整體水平下降，導(dǎo)致生豬出欄數(shù)量減少，發(fā)展養(yǎng)豬生產(chǎn)的積極性受到影響。發(fā)展養(yǎng)豬生產(chǎn)必須對豬病保持高度警覺，千萬不可掉以輕心。
盡管當(dāng)前豬病流行相對比較平緩，但是潛在的危害，特別是混合感染、繼發(fā)感染遠沒有消除。
現(xiàn)代養(yǎng)豬業(yè)必須是可控的，控制的難點在于機體自身免疫水平降低、多病原感染等。有效地控制疫病的發(fā)生，是豬場經(jīng)營管理的根本。
我們對全國養(yǎng)豬生產(chǎn)及價格動態(tài)監(jiān)測項目周報數(shù)據(jù)進行了匯總分析。統(tǒng)計樣本中的181家種豬場2007年基礎(chǔ)母豬存欄數(shù)較2006年上升30.91%，假設(shè)基礎(chǔ)母豬和仔豬、育肥豬的數(shù)量關(guān)系不變，這種增長將直接轉(zhuǎn)化為2008年的豬肉供給的增長。我們估計2007年基礎(chǔ)母豬（能繁母豬）較2006年增長在30%以上。
我們把能拿到的全國48個種豬養(yǎng)殖企業(yè)的基礎(chǔ)母豬存欄數(shù)量和育肥豬價格變化數(shù)據(jù)來分析，同農(nóng)業(yè)部主管領(lǐng)導(dǎo)的公開發(fā)表數(shù)據(jù)是一致的。我們相信基礎(chǔ)母豬是豬肉供給的發(fā)動機，在8-12個月的間隔內(nèi)，是豬肉價格變化的領(lǐng)先指標。因此，我們也應(yīng)該相信有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)現(xiàn)在開始建議防范明年生豬放量過大，帶來價格大幅下降的觀點。
8月5日媒體的一則消息引起行業(yè)的普遍關(guān)注，媒體稱：高盛斥2億~3億美元的巨資，在我國生豬養(yǎng)殖的重點地區(qū)湖南、福建一帶一口氣全資收購了10余家養(yǎng)豬場。同時，德意志銀行注資6000萬美元獲取上海某養(yǎng)豬場30%的股份，并有意亟需投資6000萬美元在天津的某農(nóng)業(yè)集團。經(jīng)調(diào)查，是總部設(shè)在江西的艾格菲國際公司在境外募集資金后，先后在福建、廣西、海南和江西收購豬場，并不是高盛等國際投行的行為。
我國養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)年度產(chǎn)值6400億元左右，占畜牧業(yè)產(chǎn)值近50%，是一個非常龐大的產(chǎn)業(yè)，在一個相當(dāng)長的時間內(nèi)，產(chǎn)業(yè)集中度較差的局面難以改變，同時生豬是無法保存的鮮活產(chǎn)品，因此基本無法通過控制價格形成市場壟斷�？陀^事實也是如此，美國養(yǎng)豬業(yè)的集中度是世界上最強的，最大規(guī)模的飼養(yǎng)和屠宰加工一體化的司密斯?菲爾德公司盡管占美國近30%的市場份額，但是也沒有形成壟斷，在生產(chǎn)價格低迷的2007年也承受著虧損的壓力。
養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展面臨的四個挑戰(zhàn)：
一是飼料價格不斷上漲帶動成本提高。我國養(yǎng)豬生產(chǎn)使用的玉米和豆粕近年來價格持續(xù)上漲，2006~2007~2008年間，玉米的年均價格分別是1.36元、1.61元和1.78元，2008年比2006年上漲了29.4%，比2007年上漲了9.3%，而且玉米的價格還呈上漲趨勢。豆粕的年均價格分別是2.58元、2.97元和4.10元，2008年比2006年上漲了55.43%，比2007年上漲了35.0%。在我國養(yǎng)豬生產(chǎn)中，飼料的費用占到總費用約70%，飼料價格上漲帶動了生產(chǎn)者成本的持續(xù)上漲。
我國糧食產(chǎn)量年年增長，2007年玉米產(chǎn)量達到1.52億噸，但是相對于需求的增長仍顯不足。在我國全部玉米產(chǎn)量中，大約只有3000萬噸左右用于養(yǎng)豬。為緩解玉米供求緊張狀況，政府已經(jīng)明確表示控制玉米生物能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但僅靠3000萬噸玉米是無法通過規(guī)�；曫B(yǎng)6億頭豬，國家糧油信息中心的信息表明，2007年用作飼料的稻谷大約1700萬噸，小麥1500億噸。即使如此，也不能滿足6.5億頭出欄豬的飼料需求。
二是養(yǎng)豬生產(chǎn)對環(huán)境的影響越來越突出..三是養(yǎng)豬生產(chǎn)的發(fā)展遇到前所未有的疫病影響，疫病已經(jīng)成為影響產(chǎn)業(yè)順利發(fā)展的障礙
四是用市場化機制解決價格波動迫在眉睫
解決我國養(yǎng)豬生產(chǎn)劇烈波動的措施和對策
一是以育種手段創(chuàng)新為核心，切實解決良種供應(yīng)問題。我們整體的生產(chǎn)水平還不高，比養(yǎng)豬業(yè)發(fā)達國家的生產(chǎn)水平差距還是很大，丹麥是世界養(yǎng)豬業(yè)發(fā)達的國家，2007年丹麥飼養(yǎng)的100多萬頭母豬平均每頭母豬出欄商品豬25頭，這是一個很高的水平，相比之下，我國每頭母豬生產(chǎn)不到14頭育肥豬，可見差距是非常大的。
二是以生產(chǎn)模式創(chuàng)新為基礎(chǔ)，認真解決發(fā)展道路問題
三是以日糧配方創(chuàng)新為手段，繼續(xù)解決飼料糧的短缺問題
四是以種豬疫病凈化為重點，徹底阻斷疫病的傳播途徑
五是以保證豬肉安全為突破，嚴防不合格豬肉流通
六是以生豬期貨經(jīng)濟為杠桿，創(chuàng)新經(jīng)營管理水平
在本次會議上，我們也同一些養(yǎng)豬場企業(yè)負責(zé)人進行了交流，也聽到一些不同于官方的看法。他們反映目前最新的生豬價格跌至每公斤11.00元，有些地區(qū)已經(jīng)跌至9-10元/公斤，毛豬的成本接近每公斤12元，有些地區(qū)養(yǎng)殖戶要虧損近200元左右。同時對于生豬價格下跌，一些企業(yè)對此也有不同的解讀，他們認為目前生豬下跌最主要是因為消費需求減弱所帶來對原料生豬放大性需求減少，影響行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展仍是疫情以及規(guī)模化的進程，未來如果疫情防治得不到有效解決，如果終端需求趨于正常，將又會重演2006年生豬價格暴漲一幕。
從未來幾個月趨勢來判斷，生豬價格仍將繼續(xù)回落，這將進一步增加下游肉制品企業(yè)的盈利能力，我們繼續(xù)維持肉制品行業(yè)增持評級。
