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國內(nèi)玉米因東北主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)大旱而成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
國內(nèi)玉米因東北主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)大旱而成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。未來，在國內(nèi)外供需充足大局并未受天氣太大影響，而新玉米逐漸集中上市情況下，玉米價(jià)格料逐漸企穩(wěn)，期貨盤面則將在底部抬升后在保持活躍的區(qū)間波動(dòng)走勢(shì)。
玉米減產(chǎn)幾成定局
東北干旱嚴(yán)重，玉米減產(chǎn)幾成定局，但是市場對(duì)于減產(chǎn)的幅度目前還是有較大的爭議。
根據(jù)國家糧油信息中心對(duì)當(dāng)前國內(nèi)玉米生產(chǎn)狀況的評(píng)估，2009 年全國玉米產(chǎn)量可能略有下降。今年東北和西北地區(qū)玉米生育過程中出現(xiàn)了干旱天氣，作物單產(chǎn)受到不利影響，但是華北黃淮和西南地區(qū)玉米生育狀況良好，基本未出現(xiàn)重大自然災(zāi)害，預(yù)計(jì)單產(chǎn)和產(chǎn)量水平均將同比提高。綜合各玉米產(chǎn)區(qū)的生產(chǎn)和生長狀況，預(yù)計(jì)2009 年全國玉米產(chǎn)量為16550 萬噸，降幅0.3%。從下圖的國內(nèi)玉米供需形勢(shì)來看，減產(chǎn)雖在，但并未改變近兩年以來玉米供需寬松的總格局。
不過民間預(yù)估的減產(chǎn)幅度則相對(duì)激進(jìn)，市場曾有估計(jì)減產(chǎn)幅度可能達(dá)到1500到2000萬噸的說法。可見市場對(duì)于減產(chǎn)預(yù)期的評(píng)估差異非常明顯，在這種情況下期貨市場多空雙方形成對(duì)峙。
隨著由南向北新玉米逐漸上市，以及東北主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入最后的關(guān)鍵生長期，進(jìn)一步的天氣變化，尤其是早霜是否形成將會(huì)是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。隨著產(chǎn)量的真實(shí)情況逐漸明朗，市場對(duì)于玉米市場實(shí)際的供需實(shí)際情況的分歧看法成為期貨盤面加劇波動(dòng)的源動(dòng)力。
國家政策對(duì)于玉米市場的干預(yù)程度加強(qiáng)
自7月22起，國家臨時(shí)收儲(chǔ)玉米(至2009年6月，累計(jì)收儲(chǔ)量為4000萬噸，實(shí)際收儲(chǔ)為3500多萬噸)開始在東北三省一區(qū)展開拍賣。到9月上旬為止，國家臨儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)行了8次拍賣，交易量由最初的200萬噸/次不斷提升至250萬噸、近300萬噸。
從幾次交易的成交情況來看，市場對(duì)玉米拍賣的態(tài)度隨著現(xiàn)貨供應(yīng)預(yù)期的變化而變化。現(xiàn)貨供應(yīng)緊張令拍賣情況保持良好，最底的成交率也保持在30%之上。而旱情減產(chǎn)預(yù)期、現(xiàn)貨價(jià)格上漲令市場對(duì)拍賣的接受程度不斷提高。截至9月上旬，玉米成交量已經(jīng)累計(jì)達(dá)到950萬噸以上，國儲(chǔ)玉米大量進(jìn)入市場。
而且，國家對(duì)于儲(chǔ)備玉米拍賣區(qū)域也在由北向南拓展，從9月中旬起，國家臨時(shí)儲(chǔ)備玉米拍賣也將在南方玉米主銷區(qū)進(jìn)行，順價(jià)大量成交的可能很大。而現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的情況也將在國儲(chǔ)拍賣供應(yīng)的持續(xù)進(jìn)行中逐漸得到改善。
國家對(duì)三省一區(qū)玉米深加工進(jìn)行補(bǔ)貼
經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，對(duì)吉林、遼寧、黑龍江、內(nèi)蒙三省一區(qū)內(nèi)的規(guī)模在10萬噸以上的玉米深加工企業(yè)進(jìn)行150元/噸的價(jià)格補(bǔ)貼。預(yù)計(jì)將有近580萬噸玉米定向銷售給深加工企業(yè)。定向銷售在另一途徑中實(shí)現(xiàn)國儲(chǔ)玉米對(duì)市場糧源的補(bǔ)充。如果加上每周的拍賣，儲(chǔ)備玉米在迅速的進(jìn)入市場流通之中。
依照拍賣與定向銷售的數(shù)據(jù)，至9月上旬累計(jì)的流入量已經(jīng)達(dá)到近1500萬噸，市場供應(yīng)緊張預(yù)料將逐漸緩解。
國內(nèi)對(duì)于新玉米上市后的政策導(dǎo)向充滿期待
我國去年的玉米臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格為1500元/噸，而在7、8月份青黃不接價(jià)格進(jìn)行的拍賣基本實(shí)現(xiàn)了國家對(duì)國儲(chǔ)玉米順價(jià)拍賣的初衷。目前面臨新玉米上市期，市場預(yù)期國家將會(huì)出臺(tái)新的玉米收儲(chǔ)政策。此前，溫總理在東北考察時(shí)曾提出會(huì)進(jìn)一步提高玉米收購價(jià)。因此政策出臺(tái)提高玉米價(jià)格底部的預(yù)期，將對(duì)期現(xiàn)貨玉米價(jià)格形成支撐。
玉米飼料行業(yè)需求情況
我國豬肉和雞蛋價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。全國豬肉零售價(jià)格連續(xù)回升。從目前來看，豬肉雞蛋上漲有其季節(jié)性因素。
目前，全國生豬存欄4.5億頭，存欄總量保持穩(wěn)定；能繁母豬存欄比重為10.7%，逐步趨于合理；2-4月齡中豬比重增加，國慶期間生豬市場供應(yīng)充足。預(yù)計(jì)9月份生豬存欄量在季節(jié)性恢復(fù)中將會(huì)增加，豬飼料需求將會(huì)呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，不過由于飼料原料價(jià)格上升，豬糧比由升轉(zhuǎn)降，不利飼料原料價(jià)格不斷上漲。
8-9月雞蛋價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲，這是由于每年7、8月份天氣炎熱，產(chǎn)蛋量下降，而且中秋節(jié)將至，雞蛋需求增加較多，價(jià)格一般都在全年較高水平；加之今年前幾個(gè)月雞蛋價(jià)格較低，部分養(yǎng)殖戶出現(xiàn)虧損，所以出現(xiàn)回升處于正常范圍。而秋季蛋雞單產(chǎn)增加，后備蛋雞陸續(xù)投產(chǎn)，雞蛋市場供應(yīng)將穩(wěn)步增加。
因此，玉米飼料需求后期仍將會(huì)對(duì)其價(jià)格形成支撐，但上漲幅度料受到豬、蛋供應(yīng)充足預(yù)期的限制。
美玉米低價(jià)引發(fā)需求回升
目前美玉米生長進(jìn)度總體偏慢，播種較遲對(duì)其生長形成影響。若發(fā)生早霜情況，那么玉米單產(chǎn)也可能受到影響。但是9月天氣持續(xù)良好，氣候情況良好，出現(xiàn)早霜的概率較低。而美農(nóng)業(yè)部對(duì)2009/10年度玉米單產(chǎn)估值也由8月份的159.5蒲式耳/英畝調(diào)高至161.9蒲式耳/英畝，也符合當(dāng)前良好天氣情況下的市場單產(chǎn)預(yù)估。如果良好的天氣模式延續(xù)，那么天氣帶來的利空影響將會(huì)繼續(xù)抑制玉米反彈高度。
不過，從現(xiàn)貨需求看，美玉米年度出口量有所增加。低價(jià)刺激出口需求。目前這種情況僅是初見端倪，后期的延續(xù)性待觀察，如果出口需求持續(xù)得到好轉(zhuǎn)，那么美玉米下方支撐穩(wěn)固。而且由于目前的玉米、大豆價(jià)格比已經(jīng)擴(kuò)至3：1，大大偏離2.5-2：1的正常范圍水平，未來的走勢(shì)可能會(huì)對(duì)這樣的價(jià)格比值進(jìn)行修正。來自農(nóng)產(chǎn)品比價(jià)帶來的提振，可能會(huì)提振玉米守住300美分/蒲式耳。
玉米期貨投資策略
綜合上述，從目前的官方數(shù)據(jù)來看，我國玉米的總供應(yīng)充足并沒有得到實(shí)質(zhì)的改變，但是與民間數(shù)據(jù)存在的較大分歧，未來市場很可能因此繼續(xù)多空激烈對(duì)峙，引發(fā)玉米市場的劇烈波動(dòng)。加上政策的拍賣與收儲(chǔ)，國家對(duì)玉米市場控制與支持的角色變動(dòng)對(duì)市場供應(yīng)影響具有很多的不確定性，玉米市場的題材仍是非常豐富的。而國際玉米市場在階段利空出盡后暫時(shí)企穩(wěn)跡象較為明顯。在內(nèi)部題材炒作豐富和外部市場穩(wěn)固的共同作用下，國內(nèi)玉米市場將可能呈現(xiàn)底部抬升，寬幅震蕩的走勢(shì)，投資者可采取波段操作手法，如果玉米市場調(diào)至1700附近可采取逢低建多策略。
(楊莉娜 北京中期期貨研究所)
