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進入7月以來，在豆類、小麥期貨回調(diào)影響下，加之玉米現(xiàn)貨基本面乏善可陳，玉米期貨盤桓下跌。主力合約C0901一度跌破4月初以及5月底形成的低點。但就在跌破前低點的瞬間，由于朦朧利好刺激，在上周五盤中部分空頭恐慌性回補，導(dǎo)致玉米在短時間內(nèi)竟然觸及漲停板。但筆者認為，在玉米供需基本面仍然偏空的環(huán)境下，在周邊相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品（愛股,行情,資訊）上漲乏力的情況下，玉米的反彈很難延續(xù)，在經(jīng)過短暫的支撐后，玉米終將延續(xù)跌勢。
一、玉米現(xiàn)貨死水微瀾，價格上漲動力不足
雖然目前是玉米傳統(tǒng)消費旺季，也是玉米傳統(tǒng)青黃不接的時期，但目前玉米市場卻出現(xiàn)反常的反季節(jié)不振的局面�，F(xiàn)貨市場出奇的平穩(wěn)，大漲大跌的情況很難出現(xiàn)。目前東北地區(qū)農(nóng)民手中尚有部分存糧，而且由于前期的惜售，存糧數(shù)量大于上年，東北地區(qū)的玉米收購還在繼續(xù)進行，價格大多在0.75―0.80元/斤之間。北方港口錦州、大連地區(qū)玉米平艙價大多在1700―1740元/噸之間，比前期上漲10元/噸左右。南方港口由于玉米存量較多，加之飼料需求不振，玉米價格上漲乏力，大多維持在1900元/噸。產(chǎn)銷結(jié)合區(qū)山東、河南、河北地區(qū)，價格也變化不大，波動幅度在20元/噸以內(nèi)。之所以會出現(xiàn)現(xiàn)貨價格的反季節(jié)不振，主要應(yīng)歸因于供需。雖然去年東北部分地區(qū)出現(xiàn)干旱，單產(chǎn)略有降低，但由于播種面積比上年大幅度增加，總產(chǎn)還是與上年持平，加之華北地區(qū)玉米增產(chǎn)，去年國內(nèi)玉米還是增加的。而需求上，常年能達到400噸數(shù)量的出口被政府叫停。養(yǎng)殖業(yè)的發(fā)展也低于預(yù)期，目前豆粕價格的暴漲，使得飼料成本增加，導(dǎo)致養(yǎng)殖利潤降低，加之目前是肉類需求相對淡季，肉類價格出現(xiàn)下行，豬肉價格繼續(xù)低走。這導(dǎo)致飼料玉米需求低于預(yù)期。當然，在北京奧運會期間，因為環(huán)保不達標而導(dǎo)致河北、山東部分地區(qū)深加工企業(yè)停產(chǎn)也對玉米需求形成一定遏制。
后期來看，玉米現(xiàn)貨價格可望繼續(xù)平穩(wěn)。青黃不接會增加市場看漲心理，但隨著新玉米長勢良好、收獲臨近，也會加重農(nóng)民、屯貨商的出貨心理，反而可能形成短時間貨源寬松的反常情況。但限于倉儲成本，玉米現(xiàn)貨下跌空間也將有限。玉米現(xiàn)貨價格的小幅波動無法給期貨市場帶來更多的上漲動力。
二、新年度玉米可望豐收
期貨價格是對遠期供需狀況的評估，因此未來供需才是把握期貨走勢的關(guān)鍵。今年我國玉米播種面積雖然有所降低，但依據(jù)目前長勢，產(chǎn)量將超過上年而繼續(xù)增加。據(jù)國家糧油信息中心7月份預(yù)計，今年我國玉米播種面積將達到2770萬公頃，比上年的2805萬公頃減少35萬公頃，減少幅度1.25％，而玉米產(chǎn)量將達到1.54億噸，比上年增加217萬噸。播種面積減少而總產(chǎn)量增加，國家糧油信息中心的解釋是上年東北遭遇了嚴重旱情，而今年沒有旱情影響的東北玉米單產(chǎn)將大大好于上年。而實際情況我們認為也極有可能如此。目前華北和東北地區(qū)高溫多雨，極利于玉米生長。以吉林地區(qū)為例，6月1日至7月9日全省平均降水量為151.2毫米，比常年同期多9％。6月1日至7月9日全省平均氣溫為20.9攝氏度，比常年同期高0.9攝氏度，居歷史同期高溫的第9位。另外，天氣預(yù)報顯然，今年夏天華北、東北地區(qū)仍然為高溫多雨的天氣模式，十分有利于玉米生長，因此今年玉米繼續(xù)豐收可能性較大。
三、周邊農(nóng)產(chǎn)品的空頭氣氛不利于玉米反彈
豆類中的豆粕因為和玉米同為飼料原料而具有一定的相關(guān)性。白糖則因玉米的淀粉糖概念也具有一定相關(guān)性，還有小麥，飼料生產(chǎn)上同可以作為能量飼料的替代，以及長期形成市場比價則使二者有著較強的相關(guān)性。但目前來看，周邊這些相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品期貨價格的走勢顯然無法給玉米期貨帶來更多的利多影響。豆類岌岌可危，美國天氣的好轉(zhuǎn)時刻使豆類可能見階段性頂部。再看小麥，目前收購價格繼續(xù)平穩(wěn)，收購進度明顯快于往年，最低價收購可能提前結(jié)束，強麥上漲還需要更多時間。而白糖由于嚴重供過于求，加之今年繼續(xù)豐收的預(yù)期，目前在繼續(xù)尋低。周邊相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品的低迷不振使玉米期貨獨自走強的可能性不大。
四、盤面上看，暴漲延續(xù)的可能性不大
在上周五的反彈過程中，我們注意到是減倉上行，可以理解成空頭平倉所致。而這種減倉上行坊間的解釋是政府批準向臺灣銷售17萬噸玉米的利多消息。而實際上我們認為即便此消息為真，對國內(nèi)玉米整體供需影響不大，于往年400萬噸的出口相比是非常有限的，與近1.5億噸國內(nèi)供需量相比更是微不足道。再者，上漲的行情大多是做多增量資金的推動，而常常表現(xiàn)為增倉上行，像這種由于空頭資金的恐慌性出逃的行情，顯然沒有延續(xù)的動力。
另外我們還應(yīng)該注意政府例行的國儲玉米拍賣，也為玉米現(xiàn)貨價格封頂。那么，玉米市場就沒有潛在利多值得關(guān)注嗎？有，一是極端天氣的出現(xiàn)，突發(fā)的、不可預(yù)測的自然災(zāi)害仍然時刻威脅著今年的玉米收成。二是，周邊農(nóng)產(chǎn)品價格的行情，如果大幅走高，也會為玉米帶來利多刺激。
