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目前，全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇曙光已經(jīng)顯現(xiàn)，宏觀面和政策面沒(méi)有發(fā)生改變，支撐市場(chǎng)走好的力量依然存在，外圍和國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)支撐商品市場(chǎng)。另外，美元短期繼續(xù)看跌，也將提振商品市場(chǎng)。對(duì)大豆而言，雖然今年天氣炒作要比以往年份溫和許多，行情也一直在低位振蕩。之前有不少分析師預(yù)計(jì)，大豆行情的啟動(dòng)估計(jì)要等到北半球大豆收獲之際，但筆者認(rèn)為，目前在基本面的改善和美元弱勢(shì)的推動(dòng)下，8月份豆類行情有望提前啟動(dòng)。
一、天氣良好，美豆供應(yīng)壓力依舊
在2009/2010年度美豆播種面積創(chuàng)下歷史新高后，美豆新年度大豆供應(yīng)便面臨較強(qiáng)壓力，特別是自播種以來(lái)，美豆主產(chǎn)區(qū)天氣一直良好，反映到CBOT大豆盤(pán)面上，甚至到7月末都沒(méi)有像樣的天氣題材炒作。
如果產(chǎn)區(qū)繼續(xù)保持良好天氣，預(yù)計(jì)大豆本年度大豆單產(chǎn)水平有望達(dá)到43蒲式耳/英畝，甚至更高，相應(yīng)的大豆期末庫(kù)存水平也將大幅上升，這將對(duì)2009/2010年度美國(guó)大豆的供應(yīng)造成較大壓力。特別是全球范圍內(nèi)還需考慮到新年度南美播種面積的增加和單產(chǎn)的恢復(fù)（上年度南美發(fā)生嚴(yán)重旱情，阿根廷大豆大幅減產(chǎn)1500萬(wàn)噸，巴西減產(chǎn)400萬(wàn)噸）。
當(dāng)然，因今年春季播種延后導(dǎo)致作物成熟較晚，目前，伊利諾伊、印第安納、明尼蘇達(dá)及俄亥俄這幾個(gè)關(guān)鍵主產(chǎn)州的大豆生長(zhǎng)進(jìn)度落后，作物生長(zhǎng)周期可能因早期霜凍而縮短，導(dǎo)致晚熟大豆單產(chǎn)降低。因此，2009/2010年度大豆單產(chǎn)水平仍無(wú)法定論，后市還需關(guān)注天氣情況。
二、關(guān)注國(guó)家臨儲(chǔ)大豆銷售政策變化
目前中國(guó)政府手中掌握著725萬(wàn)噸大豆，這本身就是足以改變供需平衡的力量。如上表所示，近三周來(lái)，國(guó)儲(chǔ)采取每周定量拍賣(mài)的方式，數(shù)量為50萬(wàn)噸，起拍價(jià)格為3750元/噸（即3700元/噸的收儲(chǔ)價(jià)加上50元/噸倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)等），兩周拍賣(mài)目前尚未有成交。
事實(shí)上由于拍賣(mài)價(jià)遠(yuǎn)高于目前的市場(chǎng)價(jià)，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)儲(chǔ)大豆將流拍早有預(yù)期，所以此次拍賣(mài)并沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)利空。同時(shí)政府維持大豆價(jià)格平穩(wěn)的目的很明確，也不想因?yàn)榕馁u(mài)給市場(chǎng)帶來(lái)太大的影響。
雖然流拍的主要原因是拋儲(chǔ)價(jià)高于市價(jià)，但是在順價(jià)銷售、不打壓市場(chǎng)的原則下，國(guó)家后期將不會(huì)下調(diào)拋儲(chǔ)價(jià)格。8月5號(hào)國(guó)家將繼續(xù)拍賣(mài)臨時(shí)儲(chǔ)備大豆，數(shù)量還是50萬(wàn)噸，價(jià)格不變�？紤]到國(guó)儲(chǔ)豆投向市場(chǎng)的順價(jià)方式，一旦成交，則將繼續(xù)對(duì)國(guó)產(chǎn)豆期價(jià)產(chǎn)生支撐。
如果依舊是不能成交，筆者認(rèn)為國(guó)家應(yīng)該還會(huì)在近期采取其他措施使部分臨時(shí)儲(chǔ)備豆流向市場(chǎng)，因?yàn)?月新豆即將上市，前期臨儲(chǔ)占據(jù)了地方糧庫(kù)和部分油廠的庫(kù)容，需要拋儲(chǔ)給新豆收儲(chǔ)騰出庫(kù)容，有關(guān)給油廠補(bǔ)貼進(jìn)行委托的加工的傳言再起，具體影響要等到政策明朗之后才可見(jiàn)分曉。
三、后市行情展望
展望后市，從基本面上說(shuō)，因播種面積創(chuàng)歷史新高，在天氣良好、美豆單產(chǎn)水平有望創(chuàng)記錄的情況下，2009/2010年度美豆供應(yīng)壓力凸顯，不過(guò)在整體通脹的帶動(dòng)下，在資金的推動(dòng)下，在消化完供應(yīng)的利空后，配合對(duì)中國(guó)進(jìn)口因素等題材的炒作，美豆仍有望走高。
一般而言，行情啟動(dòng)的時(shí)間應(yīng)在美豆收獲、供應(yīng)壓力消化完成后。不過(guò)投資者同時(shí)還需關(guān)注原油等周邊市場(chǎng)走勢(shì)，關(guān)注基金持倉(cāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整是否完成，看行情是否有提前啟動(dòng)的可能性。從技術(shù)上看，CBOT大豆30周線940美分一線目前已經(jīng)成為美豆新的技術(shù)支撐，而上方第一目標(biāo)位在1100美分/蒲式耳附近。
對(duì)國(guó)內(nèi)大豆來(lái)說(shuō)，如果國(guó)儲(chǔ)豆在3750能獲得成交，國(guó)儲(chǔ)壓力能得以消化，則后市行情可看高一線。在此之前，3750元/噸一線仍將成為重要的政策壓力位。
對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕來(lái)說(shuō)，在目前較高現(xiàn)貨升水的支撐下，行情仍有望維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，技術(shù)上的第一目標(biāo)位在3200元/噸。
對(duì)國(guó)內(nèi)豆油來(lái)說(shuō)，庫(kù)存壓力仍將使其維持對(duì)豆粕的相對(duì)弱勢(shì)，不過(guò)隨著中秋、國(guó)慶等傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的來(lái)臨，豆油期貨有望逐漸走強(qiáng)，技術(shù)上第一目標(biāo)位在7800―8000元/噸。
