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國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求支撐豆粕現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)
進(jìn)入第三季度，國(guó)內(nèi)的豆粕市場(chǎng)需求由7月份的消費(fèi)淡季，轉(zhuǎn)入9、10月份的消費(fèi)旺季。隨著各大院校開(kāi)學(xué)和國(guó)慶雙節(jié)的到來(lái)，市場(chǎng)對(duì)肉雞和雞蛋以及豬肉等肉制品的需求大增。據(jù)農(nóng)業(yè)部畜牧業(yè)司數(shù)據(jù)顯示，8 月底生豬存欄量為45816 萬(wàn)頭，環(huán)比增加1.8%。9月份活豬的出口為15萬(wàn)頭，環(huán)比增長(zhǎng)15.4%，豬肉價(jià)格一路走高，養(yǎng)殖戶的積極性增強(qiáng)，另有調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，家禽存欄數(shù)量穩(wěn)中上升，其中華北、山東地區(qū)存欄量增速較快。生豬和家禽的存欄量增加，對(duì)飼料的需求爆增，養(yǎng)殖業(yè)的上升給豆粕需求形成支撐。
豆粕的主要消費(fèi)就是飼料加工。作為飼料蛋白的主要添加原料，菜粕、魚粉、豆粕的添加比例會(huì)根據(jù)成本價(jià)格有所調(diào)整。近期菜粕供應(yīng)減少，成本偏高，魚粉的價(jià)格也在9000元/噸，而豆粕價(jià)格維持在3400元/噸左右，價(jià)格優(yōu)勢(shì)確定了豆粕的不可替代性。飼料業(yè)的需求是豆粕現(xiàn)貨價(jià)格上漲的必要條件。
生產(chǎn)原料制約豆粕供給支撐現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)
大豆是豆粕的主要生產(chǎn)原料，在第三季度中大豆受國(guó)家的政策限制，價(jià)格波動(dòng)空間縮窄。進(jìn)口大豆同時(shí)受限，數(shù)量劇減，9 月份進(jìn)口大豆到港量260萬(wàn)噸，10月份約200萬(wàn)噸。與此同時(shí)國(guó)家對(duì)油廠政策補(bǔ)貼促進(jìn)國(guó)儲(chǔ)大豆的成交，但國(guó)內(nèi)大豆的價(jià)格偏高，出油率低，利潤(rùn)空間小,油廠更青睞于進(jìn)口大豆。加上國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存龐大，油廠多數(shù)采取停工的方式緩解庫(kù)存壓力，豆粕的生產(chǎn)停滯，庫(kù)存減少。因此豆粕供應(yīng)偏緊是近期豆粕現(xiàn)貨價(jià)格居高不下的主要原因。
美豆短期走強(qiáng)提振國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)
我國(guó)大豆約70%依賴從美國(guó)、巴西、阿根廷等國(guó)家進(jìn)口，近期導(dǎo)致進(jìn)口數(shù)量環(huán)比下降的主要原因是南美已經(jīng)沒(méi)有大豆可供出口，美豆還未上市。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月份報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，美大豆目前的供需總量為32.5億蒲，庫(kù)存2.3億蒲，低于先前分析師的平均預(yù)測(cè)區(qū)間。這給美豆期市價(jià)格的上漲足夠支撐。根據(jù)美豆的生產(chǎn)情況分析，距離新豆集中上市仍有近兩個(gè)月時(shí)間，在這期間投機(jī)基金炒作天氣以及原油走強(qiáng)等因素的影響，美豆將延續(xù)上漲趨勢(shì)。美豆期市走強(qiáng)將帶動(dòng)連豆市場(chǎng)跟漲,從相關(guān)性來(lái)說(shuō)，連豆期價(jià)上漲對(duì)國(guó)內(nèi)的豆粕期價(jià)也有一定的提振作用。
國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的走強(qiáng)，給連豆粕價(jià)格上漲趨勢(shì)強(qiáng)勁的支撐作用。即使在其它期貨品種出現(xiàn)大幅下跌時(shí)，連豆粕價(jià)格仍比較堅(jiān)挺，處于小區(qū)間內(nèi)震蕩。但連豆粕的主力1005合約價(jià)格遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)目前的豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。連豆粕遠(yuǎn)期合約價(jià)格偏弱，除了投資者缺乏信心之外，更主要的影響因素有：
遠(yuǎn)期市場(chǎng)供給壓制連豆粕遠(yuǎn)月合約走弱
每年的10月份起進(jìn)入我國(guó)大豆的收獲期，09年的大豆種植情況良好，盡管黑龍江和吉林出現(xiàn)過(guò)短期干旱天氣，但整體對(duì)大豆的產(chǎn)量影響不大，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)大豆將是豐產(chǎn)年。市場(chǎng)即將面臨新豆的集中上市，加上對(duì)去年收儲(chǔ)的750萬(wàn)噸大豆拍賣后的剩余，這些給未來(lái)的大豆市場(chǎng)帶來(lái)了較大的庫(kù)存壓力。如果大豆價(jià)格出現(xiàn)下跌，也會(huì)牽動(dòng)豆粕價(jià)格跟跌。而我國(guó)養(yǎng)殖業(yè)隨天氣轉(zhuǎn)冷進(jìn)入休眠期，對(duì)豆粕的需求將會(huì)有所下降。春節(jié)前國(guó)內(nèi)油廠又將集中產(chǎn)能生產(chǎn)，豆粕將出現(xiàn)較大庫(kù)存。整體上看，遠(yuǎn)期豆粕市場(chǎng)將面臨較大供給壓力，價(jià)格下跌的可能性增強(qiáng)，也是連豆粕遠(yuǎn)期合約價(jià)格低于現(xiàn)在現(xiàn)貨價(jià)格的主要原因。
美豆價(jià)格遠(yuǎn)期預(yù)期利空勢(shì)必拖累連豆
豆粕遠(yuǎn)期價(jià)格走低，主要是對(duì)未來(lái)大豆走勢(shì)的預(yù)期。當(dāng)美豆集中上市后，CBOT大豆價(jià)格將會(huì)趨弱，美豆的到港價(jià)格低對(duì)國(guó)內(nèi)的大豆市場(chǎng)形成壓制，這將拖累連豆價(jià)格走勢(shì)。另外美豆粕的市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)跟隨美豆下跌。由于肉雞反傾銷案的影響,美肉雞出口數(shù)量下滑,美肉雞出口我國(guó)的數(shù)量占其出口總量的20%，美豆粕的市場(chǎng)需求數(shù)量降低。即將出現(xiàn)的大量庫(kù)存和需求的緊縮給未來(lái)的豆粕市場(chǎng)不小的沖擊，美豆粕下跌的可能性增強(qiáng)。美豆和美豆粕遠(yuǎn)期價(jià)格預(yù)期偏弱，因連豆期市與CBOT大豆的行情走勢(shì)十分相近，相關(guān)性強(qiáng)，因此未來(lái)連豆粕價(jià)格勢(shì)必受美盤拖累走低。
連豆粕主力資金盤踞遠(yuǎn)期合約空頭
從近期的連豆粕走勢(shì)上看，在今年連豆粕的最高點(diǎn)和最低點(diǎn)形成的三角形區(qū)間中，目前的價(jià)格已經(jīng)突破前期高點(diǎn)的壓力線，均線對(duì)K線形成有效支撐。但是與最高點(diǎn)形成的壓力線還有一定的上漲空間，因此連豆粕短期內(nèi)仍有可能延續(xù)上漲行情。當(dāng)價(jià)格觸及三角形上方壓力位時(shí)，沒(méi)有有效突破豆粕行情就很可能掉頭向下。另外，從連豆粕1005合約的主力持倉(cāng)上看，具有現(xiàn)貨背景的中糧集團(tuán)，長(zhǎng)城偉業(yè)等期貨公司已經(jīng)盤踞空頭的主導(dǎo)地位。截至10月19日，排名前25位的主力持倉(cāng)，空單持倉(cāng)高于多單持倉(cāng)近50%，這也預(yù)示著市場(chǎng)上對(duì)未來(lái)豆粕的價(jià)格不是十分看好。因此連豆粕遠(yuǎn)期合約價(jià)格趨弱。
綜上所述，國(guó)內(nèi)豆粕的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨遠(yuǎn)期合約價(jià)差，將會(huì)在未來(lái)1-2月的時(shí)間里逐漸縮小，隨著新豆的集中上市和市場(chǎng)需求的轉(zhuǎn)淡，以及美盤的走弱，豆粕的現(xiàn)貨價(jià)格將會(huì)有一定幅度的下降。但介于國(guó)家對(duì)大豆市場(chǎng)保護(hù)價(jià)政策，投資者關(guān)注連豆粕價(jià)格走勢(shì)更應(yīng)該關(guān)注大豆的價(jià)格走勢(shì)，對(duì)影響大豆價(jià)格變化較強(qiáng)的國(guó)家收儲(chǔ)情況和市場(chǎng)需求等因素予以跟蹤，關(guān)注美豆集中上市后市場(chǎng)的供給情況和CBOT的行情走勢(shì)。
