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近期豆粕跌勢(shì)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象,豆粕受成本支撐明顯,隨著豆粕庫(kù)存壓力減輕,飼料需求回暖,豆粕有望擺脫弱勢(shì)進(jìn)入上升通道。
從豆粕生產(chǎn)成本、庫(kù)存情況以及油粕消費(fèi)季節(jié)性轉(zhuǎn)換來(lái)看,豆粕受成本支撐明顯,隨著豆粕庫(kù)存壓力減輕,油廠后期挺豆粕價(jià)格的可能性較大。
首先,成本方面,自去年7月以來(lái),國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)飆升,CBOT大豆價(jià)格從900美分飆升至1300美分以上,漲幅超過(guò)40%,進(jìn)口大豆到港價(jià)格自9月下旬以來(lái)一直牢牢站在4000元/噸上方,按照4000元/噸的大豆價(jià)格計(jì)算,當(dāng)大豆壓榨利潤(rùn)為0時(shí)豆粕成本在3000元/噸左右,從現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)看,豆粕價(jià)格在跌至成本價(jià)格后表現(xiàn)出一定的抗跌性。
其次,從油粕消費(fèi)季節(jié)性來(lái)看,目前豆油已進(jìn)入消費(fèi)淡季,且國(guó)家延長(zhǎng)對(duì)食用油終端價(jià)格的限制,油廠上調(diào)油價(jià)的動(dòng)力明顯不足,而豆粕將進(jìn)入消費(fèi)旺季,油廠后期更傾向于挺豆粕價(jià)格以保證壓榨利潤(rùn)。最后從豆粕庫(kù)存來(lái)看,年后受生豬存欄下降以及國(guó)內(nèi)瘦肉精事件影響,豆粕需求低迷,油廠飽受豆粕脹庫(kù)之苦,但油廠年后采取降低開(kāi)工率的方式消化庫(kù)存,經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的消化,豆粕脹庫(kù)的利空影響逐漸消散。
后期消費(fèi)將是豆粕上升的引擎,養(yǎng)殖業(yè)正處于周期性上升期,養(yǎng)殖利潤(rùn)豐厚刺激補(bǔ)欄,生豬存欄量有效回升,飼料企業(yè)開(kāi)始備貨迎季節(jié)性需求旺季。我國(guó)生豬市場(chǎng)自去年七八月份以來(lái)進(jìn)入周期性上升通道,生豬價(jià)格持續(xù)回升,尤其是今年以來(lái),生豬價(jià)格進(jìn)入快速上漲階段,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局24日公布的對(duì)50個(gè)城市主要食品平均價(jià)格監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,5月中旬,豬肉價(jià)格與上期相比繼續(xù)上漲,同比漲幅擴(kuò)大至3.3%,這已經(jīng)是該數(shù)據(jù)連續(xù)三期出現(xiàn)上漲。隨著豬價(jià)攀升,豬糧比價(jià)自去年下半年以來(lái)進(jìn)入盈利區(qū)間,今年一季度豬糧比甚至達(dá)到7,養(yǎng)豬盈利在300元/頭以上。豐厚的利潤(rùn)刺激養(yǎng)殖業(yè)補(bǔ)欄熱情,不過(guò)去年受國(guó)家政策調(diào)控以及疫病情況影響,養(yǎng)豬業(yè)補(bǔ)欄情況差于預(yù)期,但今年2、3月份開(kāi)始我國(guó)補(bǔ)欄情況有所好轉(zhuǎn),生豬存欄情況在3月份出現(xiàn)拐點(diǎn),據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)4月份生豬存欄回升至44920萬(wàn)頭,較2月份增長(zhǎng)1%。隨著補(bǔ)欄積極性提高,生豬存欄回升,以及前期補(bǔ)欄小豬的生長(zhǎng),我們預(yù)計(jì)養(yǎng)殖業(yè)對(duì)飼料的需求將在6月份開(kāi)始顯現(xiàn)。據(jù)現(xiàn)貨企業(yè)介紹,近期飼料企業(yè)對(duì)豆粕的買興開(kāi)始恢復(fù)。
總體來(lái)看,雖然國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格整體受政策因素影響呈現(xiàn)疲態(tài),但隨著基本面利多因素的逐漸顯現(xiàn),筆者認(rèn)為,豆粕價(jià)格有望迎來(lái)季節(jié)性回升,現(xiàn)貨企業(yè)可逢低補(bǔ)庫(kù),亦可通過(guò)期貨市場(chǎng)建立豆粕虛擬庫(kù)存;非企業(yè)客戶可關(guān)注買豆粕賣豆油套利。
