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小麥和稻谷之前都經(jīng)歷過一輪天氣炒作帶來的快速拉升和沖高回落，只有玉米從二月份至今保持高位平穩(wěn)運(yùn)行。但近兩周，一向抗跌的玉米在新一輪的商品下跌大勢(shì)中也未能幸免。尤其是1201合約，在跌破了長(zhǎng)達(dá)三個(gè)多月的盤整中軸線2400點(diǎn)之后，空方更加堅(jiān)決，伴隨著持倉(cāng)量的不斷增加，期價(jià)也不斷刷新近期低點(diǎn)。
在目前流動(dòng)性不斷收緊、國(guó)家宏觀調(diào)控的大背景下，玉米期價(jià)反彈力度很弱，加上目前國(guó)內(nèi)新季玉米播種順利，豐產(chǎn)預(yù)期影響市場(chǎng)，因此期價(jià)仍有進(jìn)一步下行的空間，或?qū)⒃诔杀揪�一帶獲得支撐。
政策調(diào)控力度不減
六月的CPI數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)仍將維持在5%以上，調(diào)控任務(wù)仍很艱巨。國(guó)內(nèi)相關(guān)部門近期表示，中國(guó)有信心控制物價(jià)上漲，這意味在價(jià)格沒有達(dá)到合理水平前，政府或有更嚴(yán)厲的政策出臺(tái)。連續(xù)的上調(diào)存準(zhǔn)、加息等緊縮政策已經(jīng)造成了國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金鏈緊張局面。今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒎啪�，這制約著整個(gè)商品的價(jià)格上漲。
對(duì)于玉米的需求大戶深加工企業(yè)而言，政策調(diào)控更加明顯，從2011年4月20日起至6月30日，暫停玉米深加工企業(yè)收購(gòu)玉米增值稅抵扣政策。6月7日國(guó)家糧食局發(fā)布通知，在全國(guó)范圍內(nèi)開展玉米深加工業(yè)專項(xiàng)調(diào)查，目的是全面掌握玉米深加工產(chǎn)能和原糧需求等情況，做好玉米市場(chǎng)調(diào)控工作。從避免與人爭(zhēng)糧的角度看，對(duì)于深加工企業(yè)國(guó)家是限制擴(kuò)張的。資金鏈偏緊的玉米深加工企業(yè)在政策的嚴(yán)厲調(diào)控下對(duì)玉米的采購(gòu)或趨于謹(jǐn)慎，短期需求會(huì)減弱。
播種面積增加，新季豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈
深加工企業(yè)的對(duì)玉米原料的旺盛需求，促進(jìn)了玉米近年來價(jià)格的攀升，玉米與大豆的種植收益比在不斷上升，直接刺激了農(nóng)戶對(duì)玉米種植的偏好。根據(jù)六月中旬在東北一帶產(chǎn)區(qū)的考察，東北地區(qū)玉米播種面積出現(xiàn)了明顯的增加，中國(guó)玉米產(chǎn)量在2011年有望再創(chuàng)新高。在主產(chǎn)省的吉林及黑龍江，玉米種植效益持續(xù)高于大豆，種植面積穩(wěn)中有升。今年?yáng)|北種植面積整體增加約5%，而玉米播種面積最大的黑龍江省增幅明顯，約增加10%，這對(duì)未來玉米市場(chǎng)形成壓力。
豬價(jià)利多飼料，但余糧尚充足
豬肉價(jià)格的持續(xù)上漲使得戶的盈利相當(dāng)可觀，目前養(yǎng)豬每頭盈利超過800元，農(nóng)戶補(bǔ)欄較為積極，因此后期的玉米需求仍有望增加。國(guó)家相繼出臺(tái)六項(xiàng)措施，以穩(wěn)定生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展，保障市場(chǎng)有效供給，這會(huì)利好玉米價(jià)格。
不過之前市場(chǎng)擔(dān)心的新糧上市前余糧不足的狀況，可能暫不會(huì)發(fā)生，從前期調(diào)研結(jié)果來看，目前東北農(nóng)戶手中的玉米余糧大約不足一成，主要為養(yǎng)豬自用。但貿(mào)易商及國(guó)儲(chǔ)手中的余糧尚且充足，國(guó)儲(chǔ)也通過定期拍賣來滿足市場(chǎng)供應(yīng)，從近期的成交狀況來看，均價(jià)和成交量都呈下降趨勢(shì)，可見現(xiàn)貨企業(yè)對(duì)玉米采購(gòu)積極性不高，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)有一定的打壓作用。
今年以來，進(jìn)口玉米呈現(xiàn)攀升的勢(shì)頭。6月22日，美國(guó)谷物理事會(huì)稱，中國(guó)2011年預(yù)計(jì)將進(jìn)口500萬(wàn)噸玉米，目前已采購(gòu)約125萬(wàn)噸玉米。不過國(guó)內(nèi)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，5月份我國(guó)進(jìn)口玉米1.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)逾一倍。今年1至5月份，我國(guó)玉米進(jìn)口量增長(zhǎng)3.2%，總計(jì)24442噸，玉米進(jìn)口主體主要是深加工企業(yè)。近期美玉米期價(jià)出現(xiàn)了明顯的下跌，這將直接降低國(guó)內(nèi)的進(jìn)口成本，或會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)進(jìn)口量的上升。
綜上所述，玉米本輪下跌主要是整個(gè)宏觀環(huán)境偏空對(duì)商品的集體打壓所致，且自身的供需情況改善也是期價(jià)回落的催化劑，之前市場(chǎng)對(duì)余糧不足的擔(dān)心在國(guó)儲(chǔ)不斷釋放的庫(kù)容下被消化，短期的供應(yīng)緊張得到了緩解。新季的播種面積增加又奠定了豐產(chǎn)預(yù)期，在不出現(xiàn)惡劣天氣的情況下，豐產(chǎn)或會(huì)帶來期價(jià)的合理回落。
本周四，美國(guó)農(nóng)業(yè)部即將公布玉米季度種植面積報(bào)告，如果面積沒有調(diào)低，美玉米或有繼續(xù)向下沖擊600美分的可能，屆時(shí)進(jìn)口成本的驅(qū)動(dòng)或?qū)?huì)壓制國(guó)內(nèi)玉米的價(jià)格，玉米或?qū)⑦M(jìn)一步下行，在成本2200元噸一帶尋求支撐。
