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5月份能繁母豬存欄繼續(xù)下降，降幅減小，4月存欄點(diǎn)評(píng)報(bào)告中的判斷。主要邏輯是5月份豬價(jià)已經(jīng)大幅回升20%-30%，因此養(yǎng)殖戶淘汰母豬壓力得到緩解。同時(shí)，5月份養(yǎng)豬頭均虧損仍然在100元/頭附近，仍然有少數(shù)養(yǎng)殖戶會(huì)繼續(xù)被迫淘汰。
本輪周期供給端收縮已經(jīng)超過上輪周期水平。截止5月底，母豬存欄距離前期高點(diǎn)累計(jì)下降8.65%，已經(jīng)超過上輪周期10年8月最低點(diǎn)8.2%的水平。因此我們認(rèn)為，母豬存欄已經(jīng)處于一個(gè)歷史較低的水平。預(yù)計(jì)6月份能繁母豬繼續(xù)下降，本輪周期供給收縮幅度超過上一輪的水平。
預(yù)計(jì)6月份能繁母豬繼續(xù)下降，降幅與5月份相當(dāng)。5月底至6月中旬，生豬價(jià)格緩慢下跌，從6月份前10幾天來看，平均價(jià)格可能不如5月份。這給養(yǎng)殖戶的資金和心理都造成壓力，將繼續(xù)淘汰母豬。此外，3-4個(gè)月后備母豬銷售慘淡，預(yù)計(jì)6月份新增能繁母豬數(shù)量較少。綜合來看，我們預(yù)計(jì)6月能繁母豬繼續(xù)下降，降幅將于5月份相當(dāng)或略多。
存欄底部推動(dòng)價(jià)格牛市的邏輯將兌現(xiàn)
（1）重申豬周期見底是價(jià)格和存欄雙底的邏輯思路，即“價(jià)格低->存欄低->價(jià)格高”。在底部附近，價(jià)格是存欄的先行指標(biāo)，目前已經(jīng)得到兌現(xiàn)。例如，年初以來隨著豬價(jià)下降并創(chuàng)新低，母豬淘汰量逐月增加并創(chuàng)新高，而5月份漲價(jià)后淘汰量又減少。
�。�2）5月數(shù)據(jù)意味著本輪豬周期供給端見底已經(jīng)塵埃落定。價(jià)格和存欄雙底已經(jīng)基本得到確認(rèn)。下半年起，存欄是價(jià)格的先行指標(biāo)開始邏輯兌現(xiàn)，下一輪周期已經(jīng)悄然而至。
�。�3）需求方面較為穩(wěn)定。13年國內(nèi)豬肉消費(fèi)量增長4%，1-4月的屠宰量同比增長7%，反映終端豬肉需求并不差。我們重申大宗農(nóng)產(chǎn)品是供給周期的觀點(diǎn)，5月母豬數(shù)據(jù)是周期反轉(zhuǎn)的強(qiáng)力證據(jù)。
