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農(nóng)業(yè)部公布 2015 年 7月份生豬存欄數(shù)據(jù)，其中能繁母豬存欄量降至 3876萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.6%，同比下降14.5%;生豬存欄環(huán)比上升0.2%至3.85億頭(生豬存欄上升屬于季節(jié)性因素，每年三季度都有環(huán)比上升)，同比下降10.3%�？傮w上，7月能繁母豬存欄數(shù)據(jù)好于我們預(yù)期。
7月母豬存欄下行解讀：4個(gè)月前后備母豬補(bǔ)欄少于7月母豬淘汰量
對(duì)于7月能繁母豬存欄下行，結(jié)合養(yǎng)殖專(zhuān)家觀點(diǎn)，我們作如下解讀：(1)7月能繁母豬數(shù)量下降源于當(dāng)月母豬初次配種量小于母豬淘汰量。(2)而當(dāng)月母豬配種量源于4個(gè)月前的后備母豬補(bǔ)欄量，而根據(jù)3月份22省市生豬均價(jià)為11.84元/公斤，行業(yè)自繁自養(yǎng)模式的養(yǎng)殖平均利潤(rùn)為虧損152元/頭。后備母豬補(bǔ)欄積極性較差。從而導(dǎo)致7月份的能繁母豬存欄依然保持環(huán)比下行。
對(duì)于后期，根據(jù)青松農(nóng)牧的樣本監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我們預(yù)計(jì)7月份能繁母豬存欄即已見(jiàn)底，考慮到二季度以來(lái)后備母豬補(bǔ)欄上升，加之豬價(jià)起來(lái)后，母豬主動(dòng)淘汰量急劇減少，因此預(yù)計(jì)8、9月份開(kāi)始，能繁母豬存欄會(huì)企穩(wěn)回升。
母豬存欄見(jiàn)底并不是生豬價(jià)格的拐點(diǎn)，價(jià)格高點(diǎn)一定高于2011年
我們認(rèn)為，能繁母豬存欄見(jiàn)底并不是生豬價(jià)格的拐點(diǎn)。首先，能繁母豬存欄變化決定的是10-12個(gè)月之后的生豬供給，假設(shè)2015年7月能繁母豬存欄見(jiàn)底，對(duì)應(yīng)的是2016年5月-7月的生豬供給見(jiàn)底，從而2016年5月-7月生豬的供需最為緊缺，整體生豬價(jià)格不排除出現(xiàn)高點(diǎn)。其次，從10-11年生豬價(jià)格上漲周期來(lái)看，母豬存欄在2010年8月出現(xiàn)底部(4580萬(wàn)頭)，而生豬價(jià)格的拐點(diǎn)在2011年9 月才到來(lái)，這也基本印證了能繁母豬底部對(duì)應(yīng)10-12個(gè)月之后的供給緊缺，從而導(dǎo)致生豬價(jià)格出現(xiàn)高點(diǎn)。因此，我們判斷，生豬價(jià)格的頂部仍未到來(lái)，需求企穩(wěn)下的供給短缺將會(huì)持續(xù)，并會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大短缺的態(tài)勢(shì)，生豬價(jià)格上行趨勢(shì)沒(méi)有改變。
我們認(rèn)為，這一波豬周期，價(jià)格的高點(diǎn)定會(huì)高于2011年。僅從供需平衡的角度分析：這次能繁母豬存欄低點(diǎn)要低于10-11周期，而需求的絕對(duì)量高于2010-2011年;根據(jù)我們的測(cè)算，預(yù)計(jì)2015年生豬短缺1517萬(wàn)頭，2016年短缺3462萬(wàn)頭，短缺幅度大于2011年。
