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齊魯證券
農(nóng)業(yè)部公布，截至8月底，全國(guó)生豬存欄環(huán)比增0.41%，同比減3.57%；能繁母豬存欄環(huán)比減1.08%，同比減4.90%。
我們對(duì)上述數(shù)據(jù)的解讀信息為：短期豬價(jià)漲不動(dòng)，中期豬價(jià)下不來(lái)。
經(jīng)過7月份的豬價(jià)上漲，全國(guó)生豬主產(chǎn)省的豬糧比均已跨越5.5，連盈利狀況最差的四川省也在事隔32周后豬糧比重返5.5：1，這標(biāo)志著養(yǎng)豬已經(jīng)全行業(yè)開始盈利。而一旦進(jìn)入盈利階段，豬價(jià)進(jìn)一步上漲空間收斂，因?yàn)樨i農(nóng)開始陸續(xù)補(bǔ)欄。我們看到生豬存欄量7、8月份連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)小幅上漲；盡管7、8單月開始盈利，但目前每頭豬盈利僅100-200元/頭，還無(wú)法彌補(bǔ)1-6月的虧損，今年養(yǎng)豬累計(jì)效益依然虧損。因此，許多豬農(nóng)補(bǔ)欄積極性并不太高，這種猶豫的心態(tài)使得生豬供應(yīng)在未來(lái)的2-3個(gè)月內(nèi)很難大面積出現(xiàn)過剩，豬價(jià)下跌空間基本封閉。
從能繁母豬存欄數(shù)據(jù)來(lái)看，環(huán)比下降1.08%。這個(gè)數(shù)據(jù)比預(yù)期要低很多，說(shuō)明我國(guó)遠(yuǎn)期生豬供給量將會(huì)不足。我們對(duì)4季度及2011年上半年豬價(jià)的看法更加樂觀，預(yù)計(jì)豬價(jià)同比漲幅在20%上下。除了供求因素，飼料成本漲價(jià)和災(zāi)害疫病也是導(dǎo)致豬肉供應(yīng)量減少的重要原因。
我們維持“我國(guó)生豬供應(yīng)相對(duì)偏緊，豬價(jià)維持高位強(qiáng)勢(shì)整理”判斷，但注意到肉豬價(jià)差近幾周持續(xù)擴(kuò)大，因此，順鑫農(nóng)業(yè)[20.45 -0.73%]、圣農(nóng)發(fā)展[29.09 -0.03%]等公司肉制品深加工業(yè)務(wù)的盈利短期有望快速恢復(fù)。
