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然而，隨著豬肉價格悄然逼近上一波豬價頂點、農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格止跌反彈，關(guān)于5月CPI可能再次大幅超出預(yù)期的聲音越來越多，關(guān)于6月加息的論調(diào)也再度抬頭。在此背景下，A股持續(xù)下跌尋底也就不足為奇了。
5月CPI或再超預(yù)期
5月中上旬，市場對當月CPI漲幅可能繼續(xù)回落基本形成了共識；然而，近兩周豬肉價格持續(xù)上漲，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格止跌回升，令市場對通脹再度超預(yù)期的擔(dān)憂重燃。
發(fā)改委監(jiān)測的生豬出廠價格從每千克不足10元的低點，大幅升至2011年4月份的15.4元/千克，已逼近上一波豬價頂點2008年一季度時的高點。5月下旬以來，根據(jù)商務(wù)部的監(jiān)測，豬肉價格的環(huán)比增速在最近兩周更是出現(xiàn)明顯加快的勢頭。不可否認的是，豬肉在CPI籃子中所占據(jù)的權(quán)重較高，因此，即便在4月CPI中漲幅較大的蔬菜價格出現(xiàn)大幅回落，也不足以抵消豬肉價格對CPI的影響。
數(shù)據(jù)顯示，5月中旬以來，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格重拾升勢。農(nóng)業(yè)部公布的農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格總指數(shù)從5月12日的177.90點一路升至5月27日的185.40點，已經(jīng)高于5月初的180.10點。至此，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)結(jié)束了2月至4月連續(xù)三個月的下行，出現(xiàn)止跌反彈。
另外，非食品類價格早在4月的CPI中就已顯示出較快的上升勢頭，5月能源價格更是延續(xù)了較快的上漲。愈演愈烈的“電荒”，令很多企業(yè)的生產(chǎn)遭受不同程度的影響，尤其是高耗能的能源類企業(yè)，而這將令諸多原材料價格上漲的預(yù)期增強。另外，干旱對CPI的推升作用也不可小視，干旱無可避免會加大農(nóng)產(chǎn)品的減產(chǎn)預(yù)期，從而令其價格上漲預(yù)期增強。
6月高通脹難終結(jié)
基于6月CPI翹尾達到年內(nèi)峰值，此前市場普遍預(yù)測6月CPI將成為本輪通脹的絕對高點。不過，4月CPI達到超預(yù)期的5.3%，令二季度CPI繼續(xù)攀升的預(yù)期再度趨強，短期通脹出現(xiàn)拐點遭遇落空的概率較大。
首先，從近幾個月公布的CPI來看，通脹壓力有從食品向非食品領(lǐng)域轉(zhuǎn)移的跡象。在CPI非食品類分項中，衣著、交通通訊和服務(wù)以及家庭設(shè)備與服務(wù)類價格持續(xù)上漲，且在居民有強烈需求的醫(yī)療保健及居住方面，其價格上漲的動力也會比較強。目前，蔬菜價格確實出現(xiàn)了大幅回落，但豬肉價格卻持續(xù)攀高，未來非食品類價格上漲的壓力依然較大，故CPI高位回落的預(yù)期可能會面臨一定的反復(fù)。
其次，來自國際油價上漲的壓力也較大。地緣局勢的變動，可能會再度令油價波動加劇。國內(nèi)方面，國內(nèi)成品油價格以及航空燃油附加費都相繼出現(xiàn)上調(diào)，這也將推升當月CPI的數(shù)值。
此外，本輪通脹的成因較為復(fù)雜，不僅僅是單純的成本型推動，短期需求的提升也起到了一定作用。在基于食品及能源價格上漲的全面通脹環(huán)境下，通脹的表現(xiàn)形式可能并不是脈沖式的，持續(xù)時間也會相對較長。從這個角度而言，5%的高通脹水平或不會在6月終結(jié)，高通脹的狀態(tài)不排除將延續(xù)至三季度。
