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亞洲開發(fā)銀行7月28日發(fā)布《亞洲經(jīng)濟監(jiān)控報告》稱，通脹問題是威脅亞洲經(jīng)濟增長和金融市場波動的關(guān)鍵因素。
據(jù)《財經(jīng)國家周刊》報道，中國經(jīng)濟7月13日交出的“十二五”首份半年報也警示了這一風(fēng)險，上半年GDP和CPI“9.6%+5.4%”的雙高組合，使得市場對中國經(jīng)濟硬著陸的憂慮緩解，但是對通脹的擔(dān)憂未減。主流學(xué)界的一種觀點是，本輪通脹為成本推動和前期刺激性計劃超額貨幣投放的副作用共同導(dǎo)致通脹性質(zhì)的復(fù)雜化，使得通脹已經(jīng)變成了一個長期壓力。
多重因素交叉影響推升物價
國家統(tǒng)計局9日公布，7月居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲6.5%，刷新了6月的紀(jì)錄，創(chuàng)37個月新高�；ㄆ熘袊拚藢θ晖浡实念A(yù)測值，由5%上調(diào)至5.4%，高于政策目標(biāo)4%-5%的范圍。在中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長劉元春看來，2011年中國通貨膨脹將呈現(xiàn)“前高后不低”的態(tài)勢。
從國際糧食價格來看，2011年6月，糧農(nóng)組織食品價格指數(shù)平均為234點，比5月份上漲1%，比2010年6月高出39%。今年以來，糧農(nóng)組織食品價格指數(shù)保持在231點以上，保持高位運行。
另一個備受矚目的國際因素是美國啟動QE3(第三輪量化寬松貨幣政策)的可能性。繼美聯(lián)儲主席伯南克7月13日表示“QE3是美聯(lián)儲必須保留的選項之一”之后，近日美國國會兩黨的債務(wù)上限談判再次引發(fā)市場對美元泛濫的擔(dān)憂。美元弱勢趨勢延續(xù)，大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品價格將居高不下，這意味著全球經(jīng)濟將面臨持續(xù)的更為嚴(yán)峻的通脹風(fēng)險。對于已被通脹利劍刺痛的新興經(jīng)濟體而言，無異于雪上加霜。“假如QE3啟動，將為新興市場國家?guī)砀蟮耐泬毫�，中國控物價任務(wù)會更艱巨。”匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌對記者表示。
第六次人口普查中人口結(jié)構(gòu)的變化也引起了不少經(jīng)濟學(xué)家的關(guān)注，中國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠(yuǎn)征表示，第六次全國人口普查數(shù)據(jù)對于判斷未來中國經(jīng)濟驅(qū)動力至關(guān)重要。目前的數(shù)據(jù)確認(rèn)了中國至少觸及了劉易斯拐點，人口紅利窗口即將關(guān)閉。在法國巴黎證券亞洲首席經(jīng)濟師陳興動看來，勞動成本上漲與土地、資源、能源價格的上漲相互交叉影響，將通過“工資-物價螺旋”機制成為推動物價上漲的中長期因素。
政府主導(dǎo)型經(jīng)濟加劇通脹
如果說短期通脹壓力可以通過收緊貨幣來緩解，目前市場更多的擔(dān)憂在于，中國通脹面臨長期化的風(fēng)險。
劉元春認(rèn)為，其根源在于增長主義的發(fā)展模式。他指出，中國長期以來一味追求經(jīng)濟的高速增長，已經(jīng)表現(xiàn)出明顯的“增長依賴癥”和“投資饑渴癥”。這種增長模式帶來的高增長和高投資容易導(dǎo)致經(jīng)濟體出現(xiàn)資源緊張、經(jīng)濟過熱，引發(fā)需求拉動型的通貨膨脹。另外，以增長為首要目標(biāo)的宏觀調(diào)控體系為經(jīng)濟體注入大量流動性，更加劇了通脹壓力。
2008年，中國政府出臺4萬億經(jīng)濟刺激計劃，投資到新建住宅和基礎(chǔ)設(shè)施的總投資額達(dá)3.25億元。這次刺激計劃中的許多在建項目，今天仍需投入大量的后續(xù)資金，2011年1月-5月，施工項目計劃總投資422760億元，同比增長16.5%。此外，2011年新一輪大規(guī)模政府投資擴張計劃并未停息，如1000萬套保障房建設(shè)；鐵道部確定基本建設(shè)投資規(guī)模6000億元；“十二五”規(guī)劃確定未來5年投資十幾萬億元來發(fā)展7個戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)；2011年中共中央1號文件的規(guī)劃了10年“4萬億”的農(nóng)業(yè)基本建設(shè)投資。
有分析人士認(rèn)為，上述更為積極的財政政策，導(dǎo)致現(xiàn)行體制下各級政府基建投資的沖動，商業(yè)銀行信貸規(guī)模和地方政府融資居高不下。在中國社科院中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝看來，政府主導(dǎo)型經(jīng)濟模式就是通脹型經(jīng)濟，貨幣政策能短期修正和緩和，但是過一段時間還是會有新的通脹形成。他說，當(dāng)政府建了大量不符合經(jīng)濟效益的東西時，債務(wù)不能靠建成的這些公共設(shè)施自身的效率去償還和利用，政府償還貸款的方式無非就是加稅，加稅加劇了供給面的成本，抬高了物價。當(dāng)稅負(fù)還不能解決問題，就造成了貨幣風(fēng)險，靠印鈔票去稀釋債務(wù)，很多問題是一個硬幣的兩面。
負(fù)利率時代面臨長期化趨勢
農(nóng)行大客戶部高級專員何志成指出，未來中國的通脹率將長期在5%左右甚至更高一點運行，這個周期大約5年，應(yīng)對通脹長期化要對高通脹有明確的預(yù)期，所有的政策都要建立在通脹預(yù)期提高的基礎(chǔ)上。通脹預(yù)期提高，負(fù)利率卻難以改變，因為中國的國有銀行投放了大量中長期貸款，且多數(shù)為基礎(chǔ)設(shè)施和基本建設(shè)貸款，無法承受高利率。負(fù)利率時代也是一個長期化的過程。“不要期待存款利率能高于通脹，這個預(yù)期也是不現(xiàn)實的，提高存款利率，必然要提高貸款利率，存款提高到5，貸款就會提到10左右。那么50%的國企都要破產(chǎn)。”何志成說。
