 |
 |
截至8月14日，*ST華信已經(jīng)連續(xù)18個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元面值，在未來兩個(gè)交易日，即使連續(xù)漲停，股價(jià)也回不到1元以上，連續(xù)20個(gè)交易日股價(jià)低于1元已成板上釘釘，將成為面臨退市第三股。不到一年時(shí)間，A股市場(chǎng)已有3家公司因面值退市規(guī)定面臨或已經(jīng)退市，*ST雛鷹作為面臨退市第二股，位列其中。
從中國養(yǎng)豬第一股到面臨退市第二股猶如人生起落？
雛鷹農(nóng)牧集團(tuán)股份有限公司始創(chuàng)于1988年，2010年9月15日在深圳證券交易所成功掛牌上市，被業(yè)界譽(yù)為“中國養(yǎng)豬第一股”，債務(wù)危機(jī)爆發(fā)前，它還是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，是擁有糧食貿(mào)易、飼料生產(chǎn)、良種繁育、生豬養(yǎng)殖、屠宰加工、冷鏈物流、終端銷售、線上業(yè)務(wù)等完整產(chǎn)業(yè)鏈體系的現(xiàn)代化大型企業(yè)集團(tuán)，風(fēng)光無限。
2018年中債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來，*ST雛鷹這個(gè)曾經(jīng)被稱為“養(yǎng)豬第一股”的生豬養(yǎng)殖大戶開始隕落。在重重債務(wù)壓力下，*ST雛鷹的股價(jià)一蹶不振，根據(jù)深交所的相關(guān)規(guī)定，連續(xù)二十個(gè)交易日(不含公司股票全天停牌的交易日)的每日股票收盤價(jià)均低于股票面值，交易所有權(quán)決定終止公司股票上市交易。最終*ST雛鷹未能避免公司股票觸發(fā)面值退市規(guī)定，2019年7月5日-8月1日，*ST雛鷹收盤價(jià)格已連續(xù)20個(gè)交易日均低于股票面值(即1元)，公司股票已自2019年8月2日(周五)開市起停牌，深交所將自公司股票停牌起15個(gè)交易日內(nèi)作出股票是否終止上市的決定，這家公司從中國養(yǎng)豬第一股到如今的面臨退市第二股，猶如人生起落，令筆者唏噓不已。
A股市場(chǎng)已有3家公司因面值退市規(guī)定面臨或已經(jīng)退市，*ST雛鷹作為面臨退市第二股，位列其中。
成王敗寇，以結(jié)果論英雄？
在中國傳統(tǒng)文化中，勝者為王敗者為寇，然而在如今的資本市場(chǎng)中是否該以結(jié)果論英雄?深糾*ST雛鷹失敗原因，根據(jù)市場(chǎng)上各種公開報(bào)道，大致分為三個(gè)方面：
其一，資本市場(chǎng)機(jī)制不完善。金融降杠桿、股市下跌、政府資金對(duì)股市的不當(dāng)干預(yù)，導(dǎo)致A股大多數(shù)中小市值股票出現(xiàn)流動(dòng)性枯竭、集中暴雷。2018年A股上市公司超30家相繼爆發(fā)債務(wù)違約問題，債務(wù)危機(jī)成為去杠桿背景下部分A股公司的共性，*ST雛鷹只是其中一員而已。
其二，公司本身逆市擴(kuò)張速度過快。2014年國內(nèi)生豬養(yǎng)殖迎來歷史低點(diǎn)，打破2006年的虧損紀(jì)錄，生豬行情持續(xù)低迷，雛鷹農(nóng)牧出現(xiàn)了整體盈利下滑，從*ST雛鷹歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2011年-2014年，公司營收分別為13億元、15.8億元、18.7億元、17.6億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為4.29億元、3.03億元、0.76億元、-1.89億元。其中，2014年公司凈利潤(rùn)同比大幅下滑了350.54%。此時(shí)本該想著如何趕快扭轉(zhuǎn)下滑局勢(shì)，而*ST雛鷹則做出了逆市擴(kuò)張，這本身并沒有錯(cuò)，因?yàn)樵诋a(chǎn)業(yè)面臨問題的時(shí)期往往成本比較低，這個(gè)時(shí)候擴(kuò)張能夠用低成本提升市場(chǎng)占有率，但是擴(kuò)張之后的迅速輕資產(chǎn)化，搞起金融模式，才導(dǎo)致后期的一系列問題出現(xiàn)。因?yàn)轲B(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)具有較大的周期波動(dòng)，雛鷹農(nóng)牧必須要有足夠雄厚的資金實(shí)力來支撐起巨大的資金占用，然而，雛鷹農(nóng)牧并沒有。
其三，非洲豬瘟。對(duì)于中國養(yǎng)豬業(yè)而言，非洲豬瘟是一個(gè)不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，無論是散戶、合作社乃至大型規(guī)模企業(yè)，前期都會(huì)受到非洲豬瘟的侵害。大型企業(yè)集中性養(yǎng)殖以及非洲豬瘟感染全場(chǎng)撲殺的特性，部分地區(qū)可能會(huì)出現(xiàn)大型企業(yè)損失高于小型養(yǎng)殖戶的情況，在2018年出現(xiàn)非洲豬瘟疫情之后，整個(gè)養(yǎng)豬市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)極高，間接導(dǎo)致了*ST雛鷹債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。
風(fēng)再起時(shí)，豬周期或能給其帶來重生？
在豬行業(yè)供給方面，能繁母豬存欄同比、環(huán)比下降幅度遠(yuǎn)超上輪周期，根據(jù)華泰證券草根調(diào)研了解到，許多地區(qū)生豬產(chǎn)能去化幅度超過50%，2019年7月8-19日，全國屠宰量同比下降25.3%。
需求方面，短期主要受疫情影響，由于非洲豬瘟不傳染人的特性以及國人喜食豬肉的特點(diǎn)，預(yù)計(jì)一段時(shí)間之后消費(fèi)有望逐步恢復(fù)。
就時(shí)間規(guī)律性而言，回顧歷史上的豬周期，豬周期上行期用時(shí)均超過20個(gè)月，如2014-2018年周期生豬上行用時(shí)近26個(gè)月。如果不考慮豬瘟和環(huán)保的影響，純粹從時(shí)間規(guī)律性看，本輪周期從最低點(diǎn)至今已近15個(gè)月，預(yù)計(jì)達(dá)到生豬價(jià)格高點(diǎn)仍需8至10個(gè)月。
根據(jù)華泰證券預(yù)測(cè)，2020年4月生豬價(jià)格上漲到30元/公斤是有一定概率的，本輪豬周期還有很長(zhǎng)，在這個(gè)萬億市場(chǎng)規(guī)模中，龍頭企業(yè)的市場(chǎng)占有率并不高，規(guī)模化養(yǎng)殖的藍(lán)海才剛剛開啟。龍頭溫氏股份的市場(chǎng)份額不過3.21%，牧原股份也僅有1.59%，正邦科技排到三甲位置，剩余的則是200萬頭規(guī)模的新希望、天邦股份和*ST雛鷹。因此，在養(yǎng)豬規(guī)模上，除了溫氏股份、牧原股份和正邦科技規(guī)模暫時(shí)處于領(lǐng)先外，*ST雛鷹在規(guī)�；B(yǎng)豬公司中同樣具有一定地位。
根據(jù)《2018年中國養(yǎng)豬巨頭20強(qiáng)》，*ST雛鷹的養(yǎng)殖規(guī)模排在了行業(yè)第7，這樣的規(guī)模實(shí)力不容小覷。根據(jù)*ST雛鷹2018年報(bào)，公司已建設(shè)完成產(chǎn)能約324萬頭，正在建設(shè)中的產(chǎn)能545萬頭，即公司未來的養(yǎng)殖規(guī)模有望達(dá)到千萬頭左右。作為行業(yè)內(nèi)的佼佼者，*ST雛鷹雖然現(xiàn)階段受到債務(wù)危機(jī)影響面臨退市，但是面對(duì)吹來的行業(yè)風(fēng)，若能分得行業(yè)一杯羹，重獲新生或許還有希望!
自我救贖，回歸主業(yè)，路就在腳下？
河南歷來是我國農(nóng)業(yè)大省，*ST雛鷹作為河南省的一家大型農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化企業(yè)集團(tuán)，對(duì)河南省本身具有重要意義，更對(duì)其產(chǎn)業(yè)鏈上牽連的特別是上游遍布河南、西藏等四省區(qū)的農(nóng)民養(yǎng)殖戶具有很大影響，或許可以得到政府、資本市場(chǎng)以及產(chǎn)業(yè)資本各方的寬容。
據(jù)此前媒體報(bào)道，*ST雛鷹正在積極自救，如果債轉(zhuǎn)股方案能夠順利推進(jìn)，那將對(duì)解決*ST雛鷹的債務(wù)問題大有裨益，同時(shí)*ST雛鷹在2018年報(bào)中也表示，將專注并深耕公司主業(yè)，若如此，充分利用自身在行業(yè)內(nèi)的規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，走好當(dāng)下路，或許會(huì)獲得新生，即使最終不在資本市場(chǎng)，誰又能說它不是一家好公司呢?
宣傳片：保健養(yǎng)豬領(lǐng)跑者
