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豬肉價(jià)格的暴漲，直接成為2007-08年通脹最主要推動(dòng)因素之一。而我們的分析顯示，當(dāng)前再度出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的豬肉，不會(huì)在明年導(dǎo)致CPI的再度失控。至少在明年前三個(gè)季度，豬肉價(jià)格仍可能處于低位震蕩狀態(tài)，假定其他商品價(jià)格不出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，則明年上半年CPI的平均水平應(yīng)當(dāng)不會(huì)超過2.0%。
為盡快增加供給、遏制豬肉價(jià)格暴漲引發(fā)的通脹，國家自2007年年初陸續(xù)出臺(tái)了一系列刺激生豬生產(chǎn)、增加豬肉供給的政策措施，從而使母豬存欄數(shù)和生豬供給開始恢復(fù)，豬肉價(jià)格也自2008年3月開始從高峰步入下降通道。甲型H1N1流感的爆發(fā)，更是令生豬市場(chǎng)價(jià)格雪上加霜。
對(duì)1995～2006年月度數(shù)據(jù)的考察顯示，生豬及豬肉價(jià)格的周期在35～40個(gè)月之間。當(dāng)前正在經(jīng)歷的顯著周期波動(dòng)是從2006年5月開始至今，已經(jīng)持續(xù)了37個(gè)月,如果簡單地利用大致40個(gè)月的豬肉價(jià)格周期推斷，似乎肉價(jià)下跌在第三季度即可見底回升。
但是，從以下幾個(gè)方面看，很可能本輪豬肉價(jià)格的調(diào)整周期要長于以往：
首先，從能繁殖母豬存欄情況看，雖然自年初以來，能繁殖母豬存欄量已連續(xù)5個(gè)月下降，但月均變動(dòng)幅度均不到1%。5月份能繁殖母豬存欄量為4.53億頭，大大高于均衡水平4.10億頭。如果后續(xù)按照月環(huán)比下降1%的速度調(diào)整，也還需要10個(gè)月（即到明年第二季度）才能調(diào)整到均衡水平。這就意味著，很可能最快也要到2010年第四季度2011年第一季度，才可望看到豬肉價(jià)格的趨勢(shì)性回升。
其次，從豬糧比價(jià)看，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，如果豬糧比價(jià)持續(xù)低于6.0：1特別是達(dá)到5.5：1時(shí)，則可能令養(yǎng)殖戶虧損，從而減少生豬存欄量。
最近4次豬肉價(jià)格上漲中,除2007年在很大程度上是受到了豬病疫情的影響，其他三次是僅由于豬價(jià)低迷導(dǎo)致養(yǎng)殖積極性下降的上漲，上漲之前豬糧比價(jià)至少連續(xù)19個(gè)月在6以下。而目前豬糧比僅剛剛突破6.0：1的臨界點(diǎn)不到2個(gè)月，如果按照豬糧比持續(xù)低于19個(gè)月的標(biāo)準(zhǔn)看，則應(yīng)該還有16個(gè)月的調(diào)整時(shí)間，即要到明年第四季度才能看到豬糧比回升。如果假定豬糧比的回升主要由豬肉價(jià)格推動(dòng)，那么要到2010年第四季度才能看到肉價(jià)見底回升。另外，在當(dāng)前豬肉價(jià)格持續(xù)下跌，糧食價(jià)格同比仍為正增長。這意味著未來糧價(jià)可能存在下行空間，如果這樣，也將減緩豬糧比價(jià)下滑的速度，從而可能使養(yǎng)殖戶能夠耐受的時(shí)間延長。
第三，從預(yù)期來看，正如目前已經(jīng)產(chǎn)生了所謂明年是否會(huì)再見“瘋狂的豬肉”一樣，剛剛嘗過2007-08年肉價(jià)大幅上漲甜頭的養(yǎng)殖戶，也必然在當(dāng)前不會(huì)貿(mào)然殺豬去庫存，這也會(huì)令肉價(jià)顯著上漲的時(shí)間大大延遲，并可能在未來3年左右的時(shí)間里，豬肉價(jià)格會(huì)出現(xiàn)一段難得的相對(duì)平穩(wěn)的運(yùn)行期。觀察圖表8提供的數(shù)據(jù)，很可能正是因?yàn)?997-1998年間的豬糧比暴漲，從而使得2000-2004年那一段相對(duì)平穩(wěn)的豬糧比價(jià)時(shí)期能夠出現(xiàn)。
另外，國家在6月下旬啟動(dòng)了國產(chǎn)凍豬肉的收儲(chǔ)，大致為12萬噸。從單月來看，收儲(chǔ)規(guī)模尚可，可在短期內(nèi)對(duì)肉價(jià)下跌起到一定抑制作用；但未來肉價(jià)仍將繼續(xù)面臨下滑壓力，因?yàn)槲磥砝^續(xù)收儲(chǔ)的總體空間有限。即使按全國121.2萬噸的擴(kuò)大規(guī)模完成收儲(chǔ)，生豬存欄量仍將高達(dá)4.27億頭，大大高于4.10億頭的調(diào)控目標(biāo)水平。這意味著，除非未來出口和深加工需求大幅增加，否則，單靠國家收儲(chǔ)難以遏制近期豬肉價(jià)格下滑趨勢(shì)。
綜上所述，我們認(rèn)為，本輪豬肉價(jià)格在相對(duì)低位的震蕩徘徊，很可能要持續(xù)到2010年第四季度和2011年第一季度，在整個(gè)2010年，“瘋狂的豬肉”的情形不會(huì)再度出現(xiàn)。
基于上述預(yù)期，我們對(duì)明年上半年CPI進(jìn)行了初步試算。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，假定其他商品價(jià)格不出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，在不出現(xiàn)極端形勢(shì)的情況下，明年上半年同比CPI平均水平應(yīng)當(dāng)不會(huì)高于2.0%；在極端情況下，明年春節(jié)豬肉價(jià)格回升至今年春節(jié)期間的高位，明年上半年CPI的平均水平也不會(huì)高于2.5%。
