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8個(gè)月中，我們把貨幣供給主動(dòng)加到了28.5%。10月份以后，我們一旦再遇上新的一輪或是更強(qiáng)力度的弱美元波段，怎么辦？我只能有四個(gè)字：“無可收拾”。
中國當(dāng)下的兩個(gè)價(jià)格指數(shù)雖然飽受詬病，但是它也有其很鮮明的規(guī)律：即它需要一定的觸發(fā)因素來將累積的貨幣因素釋放。那就是豬周期和弱美金的效應(yīng)疊加。這個(gè)效應(yīng)，2004年來過一次，2007年又來過一次。2010年會(huì)不會(huì)再來一次呢？
2004年那次價(jià)格指數(shù)快速上升，正值美元2003年以來（美國大選年）主動(dòng)性貶值的波段，同時(shí)豬的存欄數(shù)降至低點(diǎn)，兩個(gè)因素疊加。后面之所以沒有激化，一是宏調(diào)手段來得相對(duì)及時(shí)，但更主要是美國人2004年年中開始進(jìn)入加息周期，客觀上穩(wěn)住了美元的下跌趨勢。
同樣的，2007年豬的存欄數(shù)再次降至低點(diǎn)，次貸危機(jī)正式爆發(fā)，2007年年中美聯(lián)儲(chǔ)緊急啟動(dòng)了超級(jí)寬松的貨幣政策，試圖把危機(jī)壓制在萌芽狀態(tài)。向市場注入大量流動(dòng)性、大幅降息、加速美元貶值，直接催生了商品市場的泡沫。所以你看見，當(dāng)豬周期和弱美元的效應(yīng)疊加時(shí)，中國的兩個(gè)價(jià)格指數(shù)就開始了一輪快速上升。
明年的物價(jià)通脹會(huì)不會(huì)如期而至呢？要看這兩個(gè)觸發(fā)點(diǎn)。
三年一次的豬周期恐怕難以避免。最近豬肉價(jià)格已經(jīng)從2008年第一季度的最高點(diǎn)大幅跌到盈虧平衡線（即豬糧價(jià)格比 為 6 : 1）以下。由于盈利前景黯淡，據(jù)說養(yǎng)殖戶已經(jīng)開始屠宰母豬，生豬的去存欄將延續(xù)到2009年四季度方能完成這一輪供應(yīng)調(diào)整，而這又很可能在2010 年導(dǎo)致豬肉價(jià)格的大幅上漲。弱美元恐怕也難以避免。
我依然沒有想出，10月份美國發(fā)債高峰快到了，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)用何種更好的方式處置其天量的債務(wù)問題？
根據(jù)最新的美國聯(lián)邦預(yù)算辦公室（CBO）的數(shù)據(jù)，今年美國新債的發(fā)行規(guī)模在2.56億美金，是正常年份的4倍還要多。盡管美聯(lián)儲(chǔ)不斷用模棱兩可的口頭欺騙穩(wěn)住市場的心，中國等也礙于龐大的財(cái)富被美金綁架，不敢拿持有美債作為要挾美國的籌碼，但我堅(jiān)信，這種平靜持續(xù)不了多久。
對(duì)于美國債務(wù)的恐懼，會(huì)把美國公債的利率推向高峰。
“貓捉老鼠”的游戲N次之后，市場中的理性預(yù)期最終會(huì)顯靈，增加的貨幣將全部、直接、更快地表現(xiàn)在價(jià)格上。美元、美債的拋售狂潮或至，美元的匯價(jià)取決于其他儲(chǔ)備貨幣印鈔的情況，但全世界對(duì)于信用貨幣的信任若集體崩潰，將導(dǎo)致大宗商品交易所的ETF和貴金屬成為最后避險(xiǎn)的天堂。
這也算是對(duì)長期貨幣主義的清算，正是由于經(jīng)濟(jì)預(yù)期不好，資金會(huì)加速進(jìn)入虛擬商品，人人都求自保，或博得貨幣貶值前的資產(chǎn)增值的機(jī)會(huì)，這個(gè)預(yù)期越大，吸引人越多，會(huì)自我加強(qiáng)，將經(jīng)濟(jì)問題嚴(yán)重性推向更難解決的深淵，正如凱恩斯說的，長期都將死去。
從2003年起，中國一直是在弱美元的壓力下被動(dòng)地進(jìn)行貨幣的擴(kuò)張，中央銀行為與大量境外流動(dòng)性流入搏斗而疲于奔命。
2003年是美國大選年，美國政府開始加強(qiáng)了弱勢美元的政策力度（通過大規(guī)模減稅刺激美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇）。美元在2003年與日元和歐元的匯率分別貶值17％和14％。弱勢美元使得美國進(jìn)口費(fèi)用增加，結(jié)果是美國2003年的貿(mào)易赤字達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的4894億美元。而與此相對(duì)應(yīng)，中國2003年的出口比前一年增長近40％。中國的外匯儲(chǔ)備也增長了40.8％，達(dá)到了前所未有的4033億美元，與2002年相比多出了1900多億美元。為了兌換這1900多億美元，中國央行就不得不增發(fā)超過1.5萬億的人民幣基礎(chǔ)貨幣。這使得中國的銀行系統(tǒng)被突然注入了大筆可供發(fā)放信貸的資金。2003年中國的銀行發(fā)放的新增貸款達(dá)到3萬億元人民幣。比2002年多出了1.2萬億元�？梢哉f，從這時(shí)起，中國貨幣投放的大幅增加、銀行信貸的急劇擴(kuò)張以及中國經(jīng)濟(jì)的局部過熱與美元匯率開始表現(xiàn)出令人驚訝的相關(guān)性。
2003-2008年上半年基本如此，即便央行加了十幾次息，準(zhǔn)備金率也提到了18％，大好幾千億的定向票據(jù)發(fā)行，最后包括信貸規(guī)模的行政控制都上了，貨幣供給也只能被壓制在20％左右。
當(dāng)下，8個(gè)月中我們把貨幣供給主動(dòng)加到了28.5%，年末基本上會(huì)到30％以上，新增信貸是10萬億元。10月份以后，我們一旦再遇上新的一輪或是更強(qiáng)力度的弱美元波段，怎么辦？
老實(shí)講，我只能有四個(gè)字：“無可收拾”。
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