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CPI主要統(tǒng)計(jì)了八類商品的價(jià)格變動(dòng)，其中食品在CPI中的權(quán)重為33.2％。從以往數(shù)據(jù)來看，食品往往是各因素中對(duì)CPI影響最大的，而在食品大類中，豬肉的權(quán)重約為10％左右。由于豬肉價(jià)格波動(dòng)最大，因此對(duì)CPI的影響也就較大，豬肉價(jià)格走勢領(lǐng)先于食品價(jià)格及CPI走勢。根據(jù)我們相關(guān)性分析得出的測算結(jié)果，豬肉價(jià)格的變化領(lǐng)先CPI和食品價(jià)格兩個(gè)月，而食品和CPI變化是同步的。
近期除“肉禽類食品”外的其它食品（例如大米和面粉）價(jià)格同比出現(xiàn)明顯上升，而“肉禽類食品”價(jià)格仍在下降。其中豬肉價(jià)格下降幅度最大，2-6月份豬肉價(jià)格平均比去年同期下降了27％，5-6月份下降最多，均為32％。因此可以說，豬肉價(jià)格大幅下降拉低了食品價(jià)格，進(jìn)而拉低了CPI。測算表明，2-5月份豬肉一項(xiàng)對(duì)CPI的貢獻(xiàn)率為69.9％，大大高于以往的水平。因此，通俗點(diǎn)講，目前的狀況就是豬肉“綁架”了食品，食品和居住共同“綁架”了CPI。
最近四個(gè)月，未經(jīng)季節(jié)調(diào)整的CPI環(huán)比仍為負(fù)數(shù)，但近兩個(gè)月豬肉價(jià)格同比變化已趨于平穩(wěn)，其中白條豬價(jià)格出現(xiàn)回升態(tài)勢。根據(jù)我們農(nóng)業(yè)分析師的預(yù)測，下半年豬肉價(jià)格環(huán)比將有20%的漲幅，同比有望從下降30％恢復(fù)到0，改善幅度約為30％，那么豬肉價(jià)格對(duì)CPI變動(dòng)貢獻(xiàn)約為1個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，除特殊時(shí)期外，豬肉對(duì)CPI的貢獻(xiàn)率一般在20%-30％。如果按照這個(gè)貢獻(xiàn)率，我們推測CPI可能回升大約250-333個(gè)基點(diǎn)，即從6月份的-1.7在年底上升到0.8%-1.6%。
CPI作為觀察價(jià)格走勢的主要指標(biāo)具有一定的局限性，因?yàn)镃PI并不能很好地反映資產(chǎn)價(jià)格走勢。因此，貨幣管理當(dāng)局如果僅以CPI作為治理通貨膨脹的目標(biāo)，就會(huì)忽視資產(chǎn)價(jià)格走勢可能帶來的問題。CPI更多是反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)格走勢的指標(biāo)，但今天全球的虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)似乎比實(shí)體經(jīng)濟(jì)更為活躍，畢竟巨量的流動(dòng)性特別是“熱錢”流入都不是為了購買我國的豬肉。
