豬周期盛宴：豬肉價格脫穎而出成為主角！

今年以來，豬肉價格意外成為大宗商品及股市的關(guān)注焦點(diǎn)：生豬收入占比高的上市公司業(yè)績上漲，國外豬肉期貨跟漲，國內(nèi)下游飼料期貨也躍躍欲試。業(yè)內(nèi)預(yù)計，隨著生豬出欄急劇減少局面出現(xiàn)，生豬價格將在本月開始加速上漲，板塊表現(xiàn)仍值得關(guān)注。股期標(biāo)的均受益

　　
今年以來，所有的大宗商品漲價與豬周期比起來都算不上什么。
　　
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)累計漲幅達(dá)87.67%，期間最高漲幅超100%。個股方面，正邦科技、新五豐漲幅均超2倍，分別為248.96%、246.45%；天邦股份、天康生物、牧原股份、金新農(nóng)漲幅分別為148.53%、118.57%、112.17%、101.2%。
　　
期貨市場方面，4月，玉米期貨持倉量增加41.07%，成交量同比增加43.22%至18922366手；1-4月，玉米成交量同比增加8%至51429460手。豆粕期貨1-4月成交量同比減少7.54%至133069180手，其中4月持倉量同比減少39.08%至2633056手。此外，菜粕期貨在2月大幅增加32.1萬手至92.1萬手水平，隨后有所減少。
　　
從價格走勢來看，玉米、豆粕、菜粕期貨3月以及4月月線均收漲，兩月累計漲幅依次為4.5%、2.3%、3.6%。
　　
分析人士指出，豆粕、玉米是與生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)直接相關(guān)的期貨品種，其中，玉米飼用消費(fèi)占到總消費(fèi)的50%—60%，豆粕飼用消費(fèi)占到總消費(fèi)的90%以上。此外，考慮到魚類對豬肉的替代作用，菜粕期貨也會受到豬周期波動影響。不過，從歷史走勢來看，飼料產(chǎn)品作為豬周期的后周期品種，其價格漲勢啟動一般晚于生豬價格上漲。其邏輯在于，生豬存欄下降(豬肉價格上漲)期間，對飼料整體需求是下降的，而當(dāng)后期補(bǔ)欄增加后，需求增加也將提振飼料期貨價格。此外，飼料期貨走勢還受品種基本面供需及庫存因素影響。
　　
不僅是A股及國內(nèi)大宗商品，就連海外豬肉期貨也受到了國內(nèi)豬周期行情提振。文華財經(jīng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，芝加哥商業(yè)交易所(CME)瘦豬肉期貨價格年初以來已累計上漲26.12%，因市場預(yù)期2019年美國向中國出口的豬肉總量將增加。
　　
天風(fēng)證券研究指出，預(yù)計在國內(nèi)豬周期和缺口之下，未來兩年中國進(jìn)口豬肉將大幅增長，并推升全球豬價。尤其是尚未發(fā)現(xiàn)相關(guān)疫情的美國，有望成為我國豬肉進(jìn)口首選。
　　

據(jù)國家統(tǒng)計局消息，對24個省(區(qū)、市)流通領(lǐng)域9大類50種重要生產(chǎn)資料市場價格的監(jiān)測顯示，4月下旬與4月中旬相比，23種產(chǎn)品價格上漲，21種下降，6種持平。其中，生豬(外三元)價格環(huán)比上升2.1%，處于中等水平，豬價呈現(xiàn)溫和上漲格局。
　　
“生豬價格是生豬養(yǎng)殖行業(yè)研究的核心要素。”長江證券分析師陳佳表示，從生豬供給來看，能繁母豬存欄量、msy(每年每頭母豬出欄肥豬頭數(shù))以及生豬出欄體重共同決定了生豬的供給；從生豬需求來看，主要由家庭消費(fèi)、餐飲消費(fèi)、團(tuán)膳消費(fèi)以及食品加工共同構(gòu)成，影響家庭和餐飲消費(fèi)的因素主要和人均可支配收入和城鎮(zhèn)化率相關(guān)，而影響團(tuán)膳和食品加工的需求主要和宏觀經(jīng)濟(jì)增速密切相關(guān)。
　　
從供應(yīng)端來看，中信證券分析師盛夏、熊承慧表示，截至4月29日，已披露一季報的12家生豬養(yǎng)殖上市公司中，9家均出現(xiàn)2019年一季度生產(chǎn)性生物資產(chǎn)同比下滑(平均降幅約26%)，僅新五豐和金新農(nóng)的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)仍保持同比增長，顯示相關(guān)疫情對行業(yè)的母豬產(chǎn)能普遍產(chǎn)生負(fù)面影響。
　　
該機(jī)構(gòu)指出，考慮到母豬存欄自2018年4月起加速下滑，生豬養(yǎng)殖上市公司的出欄增速自3月起均顯著放緩，預(yù)計供給收縮已兌現(xiàn)至生豬端，豬價有望自5月起迎來新一波快漲。年內(nèi)高價有望破20元/公斤，周期高價或超25/公斤。
　　
期貨研究人士則認(rèn)為，今年4月出欄的生豬對應(yīng)為去年10月出生仔豬，而生豬產(chǎn)業(yè)相關(guān)疫情始于去年8月，9月、10月疫情加劇加速了生豬出欄及母豬淘汰，因此，4月之后生豬出欄量將呈現(xiàn)急劇減少狀態(tài)，預(yù)計全國豬價將自東北地區(qū)開始全面展開。本月開始，豬價上漲將逐漸進(jìn)入高潮。
此外，值得一提的是，從生豬價格季節(jié)性規(guī)律來看，一般1-4月是價格下行周期，5-8月中旬是價格上行周期，9-12月是價格橫盤周期。
　　
“人造豬肉”難以撼動產(chǎn)業(yè)格局
　　
值得注意的是，2014年，中國香港地區(qū)1.8億港元“人造蛋”的發(fā)售一度引發(fā)肉類消費(fèi)的輿論浪潮，且有消息稱，繼“人造蛋”之后，“人造豬肉”即將面市。這部分產(chǎn)能會否彌補(bǔ)生豬存欄下降造成的缺口？對生豬價格影響幾何？
　　
“就國內(nèi)雞蛋市場而言，所受‘人造蛋’沖擊幾無。據(jù)了解，‘人造豬肉’是由中國香港一家公司研發(fā)推出的，以植物為原材料制作而成。雖然一度引爆A股人造肉概念，但對中國的豬價影響或十分有限。”卓創(chuàng)資訊生豬分析師牛哲表示，因?yàn)槟壳皣鴥?nèi)的消費(fèi)習(xí)慣依舊是冷鮮肉和熱鮮肉兩種，其中北方市場冷鮮肉占比不斷擴(kuò)大，但南方市場熱鮮肉依舊占有較大的份額。雖然“人造豬肉”的出現(xiàn)或?qū)⑻钛a(bǔ)一小部分豬肉缺口，但銷售渠道較窄，且作為一種相對新興食物，徹底打破中國的傳統(tǒng)飲食習(xí)慣難度十分之大，所以大范圍推廣的可能性依然較低，對豬肉霸主的地位難以撼動。
長江證券研究指出，基于相關(guān)疫情導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能大幅去化的事實(shí)，本輪豬周期價格高點(diǎn)和高價持續(xù)時間遠(yuǎn)超以往豬周期是大概率事件。“根據(jù)線性模型，在中性預(yù)期下，2019年和2020年生豬均價有望超過18元/公斤和23元/公斤，當(dāng)前生豬養(yǎng)殖公司股價蘊(yùn)含的豬價預(yù)期較之仍有較大差距，繼續(xù)重點(diǎn)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。”

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