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活豬交割 可能“炒”回一群豬
唐啟軍說，生豬期貨作為我國第一個以鮮活商品為交割物的期貨品種，除了具備商品期貨的一些基本特征外，還有一些不同。比如說交割物，生豬期貨是以活豬為交割物，而且作為交割物的生豬還有一定要求：豬的重量約在90-110kg之間，豬的背膘厚度須在2.5cm之內(nèi)。交割地點不是在期貨交易所，而是在養(yǎng)殖場、屠宰廠和批發(fā)市場進行。生豬期貨一旦涉及交割，真的有可能趕回一群豬。生豬期貨采取先交易后配對的規(guī)則，即交易結束進行交割時，將一買一賣的商家進行配對，買賣者直接見面，雙方驗貨交割。生豬期貨特殊的交割物決定了其參與投資者的特殊性，即養(yǎng)殖企業(yè)、屠宰加工企業(yè)和商品流通企業(yè)等會積極參與。對普通投資者而言，主要可以進行套利。實際上進入到交割環(huán)節(jié)的企業(yè)本身也需要買、賣生豬，而普通的投資者是無需擔心最終會趕回一群豬的。
據(jù)唐啟軍介紹，就養(yǎng)殖業(yè)而言，企業(yè)(大規(guī)模)或個人(小規(guī)模)的風險主要存在于生豬價格波動、疫情防疫和飼養(yǎng)價格三個方面。但總體看，價格波動是重要的風險來源。對屠宰加工企業(yè)來講，調(diào)研結果表明，2007年的市場特點，生豬價格領漲，而且漲勢較快，但反映到豬肉價格上的時間相對滯后，從而使一些屠宰加工企業(yè)在一段時間內(nèi)“虧本”經(jīng)營�？梢�，如何提高生豬價格的預期性、規(guī)避價格波動風險是養(yǎng)殖業(yè)和屠宰加工企業(yè)共同尋求解決的難題。而期貨市場具有的價格發(fā)現(xiàn)和風險管理的功能能提高市場效率、降低交易成本，優(yōu)化資源配置，發(fā)展和利用期貨市場是解決以上兩個問題的高效、低成本的運作方式。
本地無法交割 企業(yè)化養(yǎng)殖是方向
據(jù)了解，為了能盡早順利推出生豬期貨，國家有意在湖南、湖北、四川、重慶、廣東、廣西、河南、江西等地區(qū)設置生豬期貨的交割庫，這些地點物流發(fā)達，利于豬肉外輸，我省可能不在首批布點中。從這一點來說，不利于我省生豬產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因為，如果我省企業(yè)不想?yún)⑴c交割，只想套期保值或套利則影響不大；但如果想進行交割，那么就涉及到一定要將交割物運到指定的交割庫，無論是買入還是賣出生豬都會增加運輸?shù)瘸杀尽?/FONT>
來自有關部門的統(tǒng)計，近年來，我省生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，截止到2007年6月末，我省生豬存欄1384.9萬頭，比上年同期增21.7%；同時，我省屠宰加工能力粗具規(guī)模，截止到2007年9月，全省屠宰生豬能力已超過2000萬頭。但是我省生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展還面臨幾方面問題，如規(guī)�；潭刃枰M一步提高、屠宰加工企業(yè)布局不合理、生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平整體落后等。對于我省來說，養(yǎng)殖規(guī)�；�、加工布局合理化、產(chǎn)業(yè)擴大化是未來生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要目標，而要想實現(xiàn)這一目標，生豬期貨是一個可以有效利用的手段。
此外還有一個問題，我省養(yǎng)殖業(yè)中以散戶居多，而自然人是不能進入期貨市場交割環(huán)節(jié)的。但農(nóng)民專業(yè)合作社具有法人資格，可以和其它公司企業(yè)一樣，到工商部門注冊，發(fā)展生產(chǎn)，簽合同，做買賣。養(yǎng)殖業(yè)中的散戶要想?yún)⑴c生豬期貨交割，可以通過加入農(nóng)民專業(yè)合作社等組織參與。因此，我省利用期貨市場發(fā)展生豬產(chǎn)業(yè)，還需要積極地在農(nóng)村養(yǎng)殖戶之間推動專業(yè)合作組織的成立。
套期保值 農(nóng)畜產(chǎn)品雙重避險
唐啟軍說，屠宰加工業(yè)作為生豬現(xiàn)貨市場的買方，考慮的是如何避免生豬價格上漲帶來的風險，在期貨市場基本可以遵循兩個策略：第一，針對大企業(yè)的生產(chǎn)計劃和穩(wěn)定性特點，保持長期、連續(xù)的期貨交易；第二針對小企業(yè)和生豬價格的偶然變化，根據(jù)實際需要和變化有≡竦亟?薪灰住?/FONT>
與屠宰加工業(yè)相反，養(yǎng)殖業(yè)擔心的是如何才能避免生豬銷售價格下跌帶來的風險，在期貨市場進行賣出套期保值大致可以把握以下三個原則：第一，根據(jù)出欄時間和數(shù)量，選擇與出欄時間臨近的合約，當合適的價格出現(xiàn)時，進行套期保值操作。第二，當生豬市場形勢出現(xiàn)惡化時，為避免存欄生豬在未來銷售時出現(xiàn)的價格風險，要順勢而為，及時采取措施，進行套期保值。第三，對大規(guī)模養(yǎng)殖業(yè)來說，還可能存在著飼料原料期貨套期保值、生豬期貨套期保值，以及原料和生豬期貨的養(yǎng)殖套利關系，從而降低生豬養(yǎng)殖成本，提高養(yǎng)殖效益，實現(xiàn)畜產(chǎn)品和農(nóng)產(chǎn)品市場的雙重避險。
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為了穩(wěn)定生豬生產(chǎn)、保護生產(chǎn)者利益，1966年，CME(芝加哥期貨交易所)開始交易生豬期貨，后來生豬合約演變?yōu)槭萑庳i合約，現(xiàn)在瘦肉豬合約在CME買賣最活躍的農(nóng)產(chǎn)品合約中名列第二。在發(fā)展中，CME的生豬期貨已取消了實物交割，實行現(xiàn)金交割為主的交易交割方式。
作為一種風險管理工具，該合約逐漸發(fā)揮期貨發(fā)現(xiàn)價格、規(guī)避風險的功能，一方面幫助生豬養(yǎng)殖者通過期貨交易行情及時了解未來的生豬市場價格走勢，合理調(diào)整養(yǎng)殖規(guī)模和飼養(yǎng)周期，從而降低生產(chǎn)經(jīng)營的盲目性，實現(xiàn)穩(wěn)定增收；另一方面滿足了豬肉加工企業(yè)應對肉豬價格的波動和存儲加工產(chǎn)品價格波動的風險。美國生豬屠宰量和生豬產(chǎn)量在生豬期貨推出后的波動要小于推出之前，可見美國的生豬期貨對于穩(wěn)定生豬生產(chǎn)、加工和消費市場起到了一定的作用。
可是，在生產(chǎn)分散、現(xiàn)貨市場不統(tǒng)一的情況下，生豬期貨并不能充分發(fā)揮發(fā)現(xiàn)價格的功能，美國1966年~1980年依然發(fā)生了一次豬肉生產(chǎn)的較大波動，而且持續(xù)時間相當長。直至20世紀80年代后期，美國生豬養(yǎng)殖業(yè)和加工業(yè)開始擴大規(guī)模，采取縱向整合戰(zhàn)略后，美國的生豬產(chǎn)量才趨進平穩(wěn)，波動幅度進一步減小，而且使生豬期貨能更及時、準確的反映未來豬肉現(xiàn)貨市場的變化。近20年美國生豬產(chǎn)量沒有再次出現(xiàn)1950~1955年和1966年~1980年的劇烈波動，其間的波動幅度均超過了30%，尤其在2000年之后，美國的生豬生產(chǎn)基本上實現(xiàn)了小幅穩(wěn)定增長，年增長在1%~2%之間。
