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重慶農(nóng)畜產(chǎn)品遠(yuǎn)期交易所(下稱“重慶農(nóng)交所”)西部第一家農(nóng)畜商品交易所，注冊資本為1億元，5個股東分別為渝惠食品集團(tuán)有限公司、農(nóng)墾控股(集團(tuán))有限公司、糧食集團(tuán)有限責(zé)任公司、渝富資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司和重慶城市建設(shè)投資公司，各占總股本的20%。
重慶農(nóng)交所在商務(wù)部備案，重慶市政府實(shí)施主要的管理權(quán)。
“希望通過市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，平抑價(jià)格波動，穩(wěn)定產(chǎn)品價(jià)格，通過交易集中化，推進(jìn)農(nóng)畜產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)�；�；通過交易商品的標(biāo)準(zhǔn)化，引導(dǎo)農(nóng)畜產(chǎn)品生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化。”重慶農(nóng)交所總裁代激揚(yáng)如此描述組建目的。
此前，重慶市政府希望直接建立期貨交易所，不過這需要國務(wù)院審批，因此退而求其次先行設(shè)立遠(yuǎn)期交易所，并希望在條件成熟的時候變身期貨交易所。
“現(xiàn)在我們肯定會堅(jiān)守遠(yuǎn)期交易的兩大底線，一是交易所不為交易方提供擔(dān)保，二是交易方提交20%的保證金。”重慶農(nóng)交所交易部負(fù)責(zé)人古?說。
首推生豬產(chǎn)品
重慶農(nóng)交所推出的第一個產(chǎn)品是生豬遠(yuǎn)期交易合約，分別是生豬1004、生豬1005、生豬1006，本周已經(jīng)開始交易，總成交量4788手。合約標(biāo)準(zhǔn)和交割是生豬遠(yuǎn)期交易產(chǎn)品設(shè)計(jì)的難點(diǎn)。
“豬肉應(yīng)該是更容易設(shè)計(jì)，但是我們的貿(mào)易習(xí)慣是生豬。”代激揚(yáng)說。由于生豬的特殊性，每頭豬不可能重量都精確一樣，所以設(shè)計(jì)的是一個比較寬泛的標(biāo)的物，是市場上最主要的交易品種。“不可能每頭豬都是100公斤，有的是101公斤、有的103公斤，大致差不多就可以。因?yàn)槲覀兊慕桓钍且灾亓坑?jì)算。”
確定生豬遠(yuǎn)期交易標(biāo)的差別的重要因素是肉質(zhì)，也就是瘦肉的多少不同，這可以用超聲波技術(shù)解決，可以比較精確的知道背膘厚度，設(shè)計(jì)出不同的產(chǎn)品。
另外一個就是交割難題。
“對于生豬而言，由于特殊的運(yùn)輸、儲存方式，成本非常高。所以交割地點(diǎn)的確定對交易非常重要。我們選擇了比較靈活的交割方式。”代激揚(yáng)說。
重慶農(nóng)交所設(shè)計(jì)了4種了解訂貨的方式，一是轉(zhuǎn)讓，也就是不進(jìn)行實(shí)物交割，結(jié)算價(jià)格為轉(zhuǎn)讓成交價(jià)，另外三種分別為協(xié)議交割、滾動交割、按期交割。
“假如我有4月份合約的持倉，交易所公告出來對此進(jìn)行配對，然后交易雙方協(xié)商交割。問題的關(guān)鍵是提貨地點(diǎn)的確定。”代激揚(yáng)舉例。
因?yàn)閳?bào)價(jià)基準(zhǔn)點(diǎn)是在重慶，但是交易雙方可能在貴州、四川。如果交易雙方都在四川，那就直接從四川交易，不用到重慶提貨。將從買家到賣家的運(yùn)輸費(fèi)用確定下來，再根據(jù)雙方到重慶的路程之和確定費(fèi)用分割比例。
“假如協(xié)議不成，就按期交割，交易所進(jìn)行配對。按照最小配對數(shù)原則來配對，即要使見面的人最少，減少交易成本。交易所相當(dāng)于制定了一個兜底原則，交易方一定可以保證拿到實(shí)物。”代激揚(yáng)說。
早在數(shù)年前，大商所就著手準(zhǔn)備生豬期貨的申請，當(dāng)時四川、湖南、湖北、河南等地為生豬交割中心競爭激烈，但是反而西南重鎮(zhèn)重慶卻一直未予參與。而今大商所生豬期貨仍遙遙無期，而重慶卻搶得先手。
業(yè)內(nèi)資深人士透露，重慶1995年時就申請過上生豬期貨，被監(jiān)管部門否決。
風(fēng)控參考期貨
盡管是遠(yuǎn)期交易，重慶農(nóng)交所還是引進(jìn)了一系列的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。而這些措施與期貨交易的風(fēng)控措施基本相近。
在設(shè)定了20%的交易保證金紅線后，重慶農(nóng)交所對中遠(yuǎn)期交易實(shí)行價(jià)格的漲跌板制度，由農(nóng)交所指定各種交易商品的每日最大價(jià)格波動幅度。比如，6個月生豬遠(yuǎn)期交易的漲停幅度限制5%。
訂貨量限額制度是另一防火墻。
重慶農(nóng)交所根據(jù)同期社會商品供需總量核定各交易商品的最大總訂貨量和每個交易臺位的最大訂貨量，當(dāng)某一期交易合約的市場總訂貨量達(dá)到一定數(shù)量規(guī)模起，重慶農(nóng)交所將對每個交易臺位實(shí)行訂貨量限額控制。根據(jù)交易時間段不同，重慶農(nóng)交所按該交易商品市場總訂貨量的一定比例或絕對量方式確定訂貨量限額。
“這主要是為控制市場風(fēng)險(xiǎn)。”古?說，“畢竟遠(yuǎn)期商品交易是以實(shí)物交割為基礎(chǔ)的。”6個月遠(yuǎn)期交易的單個最大定貨量為1萬手。“根據(jù)我們的調(diào)查，在重慶養(yǎng)殖戶一年的出欄量能達(dá)到這個數(shù)的并不多。”古?稱。
與訂貨量限額制度相關(guān)的是大額訂貨量報(bào)告制度。
當(dāng)某一交易日收市后，若某交易臺位某一交易商品的訂貨量達(dá)到重慶農(nóng)交所當(dāng)前對其實(shí)行的訂貨量限額標(biāo)準(zhǔn)的80%以上(含本數(shù))，該交易臺位的交易商應(yīng)在該交易日向重慶農(nóng)交所報(bào)告。
古?說，“在此情況下，資金來源和追加交易資金的能力、實(shí)際擁有的交割能力、預(yù)備交割數(shù)量都是需要報(bào)告的。”
當(dāng)價(jià)格波動出現(xiàn)極端情況時，強(qiáng)制解除和代為轉(zhuǎn)讓就派上了用場。
若某一交易商品出現(xiàn)連續(xù)三日同方向漲(跌)停板，重慶農(nóng)交所將對該商品訂貨執(zhí)行強(qiáng)制解除；如有根據(jù)認(rèn)為交易商違反重慶農(nóng)交所業(yè)務(wù)規(guī)章制度并且對市場正在產(chǎn)生或者即將產(chǎn)生重大影響，重慶農(nóng)交所可以宣布進(jìn)入異常情況，并采取緊急措施。
重慶農(nóng)交所將第三日以漲跌停板價(jià)申報(bào)的未成交轉(zhuǎn)讓報(bào)單，以當(dāng)日漲跌停板價(jià)與對應(yīng)訂貨按比例撮合轉(zhuǎn)讓并解除雙方訂貨。強(qiáng)制解除的成交價(jià)格為該商品未成交轉(zhuǎn)讓報(bào)單申報(bào)的漲(跌)停板價(jià)。
“三個跌停也就是15%的損失，而交易商有20%的保證金，因此風(fēng)險(xiǎn)是可以控制下來的。”古?說。
從農(nóng)交所這些風(fēng)控措施來看，基本上都有期貨交易的影子，而農(nóng)交所如此“標(biāo)準(zhǔn)化”的遠(yuǎn)期交易，現(xiàn)在也是在為變身成期貨交易所做準(zhǔn)備。
