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人們越來越擔憂中國的經濟增長前景。我們預期在2010年下半年，中國房地產市場的緊縮政策可能見效，減緩房地產建設進度。很多評論員認為，中國正背負著樓市泡沫、信貸泡沫和工業(yè)產能過剩這三座大山，一旦中國經濟增速放緩，經濟的下滑將無法停止。
但我們認為對這些結構性問題的擔憂是杞人憂天。中國經濟增長率能否保八，就看政府能否保持寬松政策，而這又取決于通脹情況以及克服人民幣升值壓力的成效。這兩者一旦出現(xiàn)不利局面，將造成貨幣緊縮，致使經濟增速放緩。這次我們來探討中國豬肉價格直接帶來的通脹威脅。
“豬肉沖擊”不會再現(xiàn)
經濟學家常說自由市場通常運作良好。但是，不論是美國經濟、全球芯片市場還是中國豬肉市場，自由浮動的價格常具周期性。一旦價格下跌，生產商就會減少供給。中國的農民也是一樣。供給下降就會導致價格上升，進而鼓勵生產，市場上生豬出售量也會增加。然后豬肉價格又會下跌，開始新一輪周期循環(huán)。
在中國，這種周期性波動常受疫病影響。2006年肉價下跌，而同年豬鏈球菌疫病的爆發(fā)更是雪上加霜。此時人們遠離豬肉，這情有可原。而在豬肉價格開始上升之時，另一場疫病卻助其一臂之力，即豬繁殖與呼吸綜合癥（PRRS），俗稱“豬藍耳病”。這種疾病常見于母豬和仔豬。
隨著疫情爆發(fā)，豬肉價格飆升。中國政府積極應對，大力推廣豬藍耳病疫苗，并補貼母豬養(yǎng)殖戶。由于回報更高，因此農民養(yǎng)豬的勁頭更足，豬肉供給隨之增加。在2010年初，生豬價格回落到了每公斤10元，這僅是2008年初價格高峰的一半。
此時，根據市場規(guī)律，產量應逐漸降低。這一趨勢偏又趕上了一場疫病，這一次是口蹄疫大規(guī)模爆發(fā)，再加上2010年第一季度天氣異常寒冷潮濕，仔豬受到的沖擊尤甚，一些地區(qū)仔豬的死亡率高達50%。由于仔豬至少要養(yǎng)至6個月大才適合產肉，這意味著今夏和初秋將出現(xiàn)肉豬供應不足的問題。
除了仔豬數(shù)量下降帶來的直接沖擊外，天氣情況也影響玉米供給，從而間接影響豬肉產業(yè)。這一影響尚未完全顯現(xiàn)，國內的玉米價格已經在上漲，7月初達到了歷史新高，每公斤兩元多，同比上漲近30%。
作為養(yǎng)豬的主要飼料，玉米具有舉足輕重的地位。生豬/玉米價格比是中國養(yǎng)豬農戶用來衡量利潤率的標準。一般認為5.5－6是損益平衡點，但是過去幾個月，生豬價格低位，玉米價格高位，使得生豬/玉米價格比遠低于5。因此，即使玉米價格不再上漲，豬肉成本也仍然太高。
無可避免的結果就是豬肉價格高企。這一點意義深遠，因為中國的豬肉價格對CPI的整體水平具有重大影響。2007年CPI上漲了4.8%，由于豬肉價格占到CPI權重的3%，而當年豬肉價格上漲了50%，因此豬肉價格的上漲對CPI上漲的“貢獻”達到了1.5個百分點。
那么2007-2008年的一幕是否會重演，豬肉價格是否將再次飆升？現(xiàn)在與當年有著關鍵的區(qū)別。豬藍耳病同時感染母豬和仔豬，因此會對豬肉產業(yè)帶來長期影響：首先，母豬長大至育齡需要一段時間，而產下的仔豬也需要時間才能出欄。對比之下，口蹄疫只對仔豬帶來真正影響。
由于口蹄疫具有特殊性，而且2007-2008年豬肉價格飛升之后中國政府提供的補貼帶來了長期影響，因此母豬數(shù)量仍然十分龐大，占生豬總數(shù)的11%，而一般只需達到8%即可。因此，最近爆發(fā)的口蹄疫并不會像2007-2008年低迷期那樣對養(yǎng)豬業(yè)的供給平衡帶來持續(xù)沖擊。
首要通脹威脅來自農業(yè)部門
玉米價格上漲也是一大問題。玉米價格的變動似乎與養(yǎng)豬的情況相反：短期內玉米價格上漲壓力減輕，但很有可能在2011年及之后幾年高企。中國擁有玉米儲備，存放于政府糧庫和個體農戶手中。但這些玉米儲備的規(guī)模和質量都不確定：專家宣稱中國政府的玉米儲量巨大，但都無據可依。而個體農戶的玉米儲備并不多。
但是，即使中國玉米儲備不足，目前對國內CPI并不會有太大影響。由于全球玉米價格低于國內價格，中國政府可以從國外進口玉米。不管是從國內采購還是國外進口，最近幾個月的玉米供應充足，在穩(wěn)定玉米價格方面初見成效。
從中期來看，進口并非是一勞永逸的坦途。如果中國大量購入玉米，就可能會抬高全球玉米價格。不管怎樣，中國政府要的是保持較高的糧食自給率。鑒于這一目標，政府要想限制糧價，最終必須依賴國內糧食生產。
近年來，中國政府在增加耕地面積方面取得了一些成功，這也提高了糧食產量。但是，用此方法進一步提高糧食產量似乎不大可能。中國政府規(guī)定全國的農業(yè)用地“紅線”為1.2億公頃，而目前可用耕地面積為1.59億公頃。其它用途的土地需求十分龐大，城市化尤為如此，因此很難再增加耕地面積。
農業(yè)用地面積大并不一定能保證糧食產量。由于城市的工資見漲，越來越多的農民離開農村涌向城市。解決這一問題的一個辦法就是進行土地改革，允許小塊土地合并為大型農場。農業(yè)生產率提高后將降低農業(yè)耕作成本，提高回報。對于土地密集型的作物而言，這一點尤其重要。
更多的農民流向城市，更便于土地改革。但即便如此，農業(yè)部門生產率的增長可能仍比不上制造業(yè)。正是出于這一原因，中國面臨的首要通脹威脅來自于農業(yè)（與服務）部門的價格上漲，而非制造業(yè)。農業(yè)耕作的收入比不上在城市打工，因此要想實現(xiàn)糧食目標，政府可能不得不提高已有的最低糧食收購價。
這一切意味著什么？從中期來看，結構性通脹會進一步加劇。短期而言，由于仔豬產量不足，CPI通脹將上升，比夏季約高3%。但是，這并不意味著將重蹈2007-2008年的覆轍；當前，進口可抑制玉米價格上漲；豬肉價格也不可能以兩位數(shù)的速度增長。2010年第四季度中國GDP增速可能將回落至8%。生豬價格似乎只是短期問題，不太可能影響決策，政府仍有可能在今年下半年放松政策以刺激經濟增長。
