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十八屆三中全會“決定”提到了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化問題，而前不久召開的中央農(nóng)村工作會議同樣強調(diào)了農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化戰(zhàn)略。作為世界上最大的豬肉消費國，豬肉生產(chǎn)無疑屬于備受關注的戰(zhàn)略重點之一。
長期以來，中國豬肉生產(chǎn)的“癥結”在于：豬肉價格的周期性波動和生產(chǎn)成本的逐年上升，導致了“正常的”豬肉生產(chǎn)時常無利可圖，因此“縮減成本”成為了生產(chǎn)者最常用的止損方式，“瘦肉精風波”因此而來。實際上，從其他國家的經(jīng)驗看，分散的小農(nóng)式散戶養(yǎng)殖從來都無法對抗市場的風險，只有集中生產(chǎn)的農(nóng)畜企業(yè)才具備對抗風險和維持產(chǎn)品品質(zhì)的能力。
但發(fā)展農(nóng)畜企業(yè)，并不容易。稅費減免固然可以一定程度保證農(nóng)畜企業(yè)的利潤，讓盡可能多的資本和企業(yè)家投身農(nóng)業(yè)。但另一個關鍵是，在房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)所支配的金融資源明顯過剩的時候，金融體系對農(nóng)畜企業(yè)的資源配置卻出現(xiàn)了明顯不足，乃至“錯配”。
面對國內(nèi)日益飆升的融資成本，一些農(nóng)畜企業(yè)只能在國外尋找股權融資途徑，但海外融資的體量卻根本不足以支撐中國農(nóng)畜企業(yè)的雄心。納斯達克的上市，看起來美好，卻并不一定是中國農(nóng)畜企業(yè)的正途。
成本驅(qū)動
從創(chuàng)業(yè)開始，李漢英的壓力很大程度都是來自于資金。養(yǎng)豬企業(yè)，好像天生就有“資金饑渴癥”。
在2005年離職創(chuàng)辦豐澤農(nóng)牧之前，李漢英是武漢本地的一名檢察官，在當?shù)卣�、金融機構和商人圈子內(nèi)有一定資源。2010年上市之前，豐澤農(nóng)牧在武漢已擁有了9個直營養(yǎng)豬場，它們多數(shù)都是通過對黃陂、蔡甸等區(qū)的已有養(yǎng)豬場整合而來。
從納斯達克融資之后，豐澤在武漢收購了第十家養(yǎng)豬場，從而開始了上市后的新一輪擴張。目前，其養(yǎng)殖基地主要是兩個，一個在武漢，一個在恩施。武漢的養(yǎng)豬場主要從事原種豬養(yǎng)殖，年出欄生豬超過15萬頭。由于原種豬附加值相對較高，這一板塊盈利穩(wěn)定，也是目前主要的現(xiàn)金流來源。
下一步的擴張重點是在湖北恩施建設黑豬基地，這也是公司未來的投資重點。按計劃，恩施基地將采取“公司+農(nóng)戶”模式：公司將分別建立一個大型育種基地和飼料廠，對農(nóng)戶供應豬苗和飼料；同時，還將建設一個大型直營養(yǎng)豬示范場，對合作農(nóng)戶進行技術指導；最后，公司要從農(nóng)戶手中以事先約定價格收購生豬。
基地第一期工程建成后，年出欄黑豬將達到20萬頭。加上武漢基地的產(chǎn)量，意味著公司年出欄頭數(shù)將超過35萬頭。不過，這個數(shù)字在全國的養(yǎng)豬企業(yè)中并不突出。而在李漢英看來，盡管數(shù)量不占優(yōu)，但定位于中高端市場的黑豬利潤高，盈利空間大。
“公司+農(nóng)戶”模式和豐澤早期在武漢采取的“直營”豬場模式已有很大區(qū)別。這種運營策略的轉(zhuǎn)變，很大程度源于資金限制。
按照業(yè)內(nèi)估算，在湖北地區(qū)，新建一個年出欄1萬頭左右的豬場，其成本在1000萬至1500萬人民幣之間。這意味著，如果要通過新建豬場的“直營”模式把產(chǎn)量擴大到10萬頭，先期投資至少在1億以上。如果再考慮到育種、飼料生產(chǎn)和防疫等營運成本，投資會更多。因此，不難發(fā)現(xiàn)，光靠豐澤農(nóng)牧在納斯達克的融資，基本沒有滿足未來擴張的可能性。
那么貸款呢？事實上，從銀行“融資難”和“融資貴”正是豐澤農(nóng)牧要去股市融資的重要原因。
“納斯達克那邊要求嚴，我說的數(shù)據(jù)和財報稍有出入就會有麻煩。”李漢英并沒有透露貸款數(shù)額方面的信息。但她表示，目前，養(yǎng)豬企業(yè)的養(yǎng)豬場多是租賃，因此缺乏抵押物，從銀行貸款很難。因為缺乏抵押物，所以必須通過擔保公司來貸款，這樣就增加了融資成本。
她舉了一個例子：比如從銀行貸款1000萬，那么15%的保證金必須放在銀行不能動，也就是貸款1000萬，企業(yè)得到的可用資金只有850萬；此外，銀行的放款利息要在基準利率的基礎上上浮20%至30%，一般在8%左右；而擔保公司還要收取3%左右的費用。也就是說，企業(yè)從銀行融資的成本超過11%。這個成本對養(yǎng)豬行業(yè)來說，很高。企業(yè)勢必求變，從“直營”轉(zhuǎn)變?yōu)楦軛U效應更明顯的“公司+農(nóng)戶”模式是必然選擇。
行業(yè)特性
目前，世界上的養(yǎng)豬企業(yè)主要分為兩種模式，一種是養(yǎng)豬場直營，一種是這種“公司+農(nóng)戶”模式。前者在地廣人稀、糧食原料資源豐富的美國最為流行，而后者主要存在于有著小農(nóng)傳統(tǒng)的發(fā)展中國家。后者耗費資金較少，而且可以迅速實現(xiàn)規(guī)模擴張。實際上，那些在A股上市的養(yǎng)豬企業(yè)多數(shù)都采取這種模式。而《南風窗》記者了解到，靠這種模式，南方已有養(yǎng)豬企業(yè)把年出欄頭數(shù)做到500萬頭，擴張之迅猛讓人咋舌。
但這種模式對于有著企圖心的企業(yè)家來說，或許只是“次一等”的模式。簡單講，在這種模式中，養(yǎng)豬企業(yè)負責育種、飼料生產(chǎn)和毛豬收購并銷售的環(huán)節(jié)，其實本質(zhì)上是把風險最高的飼養(yǎng)環(huán)節(jié)留給了農(nóng)戶，因此也對質(zhì)量控制提出了更高要求。對此，李漢英表示，將通過事先確定固定收購價格的方式，為農(nóng)戶分擔部分風險，好讓合作農(nóng)戶安心養(yǎng)“好豬”。
作為養(yǎng)豬專家，胡建國對數(shù)據(jù)如數(shù)家珍。這幾年，國內(nèi)養(yǎng)豬的成本一直較為穩(wěn)定，多在7元/斤至7.5元/斤之間，經(jīng)營較好的企業(yè)可以把成本控制在7元/斤以下。而企業(yè)毛利有多高，必須看豬肉價格變動。
胡建國回憶，2006年是毛豬價格最低的一年，毛豬價格最低達到3.5元/斤，全行業(yè)虧損。但隨即回升，并在2008年達到高峰。當年毛豬價格在8.5元/斤至9.5元/斤之間；而2009年，最高同樣達到9.5元/斤。因此，到了2010年，各路諸侯都宣稱要“進軍”養(yǎng)豬業(yè)。
2010年，高盛等外資金融機構、武鋼集團等央企，以及丁磊這樣的互聯(lián)網(wǎng)人士紛紛“計劃”圈地養(yǎng)豬。以“網(wǎng)易養(yǎng)豬場”為例，其計劃總面積約1200畝，并要為中國探索“第三代養(yǎng)豬模式”，但時至今日，并未有“丁氏豬肉”面市。
按照專家對《南風窗》記者的估算，總面積約1200畝的養(yǎng)豬場，光養(yǎng)豬場建設，投資就超過2億至3億人民幣，加上其他營運成本，投資可能超過5億。而網(wǎng)易2010年的利潤不過22億人民幣，拿出數(shù)億元去養(yǎng)豬，即便丁磊有心，遠在大洋彼岸的股東也未必會同意。顯然，在競爭日趨激烈的互聯(lián)網(wǎng)領域，拿錢搞研發(fā)遠比養(yǎng)豬更緊迫。
“養(yǎng)豬這個事，你一口氣砸下10億 元，可能也什么都看不到。”對于國內(nèi)投資者間歇性的“養(yǎng)豬熱”，著名農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)專家、中國人民大學農(nóng)業(yè)與農(nóng)村發(fā)展學院副院長張利庠對《南風窗》記者說，養(yǎng)豬業(yè)有“三高一低一長”的行業(yè)特性：高投入、高技術和高風險，利潤低加上周期長。因此，行業(yè)主要有兩種人，一種是想賺錢的人，一種是養(yǎng)豬的人。
