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2014年4月份CPI環(huán)比下降0.3%,同比上漲1.8%;PPI環(huán)比下降0.2%,同比下降2.0%。
從發(fā)布的同比數(shù)據(jù)看，4月份的CPI同比漲幅比3月份回落較多，主要有兩個(gè)原因。一方面，去年4月份受“倒春寒”天氣影響，鮮菜價(jià)格大幅上漲，而今年4月份全國(guó)平均氣溫較常年同期高1.1℃，鮮菜價(jià)格大幅下跌，兩相比較導(dǎo)致鮮菜價(jià)格同比下降7.9%，影響CPI同比下降0.28個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，受供大于求的影響，豬肉價(jià)格連續(xù)4個(gè)月同比下降，4月份降幅為7.2%，影響CPI同比下降0.21個(gè)百分點(diǎn)。綜合各種因素分析，未來(lái)物價(jià)仍將保持溫和上漲態(tài)勢(shì)，4月份的CPI同比漲幅可能是上半年的低點(diǎn)。
點(diǎn)評(píng):4月CPI與PPI總體符合我們預(yù)期,也在逐步印證我們“消費(fèi)品通脹壓力溫和,工業(yè)品通縮最壞時(shí)點(diǎn)已過(guò)”的判斷。
4月CPI環(huán)比繼續(xù)下降,尤其是食品價(jià)格環(huán)比降幅達(dá)到2006年以來(lái)的同期最大值,食品價(jià)格(尤其豬肉價(jià)格)低迷是4月CPI低于市場(chǎng)預(yù)期的主要原因,不過(guò)5月以來(lái)豬肉價(jià)格與豬糧比均有所反彈,符合我們對(duì)于豬價(jià)上行拐點(diǎn)臨近的判斷。預(yù)計(jì)5月CPI同比增速有望小幅升至2.1%左右,且未來(lái)數(shù)月在2%附近波動(dòng)的可能性較大,全年通脹壓力溫和。
4月PPI環(huán)比有所改善,僅來(lái)自生產(chǎn)資料加工工業(yè)價(jià)格環(huán)比小幅改善,而采掘工業(yè)與更具領(lǐng)先性的原材料工業(yè)價(jià)格環(huán)比降幅均與3月持平。從我們跟蹤的主要工業(yè)品價(jià)格以及一些領(lǐng)先指標(biāo)來(lái)看,PPI環(huán)比改善還難有持續(xù)性。我們預(yù)計(jì)5月PPI同比下降1.7%,且仍維持二季度PPI仍難擺脫環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)的判斷,不過(guò)受益于翹尾因素的顯著回升,近三個(gè)月的PPI同比增速亦會(huì)有較為明顯上行,即已開(kāi)始步入短期上行通道。
食品價(jià)格低迷,關(guān)注豬周期拐點(diǎn)的到來(lái):4月CPI弱于預(yù)期主要受食品價(jià)格低迷拖累,CPI食品部分環(huán)比下降1.3%,降幅要顯著大于歷史季節(jié)性。主要食品中,4鮮菜價(jià)格環(huán)比下降了9.3%,與我們跟蹤模型測(cè)算的環(huán)比下降9%一致,商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示,5月首周的蔬菜類價(jià)格指數(shù)仍出現(xiàn)環(huán)比下降了1.5%,價(jià)格呈現(xiàn)季節(jié)性弱勢(shì)。
