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生豬行情在2011年達(dá)到歷史最高位之后，2012年春節(jié)后至今豬價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)“跌跌不休”的局面，豬價(jià)從10.5元/斤的價(jià)格下跌到當(dāng)前的6.5元/斤，跌幅達(dá)到4元/斤。目前，全國養(yǎng)豬企業(yè)及農(nóng)戶仍處嚴(yán)重虧損狀態(tài)，自繁自養(yǎng)出欄每頭均虧損200多元。受此影響，養(yǎng)豬業(yè)遭遇滑鐵盧陷入一年賺——一年賠——一年平的怪圈。
導(dǎo)致生豬價(jià)格下降的原因有幾點(diǎn)：因疫情及飼料的不規(guī)范，不該上市的死豬肉沒徹底清除，使消費(fèi)者對(duì)豬肉的質(zhì)量信不過，致需求量減少；2011年豬肉供不應(yīng)求，價(jià)格一路走高，于是養(yǎng)豬的企業(yè)和農(nóng)戶猛增，致使今年存欄量大增，供過于求；國家對(duì)部分地區(qū)養(yǎng)豬戶推行多方面補(bǔ)貼，這些政策措施的落實(shí)，調(diào)動(dòng)了廣大農(nóng)民發(fā)展養(yǎng)豬業(yè)的積極性，生豬和母豬補(bǔ)欄大量增加，規(guī)模養(yǎng)豬發(fā)展加快，豬肉市場(chǎng)貨源增加。
近幾年來，CPI走勢(shì)呈現(xiàn)“豬周期”相似的形態(tài)主要受兩個(gè)因素影響：一是國人對(duì)豬肉的消費(fèi)量較高，今年以來，CPI權(quán)重中豬肉略有上升至3.4%左右，高于糧食權(quán)重、略低于鮮菜權(quán)重；二是豬肉價(jià)格的跨年度周期性較為明顯，而糧食價(jià)格較為平穩(wěn)、鮮菜價(jià)格波動(dòng)頻率較高。
在今年已過去的四個(gè)月中，豬肉零售價(jià)格持續(xù)下行，使得豬肉價(jià)格同比仍然處于跌勢(shì)，底部回升趨勢(shì)有所反復(fù)，對(duì)CPI的下拉作用較為明顯，同時(shí)也延緩了CPI同比新周期初始階段的上行程度。對(duì)未來豬肉價(jià)格走勢(shì)的判斷仍然是預(yù)測(cè)全年CPI趨勢(shì)的關(guān)鍵。
生豬供給周期主要體現(xiàn)在全行業(yè)的養(yǎng)殖規(guī)�；c母豬生產(chǎn)周期兩個(gè)方面。一方面，近幾年來我國生豬養(yǎng)殖的規(guī)模化不斷提高，2007年出欄50頭以上和500頭以上生豬規(guī)�；B(yǎng)殖比重分別為48.5%和21.8%，2010年分別上升至64.5%和34.5%；農(nóng)業(yè)部規(guī)劃至2015年，年出欄500頭以上生豬規(guī)�；B(yǎng)殖比重要達(dá)到50%。養(yǎng)殖規(guī)模化有利于平滑生豬供應(yīng)周期，破解豬肉價(jià)格的“蛛網(wǎng)模型”（肉價(jià)上漲->母豬存欄增加->生豬供應(yīng)增加->肉價(jià)下跌->淘汰母豬->生豬供應(yīng)減少->肉價(jià)上漲），進(jìn)而緩和由于供給波動(dòng)帶來的價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。從生豬價(jià)格走勢(shì)周期來看，2002.5-2006.4與2006.4-2010.5這兩個(gè)周期持續(xù)了約4年，而此前周期時(shí)長(zhǎng)約為3年。這是養(yǎng)殖規(guī)�；潭忍岣邘淼闹芷谄交母淖�。
另一方面，從能繁母豬的生產(chǎn)周期來看，從后備母豬（6個(gè)月齡）入選基礎(chǔ)母豬（10個(gè)月齡）需要4個(gè)月，接下來需要配種1個(gè)月、妊娠期4個(gè)月、育肥4個(gè)月，從而從后備母豬補(bǔ)欄到生豬出欄總共需要12-14個(gè)月。因而，在主要由供求關(guān)系決定價(jià)格的豬肉市場(chǎng)中，能繁母豬存欄的高點(diǎn)或低點(diǎn)通常領(lǐng)先于生豬與豬肉價(jià)格的低點(diǎn)或高點(diǎn)約12-14個(gè)月。
養(yǎng)殖規(guī)模化的推進(jìn)與生產(chǎn)周期使得近年來的豬肉價(jià)格波動(dòng)周期約為4年，且從圖2的歷史數(shù)據(jù)可觀察到，周期底部往往是在4、5月份。
豬肉的需求周期主要體現(xiàn)為季節(jié)性因素，如夏季是豬肉消費(fèi)淡季，冬季以及春節(jié)、端午、中秋等節(jié)日是豬肉消費(fèi)旺季。從每年的人均消費(fèi)量來看，近兩年我國大陸人均消費(fèi)豬肉量約30公斤，二十年間增長(zhǎng)了50%，不過我國香港、臺(tái)灣地區(qū)人均消費(fèi)量分別達(dá)70公斤和40公斤左右，未來大陸消費(fèi)仍有提高的潛力。
此外，突發(fā)事件如疫情、國家收儲(chǔ)以及飼料價(jià)格波動(dòng)、市場(chǎng)流動(dòng)性等因素也將在一定程度上影響生豬價(jià)格周期長(zhǎng)度與波動(dòng)幅度。2002.5-2006.4與2006.4-2010.5兩個(gè)周期中生豬價(jià)格波動(dòng)遠(yuǎn)超此前周期，主要是由于需求旺盛超越供給以及市場(chǎng)流動(dòng)性較為寬松所致。
觀察本輪豬肉價(jià)格周期的影響因素發(fā)現(xiàn)，重要先行指標(biāo)能繁母豬存欄量自2012年至今均高于4900萬頭，去年10月已達(dá)高點(diǎn)5078萬頭。盡管今年以來生豬價(jià)格持續(xù)下行，但養(yǎng)殖戶仍傾向于承擔(dān)部分虧損、觀望市場(chǎng)，而缺乏主動(dòng)減少母豬存欄的積極性，1-3月僅減少36萬頭；不過母豬補(bǔ)欄量已有所減少。預(yù)計(jì)在持續(xù)深度虧損之下，未來短期的能繁母豬存欄將進(jìn)入下降通道。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，300萬頭左右的去存欄量所需時(shí)長(zhǎng)約為6個(gè)月，考慮到近年來規(guī)�；B(yǎng)殖使得養(yǎng)殖戶對(duì)虧損的容忍度有所提高，存欄消化時(shí)間可能延長(zhǎng)，初步預(yù)計(jì)，本輪能繁母豬存欄降至4700-4800萬頭左右大約需要6-8個(gè)月，從今年2月份開始推算的時(shí)點(diǎn)可能在三季度。
只有能繁母豬存欄量明顯下降，生豬與豬肉價(jià)格見底的時(shí)點(diǎn)才可確認(rèn)。同時(shí)考慮到受前期黃浦江死豬與禽流感疫情影響，目前豬肉消費(fèi)量較弱，且即將進(jìn)入消費(fèi)淡季，二季度豬肉價(jià)格明顯回升的可能性較��；進(jìn)入三季度，豬肉需求才會(huì)有季節(jié)性與恢復(fù)性上升。
因此，從豬肉市場(chǎng)供給與需求周期來看，二季度豬肉價(jià)格將仍在低位徘徊，使得估算的豬肉價(jià)格同比的新漲價(jià)因素較低，疊加有限的翹尾因素后，對(duì)CPI同比的拉動(dòng)作用仍然較弱。直到三季度，豬肉價(jià)格才可能有所回升，進(jìn)而也將正向拉動(dòng)CPI同比上升，但拉動(dòng)幅度仍需觀察市場(chǎng)供給變化。
總之，一季度CPI同比增長(zhǎng)2.4%，比去年四季度回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，4月份CPI同比增長(zhǎng)2.4%，較3月份回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，印證了我們從物價(jià)運(yùn)行周期角度對(duì)2013年CPI同比已經(jīng)開始醞釀新的上升周期的判斷。但考慮到目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速回升仍顯偏弱、“豬周期”延后以及公務(wù)消費(fèi)限令、禽流感疫情等非預(yù)期因素對(duì)食品價(jià)格的下拉作用，二季度CPI同比漲幅有限。因此我們也將全年CPI同比漲幅的預(yù)測(cè)由此前的3-3.5%下調(diào)至2.8%左右。
