豬肉漲不動(dòng)了!為貨幣政策打開更大空間！

　　豬肉價(jià)格同比上漲116.4%，影響CPI上漲約2.79個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比看，3月份肉類價(jià)格下降5.2%，影響CPI下降約0.41個(gè)百分點(diǎn)，其中豬肉價(jià)格下降6.9%，影響CPI下降約0.36個(gè)百分點(diǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，CPI漲幅拐點(diǎn)已經(jīng)確認(rèn)，1月CPI同比上漲5.4%基本是全年CPI最高點(diǎn)。CPI漲幅下半年或重回“1時(shí)代”，全年呈“滑梯式”回落走勢(shì)。有專家表示，下階段，通脹中樞將繼續(xù)回落，為貨幣政策打開更大空間，降準(zhǔn)、降息仍有必要。

　　也有分析人士認(rèn)為，下一階段物價(jià)的核心矛盾是防范通縮而不是通脹，政策需加快逆周期調(diào)節(jié)，通過(guò)財(cái)政擴(kuò)張穩(wěn)定總需求，以消費(fèi)券補(bǔ)貼居民消費(fèi)、對(duì)受疫情影響嚴(yán)重的特定地區(qū)和特定行業(yè)定向支持等方式，盡快恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。

　　生豬周期見頂？

　　中金公司指出，豬肉生產(chǎn)形勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)，能繁母豬存欄連續(xù)5個(gè)月回升，2月份全國(guó)年出欄500頭以上的規(guī)模豬場(chǎng)新生仔豬數(shù)也首次正增長(zhǎng)，帶動(dòng)豬肉價(jià)格轉(zhuǎn)升為跌。

　　浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，新冠疫情影響了生豬宰殺/豬肉調(diào)運(yùn)，也影響了飯店對(duì)肉類的需求。隨著疫情緩解，前期壓欄-后期出欄的生豬單頭凈重可能更大;同時(shí)國(guó)家調(diào)集多批冷凍儲(chǔ)備豬肉投放市場(chǎng)緩解漲價(jià)壓力，目前生豬產(chǎn)業(yè)鏈的供需兩端都較前期回暖。2019年3-11月份豬肉價(jià)格基數(shù)逐月上升，不考慮非洲豬瘟疫情再度大規(guī)模爆發(fā)的情形下，從同比角度，本輪豬周期頂部特征已較明顯。

　　李超表示，國(guó)內(nèi)通脹主要取決于油價(jià)和豬價(jià)，當(dāng)前低油價(jià)反映了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面預(yù)期，而豬周期已見頂。維持年內(nèi)通脹已見高點(diǎn)，未來(lái)趨勢(shì)下行的判斷。

　　防范通縮風(fēng)險(xiǎn)

　　2020年3月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.5%，環(huán)比下降1.0%;工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降1.6%，環(huán)比下降1.1%。一季度，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比去年同期下降0.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降0.8%。

　　華泰證券分析指出，疫情導(dǎo)致的需求低迷，隨著生產(chǎn)恢復(fù)，企業(yè)庫(kù)存壓力進(jìn)一步加大，消費(fèi)品價(jià)格承壓，而線下服務(wù)類消費(fèi)仍處在相對(duì)凍結(jié)狀態(tài)。預(yù)計(jì)，今年CPI呈“滑梯式”回落走勢(shì)，全年中樞在3.6%左右，四個(gè)季度中樞依次為5.1%、4.2%、3.4%、1.7%。

　　粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖認(rèn)為，盡管CPI同比仍在3%以上，但下一階段物價(jià)的核心矛盾是防范通縮而不是通脹。

　　工業(yè)品通縮將進(jìn)一步加劇，目前工業(yè)企業(yè)核心的問(wèn)題是庫(kù)存積壓和產(chǎn)能過(guò)剩，疫情海外擴(kuò)散進(jìn)一步加劇了這種壓力。

　　勞動(dòng)力從可貿(mào)易部門向非貿(mào)易部門轉(zhuǎn)移將拉低服務(wù)價(jià)格。食品項(xiàng)中，糧食對(duì)CPI的影響不大，鮮菜和鮮果由于季節(jié)性規(guī)律，通常也不會(huì)帶來(lái)一個(gè)季度以上的CPI通脹，豬肉價(jià)格高位運(yùn)行但波動(dòng)下降，從同比角度看豬價(jià)對(duì)CPI的影響將趨弱。

　　李奇霖表示，通縮的背后是無(wú)數(shù)人的生計(jì)問(wèn)題。政策需加快逆周期調(diào)節(jié)，通過(guò)財(cái)政擴(kuò)張穩(wěn)定總需求，以消費(fèi)券補(bǔ)貼居民消費(fèi)、對(duì)受疫情影響嚴(yán)重的特定地區(qū)和特定行業(yè)定向支持等方式，盡快恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。

　　中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬溫彬表示，下階段，通脹中樞將繼續(xù)回落，為貨幣政策打開更大空間，降準(zhǔn)、降息仍有必要，鑒于銀行負(fù)債成本較高，調(diào)降存款基準(zhǔn)利率對(duì)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本十分必要，當(dāng)前是一個(gè)比較合適的時(shí)間窗口。

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