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隨著豬肉價(jià)格、出欄肉豬價(jià)格等價(jià)格的回落，或是同比漲幅的放緩，以及包括玉米、豆粕等養(yǎng)豬飼料的價(jià)格回落，生豬養(yǎng)殖的毛利，雖然相比于今年創(chuàng)出歷史新高的8、9月份豬肉行情所能達(dá)到的頭均盈利達(dá)600—800元的歷史最好盈利水平相比，現(xiàn)如今的生豬養(yǎng)殖毛利有所下滑，但仍維持在約470元/頭的盈利水平，仍處歷史高位。盡管受歐債危機(jī)的影響，全球經(jīng)濟(jì)重現(xiàn)低迷，中國經(jīng)濟(jì)增速也開始大幅放緩，但是隨著中國城鎮(zhèn)化的不斷推進(jìn)，農(nóng)民機(jī)會成本的大增，使得農(nóng)民“棄農(nóng)”進(jìn)城務(wù)工的面仍將繼續(xù)擴(kuò)大，農(nóng)民將會逐漸的退出個(gè)體散養(yǎng)生豬業(yè)，在國家扶持政策的支持下，中國的生豬養(yǎng)殖將會向規(guī)�；B(yǎng)殖的方向發(fā)展。而規(guī)�；纳i養(yǎng)殖，其規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢的凸顯，更有利于其獲取更高的毛利，對生豬價(jià)格也將更具有話語權(quán)。未來幾年時(shí)間，或許隨著中國規(guī)模化生豬養(yǎng)殖的發(fā)展，規(guī)�；B(yǎng)殖或?qū)⒂瓉砻氏蛏系墓拯c(diǎn)，生豬養(yǎng)殖業(yè)上市公司將受益，后市也值得關(guān)注。
生豬養(yǎng)殖現(xiàn)仍維持在較高的盈利水平
全國出欄肉豬均價(jià)反彈至16.48元/公斤，去年同期至13.53元/公斤，同比漲幅達(dá)21.8%。豬肉均價(jià)26.12元/公斤,去年同期21.33元/公斤，同比漲22.5%。仔豬價(jià)格至28.03元/公斤，同比漲41.1%，母豬價(jià)格至1748元/頭，同比漲24.1%。這相對于今年8、9月份同比漲幅，現(xiàn)如今無論是出欄肉豬價(jià)格、豬肉價(jià)格、仔豬價(jià)格還是能繁母豬價(jià)格的同比漲幅仍現(xiàn)放緩之勢。而隨著豬肉價(jià)格、出欄肉豬價(jià)格等價(jià)格的回落，或是同比漲幅的放緩，以及包括玉米、豆粕等養(yǎng)豬飼料的價(jià)格回落，全國豬料比價(jià)為5.76:1，豬糧比價(jià)7.56:1，同比漲12.0%和10.6%。一方面是豬肉價(jià)格仍維持在高位，另一方面是生豬飼養(yǎng)成本的下降，使得生豬養(yǎng)殖的盈利水平維持在歷史較好水平。據(jù)分析，截至上周五，自繁自養(yǎng)出欄生豬頭均盈利仍達(dá)達(dá)469元/頭，全國“肉-豬”平均價(jià)差9.64元/公斤，流通屠宰環(huán)節(jié)毛利潤198元/頭，同比23.6%和28.8%，而隨著春節(jié)的臨近，豬肉消費(fèi)高峰也日益臨近，豬肉價(jià)格后市看漲，生豬養(yǎng)殖的頭均盈利水平仍有望提升。
或是受此消息影響，本周一在A股再次下挫并創(chuàng)年內(nèi)新低的情況下，以雛鷹農(nóng)牧 (-：-， -0 ， ↓-0 ) 為代表的生豬養(yǎng)殖業(yè)的個(gè)股卻逆勢上漲，12日收漲0.37%，大康牧業(yè) (-：-， -0 ， ↓-0 ) 上漲0.79%。13日受大盤低開低走的影響，截至發(fā)稿，雛鷹農(nóng)牧、大康牧業(yè)等生豬養(yǎng)殖個(gè)股均出現(xiàn)約3%的下挫。
規(guī)�；B(yǎng)殖將成為未來中國生豬養(yǎng)殖的主要發(fā)展方向
自今年“315”央視曝光雙匯“瘦肉精”事件以來，不僅雙匯發(fā)展 (-：-， -0 ， ↓-0 ) 蒙受了巨額損失，更使得國人對豬肉食品安全憂心忡忡。在一系列的調(diào)查取證及事件背景原因分析的背后，過度松散的農(nóng)民散養(yǎng)在利益的驅(qū)使下大量使用瘦肉精是其中相當(dāng)大的主因。正是由于過度松散的農(nóng)民散養(yǎng)，使得政府的相關(guān)監(jiān)管難以覆蓋其全面的檢測，企業(yè)的自檢更成為“瘦肉精”可以輕松跨躍的門檻。
其二，自2001年以來，中國的豬肉價(jià)格呈現(xiàn)3—4年的周期性波動(dòng)規(guī)律，尤其是自2007年以來，豬肉價(jià)格的波動(dòng)幅度更為劇烈，給中國的生豬養(yǎng)殖戶帶來了極大的市場風(fēng)險(xiǎn)。而以市場為導(dǎo)向的生豬養(yǎng)殖，在市場價(jià)格高漲之時(shí)，往往引致大量的社會資本進(jìn)入生豬養(yǎng)殖，尤其是散養(yǎng)農(nóng)戶往往擴(kuò)大養(yǎng)殖數(shù)量，進(jìn)而造成生豬生產(chǎn)供應(yīng)量的增加，為來年的生豬價(jià)格下滑埋下了“種子”；而一旦價(jià)格大跌，出現(xiàn)養(yǎng)殖虧損，散養(yǎng)農(nóng)戶則往往選擇退出生豬養(yǎng)殖，造成來年生豬供應(yīng)緊張，價(jià)格大漲。而正是由于大量散養(yǎng)農(nóng)戶的無序、盲目參與生豬養(yǎng)殖，造成了生豬價(jià)格及豬肉價(jià)格的劇烈波動(dòng)。據(jù)研究，目前中國年出欄數(shù)50頭以下的生豬養(yǎng)殖規(guī)模占中國生豬供應(yīng)總量的42%左右。而在德國、意大利等發(fā)達(dá)國家，在訂單農(nóng)業(yè)的保障下，其豬肉產(chǎn)量相對很平穩(wěn)，德國2003-2005年生豬產(chǎn)量每年波動(dòng)僅2萬噸，波動(dòng)幅度為0.48%；意大利三年之間的產(chǎn)量波動(dòng)僅3萬噸，平均每年只波動(dòng)1萬噸，波動(dòng)幅度僅為0.4%，其價(jià)格也相對更為穩(wěn)定。
其三，近幾年來爆發(fā)的生豬病疫所導(dǎo)致的生豬供應(yīng)減少進(jìn)而造成豬肉供應(yīng)及價(jià)格大幅波動(dòng)，則成為了生豬養(yǎng)殖所面臨的一個(gè)非常重大的因素。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近年來，各類重大動(dòng)物疫病在中國時(shí)有發(fā)生，每年帶來的直接經(jīng)濟(jì)損失達(dá)近千億元。特別是2004年的禽流感危機(jī)給家禽業(yè)養(yǎng)殖戶造成了嚴(yán)重的損失；2005年發(fā)生在四川的豬鏈球菌病和2006年蔓延全國的高致病性豬藍(lán)耳病，均引起了生豬生產(chǎn)下降和價(jià)格的劇烈波動(dòng)。而這些重大動(dòng)物疫病則成為了制約中國生豬養(yǎng)殖業(yè)健康發(fā)展的最大障礙。但恰恰是中國的過度分散的生豬散養(yǎng)，使得控制生豬疫病的難度加大，擴(kuò)大了疫病傳染擴(kuò)散的可能性及擴(kuò)散的范圍，進(jìn)而導(dǎo)致大量生豬病死，甚至威脅到豬肉供應(yīng)的食品安全。
其四，隨著土地、人工、飼養(yǎng)物資成本及服務(wù)費(fèi)用等生豬養(yǎng)殖成本的大幅上揚(yáng)，尤其是占生豬養(yǎng)殖成本比例達(dá)90%以上的飼養(yǎng)物資成本及服務(wù)費(fèi)用的大幅上漲，不僅加大了散養(yǎng)戶的成本壓力，更加大其資金投資成本。據(jù)研究，2001年至2009年，生豬養(yǎng)殖的物質(zhì)成本和服務(wù)費(fèi)用由515.94元上漲到1160.45元，年均上漲12.3%。但同期的生豬養(yǎng)殖的人工成本從每頭87.36元上漲到128.59元，年均僅上漲上漲5.7%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)的低于同期農(nóng)村居民人均收入年均增長9.88%的水平，這一方面加大了農(nóng)戶養(yǎng)殖生豬的機(jī)會成本，另一方面也加大人工成本的上漲動(dòng)力。
但更重要的是，隨著各種養(yǎng)殖成本的高漲，對生豬養(yǎng)殖的資金投入要求越來越高。而不斷提高的資金門檻，則極大的擠壓了散養(yǎng)戶的養(yǎng)殖積極性。資金門檻、病疫防治、機(jī)會成本、抗市場風(fēng)險(xiǎn)能力趨弱等因素在不斷的“逼迫”著散養(yǎng)戶不斷的退出生豬養(yǎng)殖。而與此同時(shí)，近幾年來，尤其是2007年以后，規(guī)模化生豬養(yǎng)殖在生豬養(yǎng)殖行業(yè)逐漸興起，包括雙匯發(fā)展、雨潤食品（1068.hk）等豬肉屠宰食品巨頭，新 希 望 (-：-， -0 ， ↓-0 ) 等飼料生產(chǎn)巨頭，以及外資均大舉“進(jìn)軍”中國的生豬養(yǎng)殖業(yè)。雙匯發(fā)展今年7月份曾公告聯(lián)手日資總投資約30億元大舉進(jìn)軍生豬養(yǎng)殖，將生豬自給率由目前的約0.2%提高到50%以上；新希望則在今年的業(yè)務(wù)重組中，將生豬養(yǎng)殖、豬肉屠宰等業(yè)務(wù)置入上市公司，并將大力發(fā)展生豬養(yǎng)殖、豬肉屠宰等豬肉產(chǎn)業(yè)量業(yè)務(wù)；另據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2010年，外資進(jìn)入中國生豬產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)共有253家，外資金額達(dá)121.24億元，更重要的是，外資所進(jìn)入的企業(yè)都是中國養(yǎng)豬行業(yè)的龍頭企業(yè)，外資對中國的生豬養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展的影響越來越大。
而正是在這些產(chǎn)業(yè)巨頭的推動(dòng)下，國家在政策層面上更傾向于發(fā)展規(guī)模化、集約化的生豬養(yǎng)殖，一是可以為豬肉的生產(chǎn)和供應(yīng)提供更為穩(wěn)定的產(chǎn)量，有利于豬肉價(jià)格的穩(wěn)定；二是可以更有效的控制生豬養(yǎng)殖的疫病，減少因疫病引發(fā)的生豬供應(yīng)及豬肉價(jià)格的劇烈波動(dòng)，更便于控制食品安全；三是規(guī)模化的養(yǎng)殖往往需要大量的資金投入，這對控制生豬養(yǎng)殖引發(fā)的環(huán)境污染更有保障。而在國家政策層面的支持下，實(shí)際上，中國的生豬養(yǎng)殖趨勢也在逐漸的向規(guī)�；较虬l(fā)展。
規(guī)�；B(yǎng)殖或使毛利率水平平穩(wěn)向上
據(jù)研究，從國家發(fā)改委抽取的全國生豬成本收益調(diào)查樣本的分析結(jié)果來堪，2008年全國每頭生豬總成本為1290.18元，其中規(guī)模養(yǎng)殖戶23為1263.88元，散養(yǎng)戶為1316.17元，散養(yǎng)戶的養(yǎng)殖成本比規(guī)模戶成本高4.14%，這對于全國完全自由競爭的市場而言，也就意味著，在全國生豬銷售價(jià)格趨同的情況下規(guī)模化的毛利率水平將比散養(yǎng)戶高4個(gè)百分點(diǎn)。
如果從中國生豬養(yǎng)殖3—4年的周期性波動(dòng)規(guī)律來看，2001年生豬成本利潤率為6.87%，到2004年達(dá)到19.68%的一個(gè)高點(diǎn)；此后2005年跌至5.23%，但在2007年達(dá)到了38.32%的高峰；而從2007年開始，生豬養(yǎng)殖的成本利潤率一路下滑，至2009年跌至10.12%，進(jìn)入了一個(gè)周期的低谷；而發(fā)端于2009年下半年的豬肉價(jià)格“觸底反彈”，2010年豬肉價(jià)格穩(wěn)步回升，一路上揚(yáng)，至今年8、9月份中國生豬價(jià)格、豬肉價(jià)格疊創(chuàng)新高，同比漲幅高達(dá)80%以上，而同期的玉米價(jià)格，以大連商品交易所的玉米連續(xù)指數(shù)來看，2008年的玉米價(jià)格均價(jià)約為1800元/噸左右，至2011年11月份，玉米均價(jià)約為2300元/噸左右，漲幅僅約為28%，成本的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)的低于銷售價(jià)格的漲幅，生豬養(yǎng)殖的頭均盈利也疊創(chuàng)新高，在今年8、9月份生豬價(jià)格再創(chuàng)新高的情況下，頭均盈利可高達(dá)600—800元，即便現(xiàn)如今豬肉價(jià)格有所下滑，但頭均盈利仍可高達(dá)近470元，這是歷史所少有的“好行情”。
盡管在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國經(jīng)濟(jì)更有大幅放緩的“隱憂”，但是中國城鎮(zhèn)化的腳步并沒有因此而停止其步伐，在機(jī)會成本的“誘惑”下，農(nóng)民“棄農(nóng)進(jìn)城”的“沖動(dòng)”依然沒有發(fā)生根本性的逆轉(zhuǎn)，對豬肉的消費(fèi)仍將維持在較高的剛性需求的水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)及測算，2009年中國的豬肉年產(chǎn)量約為4889萬噸左右，而2009年的豬肉消費(fèi)需求大概維持4880萬噸左右的水平；2010年中國豬肉的產(chǎn)銷量均達(dá)5000萬噸，供需緊平衡；在如果以目前中國的人口自然出生率計(jì)算，在2025年將出現(xiàn)人口巔峰的時(shí)候，中國的豬肉年消費(fèi)需求可高達(dá)7000萬噸的水平。因此，應(yīng)當(dāng)說，未來中國的生豬養(yǎng)殖的產(chǎn)能尚有約40%的上升空間，而以目前中國生豬養(yǎng)殖的現(xiàn)行模式來看，中國的生豬養(yǎng)殖的產(chǎn)能增長不一定能夠跟得上消費(fèi)的增速，未來生豬價(jià)格或?qū)⑷跃S持在較高的價(jià)格水平上。
在剛性需求的支持下，豬肉需求仍將保持較為旺盛的需求，而隨著目前物價(jià)的下行，尤其是玉米價(jià)格進(jìn)入到下行通道，生豬養(yǎng)殖的毛利率水平也將會保持較高的水準(zhǔn)，如果未來三至五年，豬肉價(jià)格平穩(wěn)并逐漸回升，毛利率水平仍將看漲。
生豬養(yǎng)殖個(gè)股后市值得關(guān)注
因此，綜合來看，從生豬養(yǎng)殖的發(fā)展趨勢來看，在國家食品安全政策變革、及生豬養(yǎng)殖扶持政策的支持下，生豬養(yǎng)殖的資金門檻、環(huán)保門檻等行業(yè)準(zhǔn)入門檻的不斷抬升，生豬養(yǎng)殖的規(guī)�；l(fā)展將逐漸發(fā)展成為中國生豬養(yǎng)殖的主要發(fā)展模式，未來生豬養(yǎng)殖行業(yè)更面臨行業(yè)集中度不斷提升的行業(yè)洗牌良機(jī)。
這對于具有雄厚資本實(shí)力的生豬養(yǎng)殖業(yè)的上市公司來說，也將意味著其面臨更多的發(fā)展機(jī)遇，包括行業(yè)整合帶來的行業(yè)集中度提升的機(jī)遇，以及生豬養(yǎng)殖上下游擴(kuò)展至全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展機(jī)遇�，F(xiàn)如今，包括雙匯發(fā)展、雨潤食品在向上游的生豬養(yǎng)殖擴(kuò)張，新希望則往其飼料生產(chǎn)下游行業(yè)的生豬養(yǎng)殖、生豬屠宰、豬肉銷售等全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)展，雛鷹農(nóng)牧在擴(kuò)張其生豬養(yǎng)殖規(guī)模的同時(shí)開始往生豬屠宰及銷售等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)擴(kuò)展。而隨著這些上市公司不斷打造并完善其產(chǎn)業(yè)鏈，未來這些上市公司的整體毛利率水平更有望獲得提升，這些個(gè)股的后市值得關(guān)注。
