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7月26日，中郵證券農(nóng)業(yè)及食品飲料行業(yè)的高級(jí)研究員冉伶俐做客節(jié)目，解讀農(nóng)業(yè)板塊投資機(jī)會(huì)，冉伶俐認(rèn)為下半年豬肉價(jià)格將在高位運(yùn)行，相應(yīng)的上市公司也將從中受益。
主持人：再回過(guò)頭來(lái)看到，剛才伶俐也說(shuō)到了，在下半年來(lái)說(shuō)，這個(gè)豬肉的走勢(shì)伶俐給了一個(gè)判斷，還應(yīng)該是上漲的趨勢(shì)，是不是這樣？
冉伶俐：我們對(duì)下半年豬價(jià)的判斷，覺(jué)得應(yīng)該是一個(gè)高位運(yùn)行。
主持人：高位運(yùn)行？
冉伶俐：對(duì)。這個(gè)判斷的原因主要是，上半年豬價(jià)應(yīng)該是漲幅比較大，這個(gè)漲幅比較大原因是兩個(gè)，第一個(gè)是供求缺口比較大，第二個(gè)是養(yǎng)殖成本的上升，供求缺口這塊大家比較關(guān)注這個(gè)行業(yè)可以知道2008年和2009年生豬養(yǎng)殖是有一個(gè)升幅的虧損，那么這種虧損是散戶(hù)逐漸退出這個(gè)行業(yè)，第二點(diǎn)年初有一個(gè)小的議題，使得仔豬年初的一個(gè)存活率非常的低，當(dāng)時(shí)仔豬可能是雙胞胎或者是獨(dú)生子，這樣的角度，這兩點(diǎn)使得供求缺口比較大。另外是上半年的玉米價(jià)格也是持續(xù)上漲，我們看到漲幅是超過(guò)了15%的樣子，這個(gè)也推動(dòng)了豬價(jià)的上漲，綜合這兩點(diǎn)我們下半年的供求缺口包括玉米價(jià)格的走勢(shì)都是難以有一個(gè)大的改變，至于這個(gè)供求缺口是應(yīng)該繼續(xù)存在的，我們認(rèn)為豬價(jià)下半年應(yīng)該是繼續(xù)高位運(yùn)行的狀態(tài)。但是說(shuō)考慮到這個(gè)季節(jié)性，包括政策性的因素我們覺(jué)得更詳細(xì)的看這個(gè)走勢(shì)我們認(rèn)為豬價(jià)在第三季度，因?yàn)槭且粋�(gè)消費(fèi)淡季，應(yīng)該是會(huì)有所回落，但是因?yàn)槌杀镜闹位亓鞯目臻g應(yīng)該是不超過(guò)20%，第四季度隨著消費(fèi)旺季的到來(lái)，豬價(jià)會(huì)進(jìn)一步的回升，大體是這么一個(gè)趨勢(shì)的判斷。
主持人：如果下半年這個(gè)價(jià)格仍然是維持一個(gè)高位的話，像一些生豬養(yǎng)殖的企業(yè)的盈利，應(yīng)該會(huì)有超預(yù)期的表現(xiàn)，哪些公司值得我們?nèi)リP(guān)注呢？
冉伶俐：生豬養(yǎng)殖這一塊我們是一直建議大家關(guān)注企業(yè)重點(diǎn)的話我們這邊是比較看好雛鷹農(nóng)牧。
主持人：為什么？
冉伶俐：這家企業(yè)有一個(gè)叫做雛鷹模式這樣的一個(gè)精英模式，這個(gè)模式有點(diǎn)類(lèi)似于我們之前的統(tǒng)分結(jié)合，然后分階段養(yǎng)殖這樣一種模式，這個(gè)模式下公司跟農(nóng)戶(hù)的結(jié)算價(jià)是一個(gè)固定的價(jià)格，那么在生豬價(jià)格上漲的過(guò)程當(dāng)中，因?yàn)楣靖r(nóng)戶(hù)是固定價(jià)值也算，但市場(chǎng)價(jià)格在不但上漲，公司的盈利彈性我們認(rèn)為是最大的，那么從公司上半年業(yè)績(jī)情況來(lái)看也是證實(shí)了我們的判斷，上半年雛鷹農(nóng)牧它的一個(gè)業(yè)績(jī)預(yù)增是到了300%多這樣一個(gè)情況，那么我們覺(jué)得下半年豬價(jià)高位運(yùn)行的過(guò)程當(dāng)中公司也是維持一個(gè)比較高的水平。
主持人：我們有聽(tīng)眾問(wèn)說(shuō)想請(qǐng)您比較一下剛才您也談到雛鷹農(nóng)牧還有一個(gè)大家比較關(guān)注的就是新五豐，純粹基本上是以養(yǎng)豬為主業(yè)的，兩只個(gè)股來(lái)比較一下誰(shuí)更具有中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)空間，您怎么來(lái)看？
冉伶俐：從中長(zhǎng)期的角度我還是比較看好雛鷹農(nóng)牧，看好的原因還是它的雛鷹模式，這個(gè)模式是輕資產(chǎn)擴(kuò)張，比較容易進(jìn)行復(fù)制，他的一個(gè)規(guī)模擴(kuò)張是比較快的，公司今年的生豬產(chǎn)能已經(jīng)擴(kuò)展到110萬(wàn)頭，這個(gè)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了新五豐，所以從這個(gè)角度中長(zhǎng)期的角度也是比較覺(jué)得雛鷹農(nóng)牧值得看好。
主持人：我們?cè)贀Q一個(gè)角度來(lái)看基本上豬肉價(jià)格會(huì)有三年的波動(dòng)周期，一漲一平一跌，在這種情況下雛鷹模式對(duì)于剛才談到了輕資產(chǎn)擴(kuò)張，對(duì)于眼下在價(jià)格紅利時(shí)期是比較有利，豬肉價(jià)格一旦出現(xiàn)了波動(dòng)或者是掉頭向下，對(duì)于雛鷹農(nóng)牧來(lái)說(shuō)是不是打擊也更大一些？
冉伶俐：這點(diǎn)也不是這樣的，這家公司可能剛剛基本面的介紹不是很全，這家公司除了我剛剛講到的結(jié)算價(jià)的一個(gè)特色，另外就是他的一個(gè)養(yǎng)殖的這條產(chǎn)業(yè)鏈基本上現(xiàn)在是一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈的模式，他是從祖代的豬開(kāi)始養(yǎng)一直養(yǎng)到商品代，整個(gè)商品鏈?zhǔn)侨�，在整個(gè)生豬銷(xiāo)售環(huán)節(jié)可銷(xiāo)售的環(huán)節(jié)包括二元母豬，包括子豬，包括商品豬，當(dāng)豬價(jià)比較高企的時(shí)候他可以高企或者大幅波動(dòng)的時(shí)候，公司在這個(gè)銷(xiāo)售商是可以做一個(gè)調(diào)接的，從歷史的數(shù)據(jù)來(lái)看2010年上半年豬價(jià)特別低的情況下，公司還是維持一個(gè)比較穩(wěn)定的增長(zhǎng)，相反的話其他的畜牧養(yǎng)殖企業(yè)可能就處于一個(gè)虧損的狀態(tài)。
主持人：等于他是一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈的布局？
冉伶俐：是的。
主持人：像這樣的一家公司我們應(yīng)該怎么去看它的風(fēng)險(xiǎn)？
冉伶俐：風(fēng)險(xiǎn)這塊想提示的首先還是一個(gè)疫情的風(fēng)險(xiǎn)，畢竟是一家畜牧養(yǎng)殖企業(yè)，疫情這一塊規(guī)�；B(yǎng)殖企業(yè)他們有一定的優(yōu)勢(shì)，控制上有一些優(yōu)勢(shì)，但是作為行業(yè)的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)還是應(yīng)該注意。
主持人：然后像剛才我們說(shuō)到的新五豐和包括雛鷹農(nóng)牧，當(dāng)然是受益于現(xiàn)在的一個(gè)豬肉價(jià)格的高企，但是比方說(shuō)像食品加工業(yè)，比方說(shuō)大家比較熟悉的雙匯還有（高金食品），這樣的豬肉價(jià)格對(duì)于他們來(lái)說(shuō)是原材料的不斷的上漲，對(duì)于他們有沒(méi)有什么影響？您的觀點(diǎn)。
冉伶俐：像主持人說(shuō)的，這兩家企業(yè)因?yàn)槲覀兎Q(chēng)之為叫做肉制品加工的企業(yè)，他們是因?yàn)樘幱谙掠蔚囊粋�(gè)環(huán)節(jié)，這塊對(duì)于他們而言相對(duì)是不太有利的，因?yàn)檫@塊包括無(wú)論是他們從生豬開(kāi)始還是從豬肉開(kāi)始，這塊價(jià)格的漲幅都比較大，而這個(gè)價(jià)格的漲幅對(duì)于他們來(lái)說(shuō)就是一個(gè)成本的上升。
主持人：您怎么來(lái)看對(duì)于他們的這樣一個(gè)盈利水平和基本面的壓力呢？
冉伶俐：今年因?yàn)楦呓鹗称肺覀冞@邊沒(méi)有覆蓋，就雙匯發(fā)展來(lái)說(shuō)公司因?yàn)榻衲甑臉I(yè)績(jī)，就是拋開(kāi)四個(gè)因素來(lái)看，從基本面的角度我們今年的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖彩菚?huì)受到成本這一塊的影響是比較大的，對(duì)于這類(lèi)公司更多是關(guān)注在豬價(jià)下跌的過(guò)程當(dāng)中的一個(gè)走勢(shì)機(jī)會(huì)。
主持人：好的。我們?cè)賮?lái)看看剛才說(shuō)到新五豐，中報(bào)的情況是預(yù)計(jì)2011年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)是1200萬(wàn)元到1600萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)了300%-400%，應(yīng)該說(shuō)漲幅還是比較大的，怎么來(lái)看它這個(gè)大幅增長(zhǎng)是什么樣的原因？另外對(duì)于全年的業(yè)績(jī)您有什么樣的預(yù)期？
冉伶俐：首先這家公司剛剛說(shuō)到了中報(bào)的業(yè)績(jī)?cè)龇_實(shí)很大，300%到400%，這兩塊有兩個(gè)原因，第一塊確實(shí)是因?yàn)榻衲晟i價(jià)格上漲對(duì)于公司形成了利好，第二個(gè)原因可以看一下去年的基數(shù)非常低，去年公司中報(bào)業(yè)績(jī)大概只有2分錢(qián)，這樣的低基數(shù)今年公司中報(bào)的增幅就顯得比較大。
